På papiret og formelt er værdierne i tidligere Pandora-milliardærs holdingselskab, RS Group, fortsat over en halv mia. kr. Men den reelle værdi er tættere på minus en halv mia. kroner. Rene Sindlev gennemførte sidste år aktiesalg af sine ejerandele i Renovaro, tidligere Enochian, og hans cafe-kæde Dr. Smooth til et nyt skjult skraldespandselskab, og posterne er her bogført til samlet 1,2 mia. kr. Revisorerne skriver, at de slet ikke kan konkludere noget om værdierne. Baseret på underliggende børsværdier og regnskabs-tal for de operative selskaber ser det ud til, at alle pengene er tabt, skriver chefredaktør Morten W. Langer.
Den tidligere Pandora-milliardær Rene Sindlevs datterselskab, RS Bio, der tidligere ejede hans store aktiepost i børsnoterede Renovaro, tidligere Enochian, kom sidste regnskabsår ud med et overraskende overskud på 33 mio. kr., og egenkapitalen er i regnskabsåret vokset til 420 mio. kr.
Udviklingen er højst bemærkelsesværdig, fordi Rene Sindlevs ejerandel i starten af 2024 var 312 mio. kr. værd – ved en aktiekurs i starten af året på 3,2 USD på Nasdaq børsen. Og ved udgangen af 2024 var aktiekursen dykket til 0,8 USD, eller med hvad der svarer til et kursfald på over 70 pct.
Hvis Rene Sindlevs datterselskab havde ejet alle aktierne i Renovaro til årets slutning, skulle posten altså nedskrives med 234 mio. kr. til ca. 80 mio. kr. – eller sådan ca. 320 mio. kr. mere end den faktiske bogførte egenkapital i selskabet. Umiddelbart er det et mysterium, hvordan et kæmpe underskud på næsten en kvart mia. er blevet tryllet om til en forøgelse af den bogførte egenkapital på ca. 90 mio. kr.
Økonomisk Ugebrev har med hjælp fra regnskabseksperter gravet i regnskabet for Sindlevs datterselskab for at forstå, hvordan et reelt stort underskud, pga. værdifald på Renovaro-aktier, kan forvandles til et stort overskud på næsten hundrede mio. kr.
Af regnskabet fremgår det, at den bogførte aktiepost i starten af regnskabsåret til 312 mio. kr. sidste år blev solgt for i alt 411 mio. kr., sammen med et tilgodehavende på ca. 50 mio. kr., til et andet selskab.
Men hvilket andet selskab? I regnskabet for RS Bio oplyses det, at det ”… i 2024 har solgt alle børsnoterede aktier, warrants og Call Options i Renovaro Bioscience Inc. til moderselskabet RS Group ApS. Handelen er foregået på markedsvilkår.”
Med andre ord er aktieposten solgt fra datterselskabet op i Rene Sindlevs moderselskab, RS Group. Og det er sket på et supergodt tidspunkt, hvor aktiekursen i en kort periode var ekstraordinær høj. Salgstidspunktet kan man fastslå på den måde, at Rene Sindlev skulle have flaget offentligt, hvis transaktionen var gennemført, mens han var bestyrelsesformand for Renovaro.
Kun tilgodebevis i betaling
Men han trådte ud af bestyrelsen den 15. oktober, og meget tyder på, at den interne handel blev gennemført i løbet af december. Som det fremgår af kursgrafen for Renovaro, så hoppede aktiekursen fra slutningen af oktober til midt i december fra en halv USD til knap to USD. Altså knap nok en firedobling, uden at der var afgørende nyt om selskabet. Aktien dykkede da også igen kraftigt hen mod årsskiftet.
Meget tyder altså på, at aktien er videresolgt på et ekstremt attraktivt tidspunkt, hvor aktien af en usynlig hånd næsten blev firedoblet.
Historien er dog slet ikke forbi: For hvis Sindlev blot havde solgt hele posten fra sit helejede datterselskab til sit helejede moderselskab, skulle effekten af denne transaktion neutraliseres som en intern transaktion. Af moderselskabet RS Group fremgår det dog også overraskende, at moderselskabet har videresolgt aktieposten i Renovaro.
Ifølge moderselskabets regnskab er der i årets løb solgt finansielle anlægsaktiver for 411 mio. kr., hvilket beløbsmæssigt svarer præcist til den aktivværdi, der blev solgt aktier for fra RS Bio til RS Group. Spørgsmålet er, hvem der har lagt knap en halv mia. kr. for en aktiepost, som er stort set værdiløs i dag.
Svaret falder i to dele: Rene Sindlevs moderselskab har ikke fået sine penge, men alene er tilgodebevis – på i alt 501 mio. kr. Og Rene Sindlev har groft sagt solgt til sig selv, eller i hvert fald delvist, da det oplyses, at tilgodehavendet er hos et ’tilknyttet’ selskab.
Alt tyder på, at Sindlev har solgt aktieposten til et nyoprettet skraldespandsselskab, der hedder RS2 Holdings. Det blev etableret i december 2023 og fik sidste år tilført finansielle anlægsaktiver for 1,2 mia. kr. med en bogført egenkapital på kun fire mio. kr.
Meget tyder altså på, at det nye selskab er et skuffeselskabs-lignende konstruktion, som er skudt ind mellem Rene Sindlevs private ejerandele og hans aktieposter i henholdsvis Renovaro og hans nødlidende amerikanske café – og helsekæde, Dr. Smooth. Kæden gav sidste år et underskud på 40 mio. kr., hvorefter egenkapitalen er minus 120 mio. kr. Og aktieposten i Renovaro er styrtdykket yderligere til aktuelt 0,23 USD, eller med 72 pct. siden årsskiftet.
Bundlinjen er altså, at Rene Sindlevs rigtige holdingselskab har en bogført egenkapital på ca. en halv mia. kr. hvor den reelle værdi er nærmere minus en halv mia. kr. Revisorerne giver regnskabet for RS Group en spritblank påtegning, selvom der er bogført et tilgodehavende på en halv mia. kr., hos skraldespandsselskabet.
Revisorer, som Økonomisk Ugebrev har forelagt sagen, vurderer, at revisor burde have undersøgt validiteten af dette tilgodehavende og som minimum nævnt i regnskabet for RS Group, at der var stor usikkerhed om dette tilgodehavende. Dette er altså ikke sket.
ØU har fremsendt artiklen i fuld længde til Rene Sindlev, som har bekræftet modtagelsen. Længe efter den angivne deadline for kommentarer, havde vi ikke modtaget noget fra ham.
Revisor om nyt holdingselskab: Umuligt at vurdere værdierne
Selskabets revisorer fra Kreston CM påpeger de enorme usikkerheder ved de bogførte værdier og skriver under overskriften ”Manglende konklusion”: ’Vi udtrykker ingen konklusion om årsregnskabet… Grundlag for manglende konklusion: Selskabets investering i tilknyttede virksomheder, der er erhvervet i løbet af året, er indregnet til en foreløbig anskaffelsessum, som er finansieret med gældsbreve. Den endelige anskaffelsessum og reguleringen af gældsbrevene er endnu ikke opgjort på tidspunktet for afgivelsen af vores påtegning.’
Videre hedder det: ’Vi har ikke på anden vis haft mulighed for at opnå et tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis for den indregnede værdi af kapitalandelene i tilknyttede virksomheder samt gældsforpligtelsen ved købet af kapitalandelene. Som følge heraf er vi ikke i stand til at afgøre om eventuelle justeringer af disse beløb er nødvendige.’
Det er værd at bemærke, at revisor ikke tager forbehold, men helst afviser regnskabet som underbygget og baseret på udokumenterede værdiansættelser.
Morten W. Langer
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
