Jyske Banks Anders Dam svigter analytikere

Adm. direktør Anders Dam fra Jyske Bank ligger nu alene i bunden af CEO Rating blandt direktø-rerne i de finansielle virksomheder. Han vil ikke snakke med analytikere. Spar Nords Lasse Nyby spurter frem og ligger i front lige efter Thomas F. Borgen fra Danske Bank.

Blandt topcheferne i de finansielle virksomheder er der det seneste år sket store skift: Anders Dam ligger tilbage i bunden af ranglisten, efter at de fleste andre finansielle topchefer har taget større eller mindre spring frem. Danske Bank Thomas Borgen ligger stadig suverænt i front.

Efter et kvantespring frem ligger Spar Nords Lasse Nyby nummer to. Også topchef Søren Boe Morten fra Alm. Brand går stærkt frem til en position lige over middel. Nordeas Casper Von Koskull og Sydbanks Karen Frøsig går en spids frem til en middelkarakter.

Økonomisk Ugebrev er gået om bag vurderingerne og indhentet forklaringer på blandt andet, hvorfor Anders Dam i årets rating står tilbage som dumpe Peter. Ifølge analytikerne er der flere forklaringer: Grundlæggende spiller det negativt ind, at Anders Dam nærmest har boykottet møder med aktieanalytikerne. Efter det oplyste er der en enkelt undtagelse, eller to. Til gengæld mødes han gerne med store investorer, ved to årlige besøg i København.

ANDERS DAM ER ANDERLEDES Jyske Bank og Anders Dam anses på mange måder for at være ”anderledes” end de andre. Opfattelsen er, at han ikke har samme fokus på at skabe aktionærværdi. Og at der er andre hensyn, som får højere prioritet

For det første har ledelsen haft meget fokus på at flytte kunder fra Totalkredit til BRFkredit, og fra BRFkredit til Jyske Bank. Integrationen af BRF har givet de ventede synergier, men selve bankforretningen har skuffet stort på udviklingen i nettorenteindtægter.

For det andet ses denne fokus på kunder og til dels medarbejdere – på bekostning af aktionærer – enten som en varig anderledes prioritering mellem de forskellige stakeholder grupper. Eller som en investering i fremtiden, hvor fokus på at tiltrække og fastholde kunder ikke udløser de forventede kortsigtede gevinster. Altså hvor der groft sagt nu investeres i fremtidige øget indtjening. For det tredje er investorer og analytikere usikre på, hvad Jyske Bank fremover vil beslutte af aktietilbagekøb og aktieudbytter, og de er nu blevet skuffet flere gang. Èn forklaring er, at Anders Dam måske afventer fremtidige kapitalkrav, som kan nødvendiggøre ekstra kapitalpolstring i realkreditten, og hvor store aktietilbagekøb nu derfor ikke vil virke som rettidig omhu.

se tabel “Direktørrating: finansielle virksomheder” her

For det fjerde mener flere analytikere, at bankens informationskvalitet i regnskabsaflæggelsen halter. Blandt andet gives ikke klare og tydelige oplysninger om strukturen i egenbeholdningen af obligationer. Det gør det vanskeligere at skønne den fremtidige nettorenteudvikling på obligationerne, og udviklingen i nettorenterne i selve bankforretningen mudres til. Til gengæld anerkendes det, at Anders Dam, efter et forvirrende uklart regnskab lige efter BRF fusionen, justerede regnskabsaflæggelsen markant og derved efterkom analytikernes kritik.

En stik modsat tilgang til analytikerne har adm. direktør Lasse Nyby fra Spar Nord. Han opfattes som meget kommunikerende, åben og ærlig over for analytikerne, også når det handler om negative nyheder. Til Økonomisk Ugebrev siger Lasse Nyby: ” Jeg tror, der kan være flere forklaringer på, at det er gået så godt i år. Dels har vi i Spar Nord leveret en række pæne regnskaber, dels har den nye strategi, vi lancerede sidste år i november, generelt fået en pæn modtagelse blandt både investorerne og de andre nøgleinteressenter. Endelig kan det måske spille en rolle, at jeg er en af de CEO’s, der bruger relativt meget af min tid på at tale med investorer og analytikere. Det har vi bl.a. besluttet at gøre, fordi vi som en mellemstor bank nok skal kæmpe lidt mere for markedets opmærksomhed end de store skal.”

GOVERNANCE PROBLEMER
En anden højdespringer på årets rangliste er Søren Boe Mortensen fra Alm. Brand, som nu ligger på karakterniveau med Christian Saggild fra Topdanmark og lidt efter Morten Hübbe fra Tryg Forsikring. Søren Boe Mortensen har de seneste år præsteret en superflot kursudvikling, som skyldes en solid udvikling i forsikringsforretningen, og den tidligere nødlidende datterbank synes nu at være ved at have lukket hullet. Udviklingen ændrer dog ikke ved, at der fortsat er massive governance problemer i Alm. Brand koncernen, som tidligere har været beskrevet i Økonomisk Ugebrev. Endelig scorer Casper Von Koskull fra Nordea middelkarakteren 3,0, hvilket dækker over massive pæne regnskabsmæssige resultater, men massive image og omdømmeproblemer, samt et voldsomt kundetab i den danske forretning, blandt andet på grund af vedvarende It-problemer i netbanken.

se tabel “direktørrating” her

læs hele udgivelsen her

Morten W. Langer