M&A i fortsat fremgang – men langt fra rekord

Advokaternes juridiske rådgivning omkring opkøb og fusioner kommer indtjeningsmæssigt til at fylde lidt mere i år end det gjorde sidste år.

Blandt andet har Brexit trukket markedet ned i Europa. Men samtidig har uroen trukket købere mod Skandinavien, der anses som et mindre risikabelt geografisk område.

De større advokatkontorer herhjemme her i året løb medio oktober bistået med 257 opkøb og fusioner, viser aktuelle tal fra analysefirmaet Mergermarket. Det er lidt under 50 færre end hele sidste år.

Men Jacob Hjortshøj, partner og bestyrelsesformand i Bech-Bruun, forventer, at man når at indhente denne manko i årets sidste to og en halv måned. ”2015 var et ret godt år, og vi er kommet bedre ind i 2016. Vi kan også se på vores pipeline, at det ser rigtigt ud for resten af året. Jeg tror, at det også er det indtryk, man har på de andre store advokatkontorer,” siger Jacob Hjortshøj.

Han ser ikke nogen enkel drivkraft bag det stigende marked: ”Nogle år har f.eks. energitransaktioner vægtet tungt, men i år har det været ret spredt. Private equity, hvor der er tale om finansielle købere, fylder meget, fordi miljøet for øjeblikket er meget gunstigt i kraft af det lave renteniveau. Generelt har det skandinaviske marked også været meget attraktivt for private equtiy. I Europa som helhed har 2016 været dårligere end de to foregående ret gode år.”

Bech-Bruun igen i top
Bech-Bruun ligger igen i år i toppen af listen over de advokatfirmaer, der har håndteret flest transaktioner med juridisk rådgivning, som typisk anses for at være et af de mest økonomisk lukrative forretningsområder. Af samme grund overvejer Kammeradvokaten at gå ind på dette felt. Læs interview herom på side 13.

Ifølge tabellen ligger den samlede værdi af transaktioner lavt for Bech-Bruun, og det skyldes ifølge Jacob Hjortshøj, at parterne i en række tilfælde ikke har indberetter transaktionssummen til Mergermarket. Især private equity investorer foretrække at holde handelspriserne for sig selv. Firmaet har håndteret nogle af de tunge og meget omtalte transaktioner, eksempelvis salget af Joe & The Juice, kapitalfonden 3i’s køb af BoConcept og Energinet.dk’s køb af DONG’s gasdistributionsnet. På de følgende pladser i tabellen har både Kromann Reumert og LETT allerede overgået antallet af transaktioner fra sidste år. Alle øvrige ligger endnu under niveauet fra sidste år. Kun Lundgrens og Bruun & Hjejle synes – alene bedømt ud fra tallene – at få svært ved at nå 2015-niveauet. Selv om der således er fremgang over stort set hele linjen, er der også en smule skuffelse at spore.

”Vi har i flere år regnet med, at det ville gå i himlen igen, som det var i 2006-2007. Men der har hele tiden været et eller andet. Først var det Grækenland, så var det Putin i Ukraine, og i år har der været Brexit. Det har påvirket makroøkonomien og gjort, at der ikke har været den positiv udvikling, man kunne have set. I år er vi kommet levende gennem Brexit. Men nu kommer så den italienske folkeafstemning (om en ændring i forfatningen, så senatet får mindre magt, red.), som alt efter udfaldet kan give nogen ustabilitet,” siger Jacob Hjortshøj.

Han mener, at kunderne i Danmark generelt får en service af høj kvalitet, fordi mange advokatfirmaer er i markedet og kæmper om at gøre det bedst. Men de kommende år kan man komme til at se, at feltet bliver snævret ind. ”Der er ingen tvivl om, at M&A er et speciale. Det bliver mere og mere kompliceret. Og vores størrelse gør, at vi har været i stand til at skabe kritisk masse og at opbygge kvalifikationer. Et spørgsmål, som kommer til at betyde mere og mere, og som skiller fårene fra bukkene, er evnen til at styre processen i store og komplicerede transaktioner. Her skal mange folk være involveret, og det afgørende er i virkeligheden ikke timeprisen,” siger Jacob Hjortshøj.

se tabel her

læs hele udgivelsen her

Sten Thorup Kristensen