Kære læser
Økonomisk Ugebrev har gennem de seneste mange år beskrevet, hvorfor det danske børsmarked er uhyggeligt svagt, når det handler om børsnotering af unge vækstvirksomheder og mellemstore erhvervsvirksomheder, der har brug for vækstkapital.
Alligevel er det kun gået ned ad bakke. Aldrig har der været så få nye noteringer på det danske aktiemarked, eller i det hele taget notering af danske selskaber, eksempelvis i udlandet. Spørgsmålet er derfor også, om vi overhovedet skal have et dansk aktiemarked.
Interessen for det er tydeligvis ikke stor: Politikerne holder festtaler om vigtigheden af et dansk børsmarked, men gør ikke noget ved det. De store erhvervsorganisationer tænker kun på deres store medlemmer.
Børsnoterede Nasdaq tænker på kun på at tjene penge. Bankerne ønsker ikke for hård konkurrence fra en ny effektiv finansieringskilde, som børsmarkedet kunne være. Og det gør venture- og kapitalfonde heller ikke.
Realiteten er i dag, at det herhjemme er ufatteligt svært at skaffe risikovillig vækstkapital i dag. Se også artikel i denne udgave om venturebranchens kvaler. Det koster samfundsmæssig velfærd, nye arbejdspladser og innovationskraft.
Derfor er det også supergodt, at Foreningen af Børsnoterede selskaber nu lægger op til at fremme en børsmarkedsreform. Den første af tre rapporter udkom for nylig, og den indeholder gode forslag. Umiddelbart bærer den også meget præg af, at de store erhvervsorganisationer og brancheforeningen Forsikring & pension er medudgivere.
Den første rapport indeholder alt for meget løs snak om problemstillingerne på det danske børsmarked, som vi har hørt mange gange før. Umiddelbart ligner det mere en syltekrukke end et reelt forsøg på at ruske op i det danske børsmarked.
Der skal nogle meget markante politiske tiltag til for at genoplive det danske aktiemarked – og skabe en effektiv velfungerende kanal fra risikovillig opsparing til relevante vækstselskaber. Markedsmekanismen er for længst skudt i stykker af løse, pinagtige og mislykkede tiltag for at genskabe det danske IPO-marked.
Relevant at redde?
Rapporten indeholder kun få konkrete anbefalinger. Men nogle af dem er gode: Eksempelvis skal pensionskapitalen mobiliseres, som det hedder. Anbefalingen er dog lidt løs. Men her er et konkret forslag: Da den danske venturebranche skulle reddes, etablerede det tidligere Vækstfonden fonden Vækstkapital 1, hvor staten garanterede dækning af de første tab for deltagende pensionsselskaber.
Er børsmarkedet ikke mindst lige så relevant at redde – med en tilsvarende ordning. Jo, selvfølgelig. Skal pensionsselskaberne lægge penge, skal de kunne regne den hjem med afkast i forhold til risiko. Ellers må de ikke investere. Ja, så enkelt er det.
Når markedsmekanismen ikke fungerer, er det nødvendigt med planøkonomiske tiltag, hvor staten hjælper. Noget skiftende regeringer i årtier har dyrket med diverse erhvervsstøtteordninger.
Et andet konkret forslag kunne være at aktivere EIFO, det tidligere vækstfonden. Statens vækstfond har mange år ignoreret det danske IPO-marked, antageligt fordi det ikke har ligget i opdraget fra lovgiverne, og fordi EIFO-chefer har de forkerte incitamentsordninger.
Men – først skal regeringen og politikerne diskutere med sig selv: Skal vi have et dansk aktiemarked – eller skal det lide en stille død?
God læselyst
Morten W. Langer
Chefredaktør
