Kort rente: Der kom ikke nogen udmelding om udfasning af obligationsopkøbene. Den kommer formentlig til oktober. De forsigtige signaler fra den europæiske centralbank er med til fortsat at holde renterne nede.
ECB tøver med at melde nogen ændringer ud, og det betød at der på ugens rentemøde ikke kom nogen plan for udfasning af opkø-bene. Det er i tråd med de mest udbredte forventninger, som dermed fortsat går på, at der nok kommer en udmelding på det næste rentemøde til oktober.
Markedets umiddelbare reaktion er, at ECB måske tøver lidt mere end forventet. Således holdt ECB både renter og forventninger uændret. Det betyder, at Draghi også gentog sætninger om, at opkøbene vil fortsætte med det nuværende månedlige niveau på 60 mia. EUR frem til slutningen af december – eller længere, hvis det skønnes nødvendigt. Også udtalelsen om, at programmet kan øges – både i omfang og varighed – blev gentaget. Samtidig blev der fra centralbankchef Draghis side for første gang i næsten to år nævnt nogen om valutakurs. Den styrkede EUR er ikke i ECB’s interesse – bl.a. fordi den i sig selv er med til at presse inflationen nedad. Det betød, at ECB nedjusterede inflationsforventningerne med 0,1 procent, og det er mindre end mange havde ventet.
Draghi betegnede selv valutakursudviklingen som en ”kilde til usikkerhed.” Draghi slog på mødet desuden fast, at den første renteforhøjelse først kan komme, når obligationsopkøbene er helt udfaset. Det passer med det de fleste også har forventet, selvom der på et tidspunkt var spekulationer i, at ECB måske kunne finde på at hæve renten før de havde udfaset helt. Den mulighed synes nu helt udelukket efter ugens rentemøde. I praksis forventer Nordea oven på rentemødet, at den første renteforhøjelse fra ECB’s side kan forventes i første kvartal 2019.
Der er flere modeller i spil for udfasning af obligationsopkøbene. Der kan være tale om en fortsættelse i en periode med f.eks. 40 mia. EUR om måneden. Det er den model bl.a. Nordea hælder til. Den generelle opfattelse i markedet i øjeblikket er, at der bliver valgt en model som i praksis fører til at opkøbene afsluttes omkring sommeren 2018.
Ejlif Thomasen
