LD Equity 2 med seks succesfulde exits

Af alle danskbaserede kapitalfonde præsterede LD Equity 2 det største overskud sidste år, på hele 790 mio. kr. Det kommer oven på en årrække, hvor der også har været flotte overskud.

Fonden blev etableret i 2005, og investeringsperioden udløb i 2010, hvorefter opgaven har været at cashe ind på de porteføljeselskaber, der er blevet investeret i. Ved udgangen af året havde fonden to porteføljeselskaber tilbage.

I regnskabet oplyses det, at der blev solgt seks porteføljeselskaber sidste år. Selskabet SFK Leblanc group, som arbejder med højteknologisk slagteriudstyr, blev solgt til kapitalfonden Axcel. Og Interbuild, med de tre selskaber Lilleheden, Palsgaard og Plus, blev solgt til industrielle købere.

Den realiserede gevinst ved salg af porteføljeselskaberne var hele 593 mio. kr., mod nul i 2015. Hertil kom urealiserede værdireguleringer på 175 mio. kr., mod 192 mio. kr. året før. De to resterende selskaber i porteføljen er Vernal, med aktivitet inden for industrielle tekstiler, og Unwire, der udvikler og sælger software til mobiletelefoner.

Det relativt nye Axcel IV hentede et overskud på hele 666 mio. kr., hvoraf godt halvdelen var værdireguleringer. Axcel IV blev rejst i 2010 som et 485 mio. euro standard private equity-kommanditselskab med fokus på det danske og svenske mid-market. Fonden er på 3,6 mia. kr. og har investeret i 11 virksomheder. Fonden er stadig aktiv opkøbende med tre nye investeringer sidste år, nemlig Lessor Group, Frontmatec og Danmarks Skibskreditfond. Sidstnævnte er et af de for en kapitalfond sjældne opkøb i den finansielle sektor.

Fonden afhændede to virksomheder, nemlig Netel, som blev solgt til kapitalfonden IK Investment Partners, og Nordic Waterproofing, som blev børsnoteret i Sverige. Frasalgene gav fonden det hidtil bedste resultat, og for særligt Axcel var det en fjer i hatten at hente en flot gevinst, som ikke var baseret på Pandora-eventyret. Fonden er dog ikke i hus endnu, da investeringsaktiverne ved udgangen af 2016 var oppe på 2,8 mia. kr. Og exitperioden nu for alvor er ved at indfinde sig.

Den tredjebedste fond sidste år var Erhvervsinvest II med et overskud på 251 mio. kr. Fonde, som investerer i mindre og mellemstore danske virksomheder, har investeringsaktiver for knap 900 mio. kr. Årets overskud på 251 mio. kr. bestod alene af værdiopskrivninger på eksisterende kapitalandele, efter opskrivninger forrige år på 119 mio. kr.

Forudsætningerne bag værdiopskrivningerne oplyses præcist i regnskabet: De er baseret på en værdiansættelse ud fra EV (entreprise value)/ EBITDA (driftsresultat før afskrivninger) på 7,34 i forhold til en faktor 6,00 året før. Det svarer til en værdiansættelse, der er ca. 20 procent højere ved et uændret EBITDA-resultat. I porteføljen er fire selskaber, blandt andet Pro Design med et overskud sidste år på 23 mio. kr., Tresu med et overskud på 31 mio. kr. og Damolin Investment med et overskud på 25 mio. kr.

MWL