Buyout-fonde løfter indtjening markant

Der tjenes gode penge i de danske buyout-fonde, der har specialiseret sig i investeringer i mindre og mellemstore virksomheder. De har i 2016 løftet deres indtjening: Porteføljeselskaberne klarer sig generelt bedre, og priserne for virksomheder har været gode.

Investeringer i danske små og mellemstore virksomheder har sidste år været en glimrende forretning for 13 danske investeringsfonde og -selskaber. Det fremgår af en undersøgelse, som Økonomisk Ugebrev har foretaget af denne gruppe af investorer.

Investeringsfondene har nydt godt af det generelt gode erhvervsklima, der er blevet tydeligere i 2016. Det har medført, at der er betalt gode priser for virksomheder, og at fondene har kunnet opskrive selskaberne i porteføljen. En opskrivning i disse fonde og selskaber på 489 mio. kr. har bidraget kraftigt til det samlede resultat før skat på 508 mio. kr.

Opskrivningen skyldes den gode underliggende udvikling i porteføljeselskaberne. Og den udvikling illustreres af f.eks. Jysk-Fynsk Kapital, der i modsætning til mange af de andre fonde og selskaber fremlægger et egentligt koncernregnskab. Her er årets resultat før skat løftet til 37,5 mio. kr. ud af en koncernomsætning på 538,4 mio. kr., og det er det bedste resultat i fem år. Der er stigende overskud i tre af de fem porteføljeselskaber, et stort underskud er vendt til et lille overskud i et fjerde, og underskuddet er stærkt formindsket i et femte.

I de fleste af de øvrige selskaber består indtjeningenprimært af værdireguleringer. Det gælder eksempel Erhvervsinvest II, der er ejet af blandt andre Nykredit, Spar Nord, Vækstfonden, PFA Pension og AP Pension. Resultatet i Erhvervsinvest II er især løftet, fordi salget af Damolin (tidligere Dansk Moler Industri) til en fransk koncern førte til en opskrivning af dette porteføljeselskab i 2016-regnskabet.

Også i 2015 påvirkede et enkelt stort salg – DKA II’s salg af it-virksomheden Secura – indtjeningen i den samlede gruppe af investeringsfonde. Det er ikke mindst disse to salg, der har medført, at de 13 investeringsfondeog -selskaber i 2015 kunne forrente primo egenkapitalen med 18,1 procent og i 2016 med 16,1 procent.

Men også andre salg bidrager til den gode indtjening i 2016, og alt i alt har 6 af de 13 fonde og selskaber udnyttet det gode marked i 2016 til at nedbringe antallet af porteføljeselskaber, mens fire har øget antallet. Især Industriudvikling IV har satset med nye opkøb i 2016.

Det er forskelligt, om regnskaberne er aflagt som investeringsselskaber eller som koncernregnskaber. En direkte sammenligning er vanskelig. Men skemaet illustrerer alligevel den betydelige fremgang, som investeringsfondene og -selskaberne har præsteret hver for sig i 2016.