Oversigt: Lokalbank-aktier endnu ikke ramt af recessionsfrygt

Status på bankaktier: Flere lokalbank-aktier har holdt sig overraskende stabile, mens det meste af det øvrige børsmarked har været ramt af recessionsfrygt. Nordea er sat 7 pct. ned, og Sparekassen Sjælland-Fyn er faldet 11 pct. den seneste måned.

Mens centralbankerne nu er begyndt at øge de korte renter, inflationen raser, og de finansielle markeder er ude i et veritabelt stormvejr, går det fint for flere af de danske lokalbank-aktier. Fynske Bank er den seneste måned steget 2 pct., og Kreditbanken, Lollands Bank og Lån & Spar bank er kun 1 pct. nede.

Danske privatinvestorer, som er de dominerende ejere i de danske lokalbankaktier, har tilsyneladende ikke opdaget, hvad der sker ude i den store verden, og har erkendt, at det også rammer lille Danmark før eller siden. Som tidligere beskrevet har lokalbankerne i deres kvartalsregnskaber ikke gjort meget væsen af sig omkring beskrivelsen af, hvad der sker i international økonomi.

Tydeligt er det dog, at i de banker, hvor der er store professionelle eller udenlandske investorer, har aktierne sat sig. Eksempelvis Sparekassen Sjælland-Fyn har gjort sig ulejlighed med at betale for at få udarbejdet engelsk-sprogede analyser af banken, og handelsstatistikken viser også, at udenlandske finanshuse som UBS og Morgan Stanley er aktive i aktien.         

Udviklingen i de danske bankaktier over den seneste måned afslører også to andre interessante forhold. 

For det første er Danske Bank-aktien for første gang i lang tid bedre end de andre store danske bankaktier. Over den seneste måned er storbank-aktien kun dykket 2 pct., og det er betydeligt mindre end de internationale storbank-aktier. Måske er der nu ved at komme ny optimisme ind i analytikernes syn på Danske Bank.     

For det andet er Jyske Bank-aktien blevet sendt ned med over 20 pct., efter det er kommet frem, at banken sandsynligvis overtager den danske del af Handelsbanken. Alligevel har bankaktien i år klaret sig på niveau med eller bedre end de andre storbankaktier år-til-dato. Jyske Bank er nede 6 pct. i år, mens Nordea er dykket 19 pct., og Spar Nord er faldet 16 pct.

Forklaringen falder i to dele: Dels præsterede Jyske Bank et bedre resultat i årets første kvartal, end analytikerne havde forventet, hvilket fik aktien til at overperforme. Og dels handles Jyske Bank aktien-forsat til en meget lav indre værdi på 0,6 gange den bogførte egenkapital. 

Sammen med Danske Bank og BankNordik handles Jyske Bank til de laveste priser i sektoren, og det siger også noget om analytikernes forventninger til, hvad bankledelserne kan præstere af lønsomhed de kommende år. Men det er også klart, at hvis det lykkes Carsten Egeriis fra Danske Bank og Anders Dam fra Jyske Bank at skabe en betydeligt bedre lønsomhed, er der et betydeligt kurspotentiale opad. 

De aktuelle værdiansættelser for Sydbank, Nordea og Lån & Spar ligger på 1,0 gange den bogførte egenkapital, og hvis de to efterslæbere kan opnå dette, vil det betyde næsten en fordobling af aktiekursen. 

MWL