Pres mod Novozymes’ og Chr. Hansens værdiansættelser

De to danske enzymproducenter Chr. Hansen og Novozymes har haft et vanskeligt 2016 på aktiemarkedet. Værst er det gået ud over Novozymes, som har mistet 31 procent af sin værdi i løbet af året. Chr. Hansen er sluppet billigere gennem året med et fald på “kun” 10 procent.

Primært Novozymes’ – og i mindre grad Chr. Hansens – dramatiske fald fra tinderne er et eksempel på, hvordan en høj værdiansættelse også indeholder store krav til selskabets vedvarende præstationer. I august blev Novozymes således handlet til en forventet P/E i 2016 på næsten 30, mens sammenligningstal for eksempelvis Syngenta, Royal DSM og Dupont lå en anelse over 20.

Begrundelsen for dette forspring i forhold til konkurrenterne blev skudt grundigt ned i Novozymes’ tredjekvartalsregnskab, som meldte om en negativ organisk vækst på 3 procent og en nedjustering af helårsforventningerne. I kvartalsregnskabet kunne man samtidig læse Novozymes’ adm. direktør fortælle om en “langsommere start på selskabets innovative løsninger end forventet,” og det er bestemt ikke et budskab, som harmonerer med en værdiansættelse, der er væsentligt højere end konkurrenternes.

For Chr. Hansen kunne nedturen faktisk være blevet endnu større end for Novozymes, da Chr. Hansen midt på året blev handlet til en forventet P/E på næsten 40.

læs hele udgivelsen her

Bruno Japp