Bankernes CFO’er bedømmes meget forskelligt

CFO Rating 2019: I bunden af ranglisten er der en stor gruppe CFO’er, der ligger lige omkring en middelkarakter. For flere af selskaberne er forklaringen, at selskabernes aktiekursudvikling ikke har været særligt prangende. Og ofte har topdirektøren den primære kommunikation med analytikere og porteføljemanagere. CFO’erne har også i flere tilfælde en mere tilbagetrukken rolle.

Særligt for bankernes finanschefer er der overraskende stor spredning: CFO Jørn Adam Møller fra Sydbank rykker i dette års rating op på en femteplads, én plads frem i forhold til sidste år. Placeringen er af flere grunde bemærkelsesværdig: Især fordi bankens CEO Karen Frøsig i den seneste udgave af Økonomisk Ugebrev, hvor vi bragte årets CEO Rating, fik en ekstrem ringe placering. Ofte bliver både CEO og CFO delvist bedømt ud selskabets aktiekursudvikling, som for Sydbanks vedkommende på ingen måde har været prangende.

STJERNE TIL SYDBANK-CFO

De meget forskellige bedømmelser hos Sydbank bunder efter alt at dømme i, at CEO’en mest vurderes på grundlag af selskabets overordnede præstationer, herunder strategi, opkøb og andre ledelsesmæssige og strategiske beslutninger. CFO’en bedømmes i højere grad ud fra den direkte kommunikation med markedet, især analytikere, men også kvaliteten af den løbende rapportering, herunder regnskabsaflæggelsen.

Her får Jørn Adam Møller altså en ekstra stjerne på skuldrene, fordi han tilsyneladende har forklaret analytikerne, hvorfor det går for Sydbank, som det gør. Uanset om udviklingen i et selskabs indtjening er positiv eller negativ, så er usikkerhed og uklarhed det værste, analytikerne ved. Og den udfordring har Sydbanks CFO altså håndteret: For det første peges på en bevidst reduktion af risikoen i nye udlån, hvilket på den korte bane koster vækst og indtjening. For det andet har Sydbank dækket sig fuldt ind i forhold til de fremtidige NEP-krav, og det koster også ekstra på bundlinjen, nu i form af øgede renteudgifter.

En anden solidt placeret CFO i banksektoren er Jyske Banks Birger Krøgh Nielsen, som også varetager kommunikationen med analytikere og porteføljeforvaltere. CEO Anders Dam er ikke ligefrem kendt for at bruge tid på den eksterne kommunikation, og analytikerne hvisker i krogene, at han er næsten umulig at hente til et investormøde i hovedstaden, ja, langt fra det smukke Silkeborg.

Danske Banks nye CFO, Christian Boris Baltzer, får en bedømmelse en snip over middelkarakteren. Han kom ind i bankens executive board medio oktober sidste år, og han har i offentligheden og overfor analytikere endnu ikke gjort meget væsen af sig.

CFO Anders Boyer fra Pandora får også en middelkarakter, måske fordi han ikke som de fleste andre i topledelsen enten løber sin vej eller bliver fyret. Pandora har som bekendt fået ny CEO, men for nylig kom der en meddelelse om, at den centrale COO for genopretningsplanen med dags varsel forlod firmaet. Den historie har vi endnu ikke fået afslutningen på. Men den kommer måske i forbindelse med det kommende Q1-regnskab.

Kun Matas’ CFO Anders Skole Sørensen skiller sig negativt ud, med en score langt under middel. Han bedømmesbetydeligt ringere end Matas’ CEO, og den svage bedømmelse kan skyldes en begrænset gennemsigtighed om udviklingen i den underliggende forretning. Matas er som bekendt i en kritisk omstillingsproces, hvor der kan ligge strategiske og konkurrencemæssige hensyn bag udviklingen i indtjeningsmønsteret og lønsomhed i forskellige forretningssegmenter.

Økonomisk Ugebrevs årlige CFO Rating er baseret på input fra 22 aktieanalytikere og porteføljemanagere. 121 er adspurgt via mail og telefon, hvilket giver en svarprocent på 18. Hver respondent er blevet bedt om at give finansdirektørerne fra fondsbørsens large cap-selskaber, samt fra udvalgte midcap-selskaber, en karakter på en skala fra 1 til 5, hvor fem er bedste bedømmelse og én ringeste. Det er præciseret, at bedømmelsen sker ud fra et aktionærsynspunkt, og at man kun skal give en karakter i de tilfælde, hvor man føler, man har tilstrækkeligt kendskab til direktøren og selskabet. CFO Ratingen i Økonomisk Ugebrev er gennemført hvert år de seneste tyve år.