Uddrag fra Abn-Amro: A softer landing – but still a landing. Læs hele analysen HER
Bill Diviney, seniorøkonom USA og Aline Schuiling, seniorøkonom Eurozonen
US Makro Opdatering: Vi bevæger os mod et stagnationsscenarie – Vores basisscenarie for den amerikanske økonomi forudser ikke længere en mild recession, men i stedet en afmatning og en stagnation i produktionen omkring årsskiftet. Den modvind, som økonomien står over for, er stadig meget intakt, både på grund af den stramme pengepolitik og nedbringelsen af overskydende opsparing. Derfor ser vi en afmatning som et spørgsmål om “hvornår” snarere end “hvis”. Alligevel er vi også nødt til at anerkende økonomiens bemærkelsesværdige modstandsdygtighed i løbet af det seneste år, hvilket peger på en underliggende styrke, som vi havde undervurderet. Vores opdaterede scenarie afspejler nu dette, samtidig med at vi fastholder forventningen om, at modvinden i sidste ende vil have en betydelig dæmpende effekt på den økonomiske aktivitet. Vi vurderer faktisk, at et sådant resultat er nødvendigt, hvis inflationen skal falde helt og holdbart tilbage til Feds mål på 2 pct.
Vores nye scenarie: En opbremsning efterfulgt af et mere gradvist opsving
Tidligere forventede vi, at økonomien ville falde i løbet af 4. og 1. kvartal med et betydeligt opsving i aktiviteten i anden halvdel af året. Vi holder denne profil stort set intakt, men vi har så at sige “blødgjort kanterne”: Vækstdybet er nu mere overfladisk, men opsvinget er også mindre udtalt. Netto betyder det stadig en betydelig opgradering af vores årlige gennemsnitlige vækstprognose for 2024, som går til 0,9 pct., en stigning på 0,6 procentpoint fra vores seneste prognose på 0,3 pct. Vores prognose for 2023 stiger også, i høj grad på grund af opjusteringen til 1. kvartal.
Årsagerne til den forventede opbremsning er de samme som dem, der drev vores tidligere, milde recession. For det første, mens overskydende opsparing fra pandemien har været en mere vedvarende støtte for forbruget end forventet (og mere end det blev antydet af svage forbrugertillidsmålinger), estimerer vi, at likvid overskydende opsparing nu er meget tæt på at være opbrugt, og at opsparingsraten – som i øjeblikket er langt under niveauet før pandemien – uundgåeligt skal normaliseres fra de nuværende ca. 4 pct. tilbage til intervallet 7-8 pct.
