Brev fra chefredaktøren

Kære læser

Velkommen tilbage fra ferien.

Lad det være sagt med det samme: Der bliver meget at tage fat på.

Meget tyder nemlig på, at vi går ind i efterårssæsonen med større usikkerhed på finansmarkederne og makroøkonomisk, end vi har set de seneste år.

Selvom vores gennemgang af bankernes Q2-regnska­ber i denne udgave viser, at bankdirektørerne fortsat kan forvente rekordresultater i år, så begynder den blanke overflade at falme lidt.

Som bekendt boostes bankernes overskud af stigende udlånsrenter i kølvandet på de højere centralbankrenter. Alene denne effekt løfter bankernes og realkredittens overskud med 30 mia. kr. på årsplan fra private husholdninger, som altså får en kæmpe ekstraregning.

De aktuelle regnskaber antyder også, at der kan være nogle negative drivkræfter på vej: Lav aktivitet på værdipapirmarkederne rammer bankernes handelsindtægter negativt. Det samme er tilfældet på boligmarkedet, hvor lånekonverteringer sidste år gav kæmpeindtægter.

De kommende kvartaler vil vise, om indikationen på stigende udlånstab i bankerne bliver forstærket. Indtil videre er det kun en indikation, som kan aflæses ud af bankregnskabernes noter.

Ser man på de ledende tillidsindikatorer for erhvervs­livet i den vestlige verden, peger pilen mod en større økonomisk opbremsning. En opbremsning, som var ven­tet sidste år, men som ser ud til at komme nu, hvor alle mindst venter det.

Vi ser en cocktail af flere ”ulykker” forude: En stigende lang rente på grund af øget risiko for statsgældskriser, og større statslige finansieringsbehov på grund af øget ar­bejdsløshed. Både i Europa og USA peger signaler i den retning. Højere energipriser kan igen understøtte stigen­de inflation, som ellers er på vej ned. Og Kina bliver næp­pe det vækstlokomotiv, vi havde ventet.

Med andre ord kan finanssektoren står foran et-to kvartaler med fortsat fest. Men allerede nu bør ledelserne i finanssektoren og aktørerne på investeringsmarkedet tænke sig rigtig godt om og ikke tro på, at træerne vokser ind i himlen.

For at det hele herfra ikke skal være sortsyn, vil jeg fremhæve to positive forhold: Seneste data for dansk in­dustris omsætning viser, at det skrider over næsten hele linjen, men bundlinjen er fortsat positiv: Tak til Novo Nor­disk. Og dernæst – udsigten til en recession har på det seneste sat de korte statsrenter ned, og det er godt for os med variable boliglån.

God læselyst

Med venlig hilsen

Morten W. Langer, chefredaktør