Brev fra chefredaktøren – Mere end almindelig tåge forude

Kære Læser

I denne udgave af ØU Finans giver vi flere eksempler på, at vi står midt i meget urolige og usikre tide med lav sigt­barhed. Et eksempel afspejles i ATP’s netop aflagte års­regnskab, som vi omtaler i denne udgave. ATP har nu shortet det amerikanske aktiemarked for 2 mia. kr. Det er et friskt sats.

Vi skal ikke her vurdere, om ATP skal tage den slags positioner. Men det afspejler i hvert fald, at verden på in­gen måde er lineær. Ja, de amerikanske bigtech-aktier har givet fremragende afkast det seneste år, men de fleste tech-selskaber har også overpræsteret i Q4.

Så enten står ATP til endnu flere tæsk, eller også vil pengetanken blive kåret som en helt ved udgangen af året.

En anden artikel i denne udgave handler om, at inter­nationale shortfonde har tabt en halv mia. kr. på få uger, fordi de har gamblet på kursfald i de danske børsnote­rede selskaber Chemometec, Netcompany og GN Store Nord. Alle tre har senest leveret Q4-regnskaber, som an­tyder starten på en turn around. Så vi kan let stå foran nogle større positive historier herfra.

Vi har også kigget nærmere på regnskabet fra Nykre­dit-ejede Totalkredit og Danske Bank-ejede Realkredit Danmark, og de antyder, at de seneste års overskudsfest lakker mod enden. Ledelserne selv ser lavere overskud i år, bl.a. som følge af stigende tabshensættelser.

Ja, det lyder lidt som den faste refleks-melding, som bankcheferne kommer med hvert år i januar. Og det kan godt være, at det bliver det samme igen

Med de seneste relativt positive nøgletal og tillidsindi­katorer lugter det nemlig af, at vi kan få endnu et år med plus/minus nulvækst i samfundsøkonomien. Og det vil være meget positivt med den underliggende modvind, der fortsat er fra høje renter og sværere finansieringsvil­kår.

Vi har i denne udgave også taget pulsen på boligmar­kedet i whiskeybæltet. Her er billedet, at de dyre ejerbo­liger for tiden er ramt af isvinter med meget lav aktivitet. De få handler, der er indgået, har som hovedregel være gennemført med store prisfald i forhold til før nytår. Og boligkøberne er blevet mere end kompenseret for de for­højede boligskatter.

Også de vestlige aktiemarkeder har et par måneder nu været præget af en afventende ’hvad sker der nu’-hold­ning. Spørgsmålet er især, om inflationen igen er på vej op. I hvert fald er både korte og lange renter den seneste måned igen begyndt at tikke opad. Bl.a. godt hjulpet af sti­gende løninflation, højere transportpriser fra krisen i det røde hav og tegn på stigende energipriser.

Højere renter herfra kan være med til at skubbe til læs­set. Men makroøkonomien, især i USA, men også til dels i Europa, har vist overraskende robusthed i forhold til den modvind, der er.

God læselyst.

Med venlig hilsen

Morten W. Langer

Chefredaktør