Fem ud af 13 ”gamle” ubetingede succeser

Tema: Bedste venturefonde 2018. Økonomisk Ugebrevs årlige kortlægning af performance i de danske venturefonde viser, at fem ud af 13 gamle venturefonde har klaret sig godt eller hæderligt. Seks af fondene fik underskud sidste år.

I forhold til de to Nordic Biotech-fonde er der ingen over eller ved siden af: De to fonde har siden etableringen i 2001 og 2008 præsteret et akkumuleret overskud på 3,7 mia. kr. for fondenes investorer. Som tidligere år begrænses analysens konklusioner omkring fondenes performance af, at tallene er beregnet som summen af den oprindelige indskudskapital, efterfølgende indskud, senere udbetalte udbytter og aktuel bogført egenkapital. På det grundlag beregnes et samlet akkumuleret resultat for investorerne, der altså ikke tager hensyn til nutidsværdien af de enkelte ind og udbetalinger for investorerne.

OPLYSNINGER HOLDES TILBAGE

Eksempelvis har investorerne i fonden Sunstone Technology Ventures Fund II K/S i 2007 og efterfølgende år indbetalt 349 mio. kr. Men deres akkumulerede overskud er i dag 520 mio. kr. Det er altså mere end en fordobling af pengene. Men for at vurdere det korrekte investeringsafkast skal der tages højde for, hvad en risikofri investering i statsobligationer havde givet i samme periode, eller et afkast målt som IRR, hvor alle betalinger tilbagediskonteres til nutidsværdi.

Det er ikke oplysninger, de danske venturefonde oplyser til offentligheden, selvom langt det meste af den investerede kapital ultimativt stammer fra danskerne, enten via statens Vækstfond eller via pensionskasser.

I en tid, hvor alle i samfundet ellers lægger vægt på transparens og gennemsigtighed, er den danske ventureog kapitalfondsverden stadig en lukket verden, uden adgang for nysgerrige blikke fra de ultimative ejere, pressen og andre eksterne interessenter.

FLERE SUCCESSER

Økonomisk Ugebrevs årlige performanceundersøgelse er derfor baseret på det muliges kunst, og det giver da også nogle indikationer på, hvordan de enkelte fonde har klaret sig. Af de 13 fonde, der indgår i undersøgelsen, er der i alt fem, der skiller sig positivt ud. Ud over de to Nordic Biotech-fonde er det også to af Sunstones teknologifonde, og endelig SEED Capitals fond II, som godt nok kom ud af 2017 med et lille underskud på 30 mio. kr.

SEED Capitals Fond ser ud til at lukke ned med et akkumuleret resultat for investorerne på 300 mio. kr. Og den nyeste fond III ser ikke ud til at have travlt med at finde nye investeringer, idet de samlede finansielle aktiver i fonden er øget fra 89 mio. kr. til 121 mio. kr. frem til ultimo 2017.

Noget mere offensive synes Sunstones nye teknologifond fra 2016 at være. De finansielle aktiver er øget til 211 mio. kr., mod 53 mio. kr. året før.

Mens Sunstones Life Sciences fond II fra 2007 ellers har klaret sig ganske godt, gik det helt galt med et underskud sidste år på 227 mio. kr. Det akkumulerede resultat for investorerne er skiftet fra sort til rødt.