Efter Ringkjøbing Landbobank kom med et overraskende opkøbstilbud på Nordjyske Bank, og Jyske Bank fik et købstilbud på sin 38 procents aktiepost i Nordjyske Bank, er der opstået stillingskrig, hvor parterne tester hinanden. Økonomisk Ugebrev opstiller de mest sandsynlige scenarier herfra.
Kun én ting er sikkert omkring den igangværende bankkrig om Jylland: Intet er endnu afgjort, og hovedaktørerne, nemlig Jyske Bank og Nykredit som hovedaktører, og Ringkjøbing Landbobank, Nordjyske Bank og Spar Nord Bank som bi-aktører, er for tiden ved at positionere sig for at opnå den bedst mulige aftale for sig selv. Hvis Jyske Banks udmelding om ikke at ville sælge sin aktiepost var endelig, skulle banken have udsendt en børsmeddelelse herom, hvor det ville være en kurspåvirkende information.
Men Jyske Bank har ikke udsendt noget som helst, og banken vil ikke kommentere på sagen. Derfor har vi for tiden et on going forhandlingsforløb, hvor børsmeddelelsen fra Rindkøbing Landbobank med beskeden fra Nykredit skal opfattes som drilleri – og et forsøg på, at lægge pres på Anders Dam.
Meldingen om, at Jyske Bank i første omgang har sagt nej til et aktiesalg (til den aktuelle tilbudskurs) kom således via en børsmeddelelse fra Ringkjøbing Landbobank, der i realiteten videregav en melding fra Nykredit. I meddelelsen hedder det blandt andet, at ”meddelelsen fra Jyske Bank indeholder ikke yderligere informationer om Jyske Banks stillingtagen til fusionen mellem Nordjyske Bank og Ringkjøbing Landbobank.”
[irp posts=”784284″ name=”Bankkrigen om Jylland tager ny opsigtsvækkende drejning“]
FORTSAT MANGE MULIGE SCENARIER I SPIL
I den ene ende af udfaldsrummet er, at Jyske Bank fortsat vil forsøge at overtage Nordjyske Bank ved at komme med et endnu bedre købstilbud end Ringkjøbing Landbobank. Som tidligere beskrevet i Økonomisk Ugebrev ville en overtagelse af Nordjyske Bank for Anders Dam være en kanonforretning, som nærmest ville give plus på bundlinjen fra dag ét på grund af kæmpestore synergier.
Derfor er der råd til, at Anders Dam forhøjer sit tilbud yderligere. I den anden ende af udfaldsrummet ligger, at Michael Rasmussen vælger at forhøje købstilbuddet på Anders Dams ejerandel på 38 procent i Nordjyske Bank, i realiteten på Ringkjøbing Landbobank aktier efter fusionen. Det aktuelle købstilbud kan forhøjes med ca. 100 mio. kr. for at matche det købstilbud, som Ringkjøbing Landbobank er kommet med.
I realiteten kan det let opfattes som drilleri, at Michael Rasmussens tilbud om at købe Anders Dams aktier i Nordjyske Bank til en kurs, som slet ikke indeholder nogen fusionssynergier. Som bekendt svarer købstilbuddet til den tidligere aktiekurs på Ringkjøbing Landbobank, som Jyske Bank kommer til at ejer elve procent af efter en fusion.
Faktum er altså, at købstilbuddet lyder på en kurs på ca. 355 (gennemsnitskurs i perioden 11. til 17. April 2018) – i forhold til den aktuelle kurs på Ringkjøbing Landbobank på 375. Derfor er det sandsynligt, at Michael Rasmussen skal have mindst ekstra seks procent op af lommen, for at tilfredsstille Anders Dam. Det svarer til knap 100 mio. kr. Med Anders Dams tidligere udmelding om, at aktieposten i Nordjyske Bank er en klods om benet på Jyske Bank i forhold til kapitalbelastning, burde Anders Dam kunne finde en fornuftig pris sammen med Michael Rasmussen.
En løsning kan dog blive hæmmet af, at de to topchefer ikke kun vil beslutte sig ud fra rationelle forhold, men også lade sig styre meget af, at de faktisk ikke bryder sig særlig meget om hinanden, så der er også personlige modsætninger i spil, påpeger brancheiagttagere.
Logikken vil dog tilsige, at de bliver enige om en pris på Jyske Banks aktiepost. Afgørende er, om Anders Dam i virkeligheden vil overlade Nordjyske Bank til det Nykredit-dominerede univers af Totalkredit-banker. Ret beset kan Anders Dam blokere for Ringkjøbing Landbobanks overtagelse af Nordjyske Bank, idet Anders Dam har en blokerende ejerandel i Nordjyske Bank, hvis generalforsamling skal godkende fusionen med Ringkjøbing Landbobank.
Så Anders Dam kan faktisk stikke en kæp i hjulet på hele projektet. Men det vil også betyde, at han kommer til at tabe flere hundrede millioner på grund af et styrtdyk i Nordjyske Bank aktien. Så på den korte bane ville det gå hårdt ud over både aktionærerne i Nordjyske Bank, men også i Jyske Bank selv. Til gengæld vil Anders Dam så have mulighed for på et senere tidspunkt at komme tilbage med et nyt – og måske bedre – købstilbud på Nordjyske Bank.
I sidste ende handler det meget om, hvor tungt den jyske bankkrig vægter i Anders Dams hoved. Det er nu de fremtidige brikker lægges til, hvem der bliver store i den danske banksektor. MWL
