Ingen åbning for højere renter fra ECB

Kort rente: Markedet havde i den forløbne uge sat næsen lidt op efter nye signaler fra centralbankchef Draghi fra ECB. Således er der de seneste uger indregnet en stigende forventning om, at den første renteforhøjelse fra ECB kan komme inden årets udgang. Men næsen blev lang.

Forventningerne om, at der kunne komme en justering i udmeldingen fra ECB således, at døren blev åbnet for en tidligere renteforhøjelse end hidtil ventet, udeblev på den forløbne uges europæiske rentemøde. Den markante styrkelse af EUR over for USD kan være noget af forklaringen på, at der alligevel ikke blev justeret.

”Muligvis havde der sneget sig lidt forventninger ind i markedet om, at meldingen med hensyn til, at QE kunne blive udvidet, ville blive droppet. Men set i lyset af den seneste tids styrkelse af EUR havde vi svært ved at se, at banken skulle sende dette lidt mere høgeagtige signal allerede på nuværende tidspunkt,” siger cheføkonom Jes Asmussen fra Handelsbanken.

Det handler altså ikke om, at der direkte kunne tænkes at blive talt om højere renter, men bare om forventning om, at man ville droppe talen om, at opkøbene kan forlænges yderligere. Meldingen på mødet blev, at der fortsat er mulighed for, at opkøbsprogrammet kan blive udvidet til efter september i år, og at man fastholder de månedlige opkøb på 30 mia. EUR. Det, der er styrende, er fortsat inflationen, og den halter det stadig med, selv om vi ser pæne væksttal for EUR-zonen.

Nordea peger i en vurdering på, at der stadig er svage udsigter for kerneinflationen, og at netop den seneste tids styrkelse af EUR gør det endnu sværere at få kerneinflationen op. ”Vi forventer en seks måneders udvidelse af det månedlige opkøbsprogram efter september med 15 mia. EUR om måneden,” skriver chefstrateg Jan von Gerich i en analyse. Han forventer derefter, at der vil gå en rum tid, før der kommer en renteforhøjelse fra ECB, og at vi formentlig skal helt hen til december 2019, før ECB forhøjer renten. Det er en del senere end det, der i øjeblikket er indpriset i markedet.