ECB plan for opkøb udskyder renteforhøjelser

Kort rente: Vi skal med stor sandsynlighed et godt stykke ind i 2019 før der kan forventes den første renteforhøjelse fra ECB’s side. Det er nu vurderingen oven på ugens europæiske rentemøde.

Cheføkonom Jens Nyholm fra Spar Nord forudsagde her i Ugebrevet for en uge siden, at ECB ville halvere de månedlige opkøb fra nytår. Men også, at de så ville forlænge opkøbene med ni måneder i stedet for de seks måneder, der var den generelle vurdering. Jens Nyholms vurdering ramte præcis det, der blev offentliggjort på torsdagens rentemøde.

Situationen er dermed, at opkøbene gennem det meste af 2016 frem til marts i år lå på 80 mia. EUR om må-neden og herefter blev sænket til 60 mia. EUR om måneden i ni måneder. Dermed kan man godt tale om, at det nuværende opkøb allerede er en form for udfasningen, som altså fra nytår skærpes ved at halvere de månedlige opkøb. Men udover opkøbene bliver der også tale om, at alle de obligationer, der udløber bliver geninvesteret. Det er en ganske vigtig detalje, fordi der udløber meget store beløb efter årsskiftet. Opkøbenes størrelse er selv efter reduktionen så stor, at ECB ikke helt følger den nøgle for landenes BNP-vægt, der ellers styres efter, simpelt hen fordi de tyske, finske og hollandske udstedelser ikke er store nok.

Til gengæld bliver der købt en lidt større andel af bl.a. spanske og italienske papirer. Selvom opkøbene med den nye melding står til at slutte til september 2018, så holder ECB fortsat døren åben for, at der selv herefter kan blive tale om en forlængelse. Og samtidig fastslår ECB, at der vil gå et godt stykke tid efter at opkøbene er helt afsluttet til den første renteforhøjelse kan komme på tale. Det betyder, at vi nu med sikkerhed er inde i 2019, før der kan komme en renteforhøjelse, og muligvis endda helt henne ved medio 2019. Den nervøsitet, der tidligere har været i ECB over styrkelsen af EUR i forhold til USD er, ifølge Danske Banks, vurdering nu aftaget. Danske Bank vurderer, at det der kan bekymre ECB mere er en bevægelse af valutakrydset end selve niveauet, og siden september har der ikke været denne EUR-styrkelse.

Ejlif Thomasen