2016 var et fremragende år for de fleste rådgivere inden for corporate finance, der beskæftigede sig med M&A. Overskuddene buldrede frem, på grund af historisk mange transaktioner. Eksempelvis FIH Partners øgede bruttoresultatet næsten 50 procent til 64 mio. kr.
Mens de store erhvervsvirksomheder fortsat holder sig meget tilbage med større virksomhedsopkøb, har kapitalfondene og underskoven af SMV-virksomheder for længst sluppet sig selv løs. Det aktuelle miljø for M&A ses som fremragende, blandt andet på grund af billig lånekapital, høje værdiansættelser for SMV-virksomheder (i forhold til tidligere) og et aktiemarked, som er langt mere følsomt og risikofuldt end unoterede investeringer.
FIH Partners kunne sidste år øge bruttoresultatet til 64 mio. kr., mod 43 mio. kr. året før. Kun fordi lønningerne steg fra knap 4 mio. kr. til 19 mio. kr., antageligt på grund af variabel løn eller bonus, landede overskuddet før skat kun lidt bedre end året før på 40 mio. kroner.
Tendensen er formentligt næsten den samme hos de andre store M&A-rådgivere, men det må blive ved gætværket, da blandt andet Danske Bank, Nordea, SEB og Handelsbanken ikke offentliggør særskilte regnskabstal for deres corporate finance.
Clearwater fordobler overskud
Men det overordnede billede er det samme hos de mindre og mellemstore rådgivere. Eksempelvis Clearwater International øgede sidste år bruttoresultatet til 106 mio. kr., mod 50 mio. kr. året før. Resultat før skat steg til 74 mio. kr., mod 29 mio. kr. året før. De øvrige selvstændige rådgivere har endnu ikke aflagt regnskab for 2016.
Meget tyder på, at M&A-markedet for tiden er så gunstigt, at der er god plads til alle tre grupper af aktører, nemlig for det første de mindre rådgivere, som typisk tager sig at mindre transaktioner, altså blandt andet Clearwater, Atrium, Nordic M&A og Oaklins, sammen med de fire store revisionsfirmaer, der på de store transaktioner typisk kun kommer med revisions- og erklæringsydelser.
Den anden gruppe består af Nordea, Danske Bank, Carnegie, samt SEB og FIH Partners, der typisk er lidt mere med i de halvstore transaktioner. Den tredje gruppe består af de udenlandske rådgivere, som bider de større danske rådgivere i haserne. Blandt andet er Bank of America, Rothschild og Lazard med inde over banen på de mellemstore transaktioner.
Små transaktioner begunstiger mindre rådgivere
De allerstørste transaktioner domineres typisk af de store finanshuse, som Credit Suisse, Deutsche Bank, UBS og Morgan Stanley. Eksempelvis er det dem, der tager taktstokken ved de større børsnoteringer og eksempelvis aktiesalget i DONG Energy, hvor der typisk kan overlades nogle krummer til de danske banker som bookrunners ved aktiesalg til private investorer.
De seneste år har der imidlertid ikke været mange af de helt store transaktioner, så den øgede aktivitet inden for mindre og mellemstore M&A-transaktioner har været en stor fordel for de mindre rådgivere.
Meget af aktiviteten har således også været trukket af de nordiske kapitalfonde, som har travlt med at få investorernes penge sat i arbejde. Eksempelvis har kapitalfonden Axcel for nylig etableret fond nummer fem med en startkapital på 352 mio. euro og forventet senere 550 mio. euro, altså ca. 4 mia. kr.
Maj Invest har i år investeret i to selskaber, nemlig Icotera, der er blandt Europas ledende udbydere af gateway- og software løsninger til fibernetværksoperatører, og TDC Hosting. Capidea har siden primo december investeret i to nye selskaber, nemog Creativ Company og Westpac. Og Catacap har i marts overtaget TP Aerospace, der reparerer, leaser og sælger hjul til flyvemaskiner over hele kloden. Den nordiske kapitalfond EQT har i 2017 allerede indkøb seks nye selskaber til sine fonde.
Så grundlæggende er historien også, at kapitalfondene nu har overstået mange års oprydning efter finanskrisen, hvor investorerne har set på dem med en vis skepsis. Nu er der kommet nye penge til, og kapitalfondene skal til at vise, hvad de duer til. Det indebærer først og fremme, at de nu hiver tegnebogen op af lommen og går på indkøb.
MWL
