Kære Læser
Mens den ophedede debat herhjemme om de nye ejendomsvurderinger buldrer derudad, sker der store forandringer på finansmarkederne.
På den ene side fortæller de store centralbanker os, at de sikkert langt fra er færdige med at sætte de korte renter op. Det har de seneste uger medført et yderligere løft til både korte og lange renter.
På den anden side er Europa fortsat på vej mod en økonomisk recession med vigende privatforbrug og lavere aktivitet i erhvervslivet. Sådan tegnes billedet i hvert fald af de nye Flash-målinger fredag af erhvervstilliden i Europa.
Endelig holder oliepriserne sig på det højeste niveau i flere måneder, og det kan meget vel slå igennem som højere inflation senere, sammen med højere løninflation.
Alt i alt en grim cocktail, der ikke varsler godt for det finansielle og erhvervsmæssige klima de næste tre-seks måneder.
På ØU skriver vi også meget om aktiemarkedet, især for private investorer. I vores udgivelse, ØU Formue, har vi på det seneste tilpasset vores portefølje til svære tider de næste måneder.
Vi har over de seneste måneder omlagt papirerne til en øget vægtning mod defensive papirer, bl.a. Novo Nordisk, Genmab, Bavarian og Tryg. Og så har vi knap 30 pct. af kapitalen i ETF’er baseret på inverse positioner i DAX Future og S&P Future, samt en ETF i VIX.
Vores budskab er, at vi tror, at det er en god idé at rebe sejlene lidt, for nu at sige det populært.
Det økonomiske markedsmiljø kan hurtigt forværres af forringede finansmarkeder, herunder store fald i aktivpriser, bl.a. ejendomme, vindmøller (som vi igen skriver om i denne udgave) og børsnoterede aktier. Det vil gå ud over både erhvervstilliden og forbrugertilliden, ikke mindst på grund af formueeffekter og sikkert stigende arbejdsløshed.
Boligmarkedet er en joker, hvor det kan gå godt også næste år, som Nationalbanken forudser. Men meget tyder på, at multimillion-villaerne i de større byer får et svært 2024, som vi også beskriver det i en artikel, bl.a. baseret på nye tal fra Skattestyrelsen.
Men lige nu ser vi finansmarkederne som den vigtigste temperaturmåler: Den seneste melding fra Fed, om høje korte renter længere end forventet, kan allerede de næste uger udløse endnu større aktiekursfald. I hvert fald bemærker vi, at de toneangivende aktieindeks nu tester afgørende støttemærker, hvor brud nedad meget hurtigt kan udløse selvforstærkende udsalg.
God læselyst.
Med venlig hilsen
Morten W. Langer
Chefredaktør
