Brev fra Chefredaktøren – Strukturskift på finansmarkedet: Investorer ind i en ny æra

Kære læser

De globale finansmarkeder er i gang med et strukturelt regimeskifte, som kan få langt større betydning for investorerne end de sædvanlige kortsigtede konjunkturudsving. Vi bevæger os væk fra en verden præget af stabile multilaterale spilleregler og ind i en ny orden, hvor geopolitik, national sikkerhed og stormagtsrivalisering i stigende grad former kapitalmarkederne.

Finanshuset Merrill Lynch beskriver den nye situation som et opgør i en “3-P world”, hvor tre stærke personligheder og stormagter – USA, Kina og Rusland – i stigende grad sætter dagsordenen uden for de institutionelle rammer, som tidligere skabte forudsigelighed for handel og investeringer.

Fra globalisering til fragmentering

I næsten otte årtier har investorer haft fordel af globaliseringen: friere handel, voksende kapitalbevægelser og stærke internationale institutioner. Det skabte en historisk vækstperiode, hvor amerikanske aktier leverede et gennemsnitligt årligt totalafkast på omkring 11,7 pct. siden 1945.

Men dette fundament er ved at ændre sig. I stedet for åbne markeder ser vi nu en verden med sanktioner, told, subsidier og strategisk industripolitik. Det betyder, at økonomiske relationer ikke længere kun handler om effektivitet – men om magt. For investorer betyder det, at geopolitisk risiko ikke længere er et “eksternt chok”, men en permanent strukturel faktor.

Volatilitet er ikke en fejl – men prisen for adgang

Et andet centralt skift er, at volatilitet – altså markedsuro – ikke længere kan betragtes som en midlertidig afvigelse. Volatilitet er “cost of admission” til aktiemarkedet, ikke et signal om at forlade det. Pædagogisk sagt: Aktier giver et højere langsigtet afkast, netop fordi de svinger mere. Uroen er prisen for at få del i risikopræmien.

Problemet opstår, hvis investorer begynder at reagere på kortsigtede udsving med panik og strategisk fejltiming. Historien viser, at volatilitet ofte kommer i korte bølger og derefter normaliseres. Den vigtigste konsekvens er, at porteføljer fremover skal bygges mere robust.

Investorer bør gå efter diversifikation på tværs af regioner, sektorer og aktivklasser samt øge fokus på strukturelle temaer som forsvar, cybersikkerhed, råvarer og national infrastruktur. I en fragmenteret verden bliver investering ikke kun et spørgsmål om vækst, men også om forsyningssikkerhed, teknologi-kontrol og geopolitisk positionering.

God læselyst

Morten W. Langer

Chefredaktør