Erhvervslivets investeringer dykker for 2. år i træk

Det kan godt være, at regering, Nationalbanken og fagøkonomer ser et opsving i dansk økonomi. Men optimismen i erhvervslivet er meget begrænset, hvis man skal tolken ud fra udviklingen i investeringer i maskiner, udstyr og it. Efter et fald på tolv procent sidste år, ventes et fald på op mod ni procent i år. Generelt synes dansk erhvervsliv at være meget defensivt.

For de store erhvervsvirksomheder var der sidste år tale om et decideret investeringsfald. Den negative udvikling efterfølges i år af en flad udvikling for erhvervslivet som helhed, viser nye data fra Danmarks Statistik. I en dugfrisk melding fra DS, under overskriften ”Industriens investeringsforventninger er moderate,” lyder vurderingen, at den aktuelle forventning til industriens forventninger er plus to procent i forhold til 2017.

Men DS skriver også, at de endelige tal for investeringerne i år med meget stor sandsynlighed vil lande på mellem minus ni og nul procent i år. Ifølge den seneste måling vil 36 procent af investeringerne i år blive drevet af ”erstatning af nedslidt materiel eller udstyr”, 21 procent af ”rationalisering af drift” og 29 procent ”udvidelse af produktionskapaciteten.”

Ifølge Danmarks Statistik ender de samlede investeringer i industrien i 2017 med et fald på hele tolv procent i forhold til året før. Også på denne baggrund virker endnu et fald i industriinvesteringerne i år meget dystre. Økonomisk Ugebrev har gennemgået aktuelle regnskaber for årets første tre kvartaler for de tyve største børsnoterede industri- og farmaselskaber for at kortlægge udviklingen i selskabernes aktuelle erhvervsinvesteringer.

Som det fremgår af tabellen over tyve selskabers erhvervsinvesteringer i 2017 i forhold til 2016, dykkede de samlede investeringer med én procent. Justeres for et løft i Novo Nordisk’s investeringer på 2,5 mia. kr. var der tilbagegang på otte procent. Justeres yderligere for to virksomhedsopkøb sidste år, nemlig i H+H International og Scandinavian Tobacco, var tilbagegangen tolv procent.

Oversigten viser også, at investeringerne faldt i tretten ud af de tyve selskaber. Blandt andet var der faldende investeringer i ALK-Abelló, SP Group, Pandora, Carlsberg, Ørsted, Novozymes og A.P. Møller-Mærsk.

Eksperter vurderer over for Økonomisk Ugebrev, at opsvinget i europæisk, amerikansk og dansk økonomi det senesteår slet ikke har haft sammen positive effekt på erhvervslivets investeringer. Tilbageholdenheden skyldes flere faktorer, men blandt andet nævnes usikkerheden om effekterne af Brexit, omfanget af handelskrigen mellem USA og Kina, nervøsitet omkring fremtidens EU og endelig soliditeten i det globale opsving, som efterhånden har varet i 5-6 år.

Fra Handelsbanken siger cheføkonom Jes Asmussen, at erhvervslivets investeringer de seneste år i bedste fald har været afdæmpede. ”Fremadrettet har jeg svært ved at se, hvad der kan løfte industriens investeringer. Vi er i en sencyklus fase, og de geopolitiske risici er stigende,” siger han. Ifølge Danmarks Statistisks kvartalsvise BNP-opgørelser, som efterhånden har mistet troværdighed på grund af gentagne revisioner, har erhvervsinvesteringerne været høje både sidste år og i år. Det oplyses dog også, at meget af væksten i investeringerne er drevet af skibe, som typisk importeres.

Heldigvis er der fortsat gode væksthistorier i dansk erhvervsliv, og dermed virksomheder, som ”tør” investere i fremtiden, frem for at bruge den frie likviditet alene på aktietilbagekøb og udbytter til aktionærerne. Ud fra Q3-regnskaberne har følgende selskaber trykket på speederen i år i forhold til sidste år: Lundbeck med en vækst på over 60 procent, GN Store Nord, Københavns Lufthavne, Novo Nordisk og DSV.