Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Finans

IPO’er på vækstbørsen: First North er gået fuldstændigt i stå, men håb forude

Morten W. Langer

tirsdag 03. maj 2022 kl. 9:00

Mens bankerne strammer kreditpolitikken, er der blevet hårdt brug for alternative finansieringskanaler for væksthåbene i dansk erhvervsliv. Men der er tilsyneladende totalt lukket for det varme vand. Ekspert kalder First North ”eventyrbørsen.” Nasdaq er nu måske begyndt at rykke på den mangeårige kritik. 

I årets første måneder har der været nynoteringer af 15 selskaber på First North-vækstbørserne i Stockholm og Helsinki. Men ingen i København. Det er vanskeligt at se bort fra en negativ effekt af den kritiske omtale af den danske First North-børs. Kritikken har været berettiget, men der er bestemt også et håb forude

Økonomisk Ugebrev erfarer, at Nasdaq har sendt nogle reviderede spilleregler i høring for First North. Disse kan måske rette op på den negative stemning. I hvert fald er det et vigtigt signal, at fondsbørsen nu er begyndt at forholde sig seriøst til kritikken i markedet.

Skuffelsen
I en artikel i den seneste udgave af Finans/Invest skriver Søren Hougaard, som er investor, iværksætter, virksomhedsleder og -ejer, samt tidligere adjungeret professor på CBS og nu adjungeret professor på Aalborg Universitet, under overskriften ”Eventyrbørsen First North” og med følgende manchet:

”Gik det som lovet og forventet? Det korte svar er ”nej”. Skuffelserne dominerer, og de nye aktionærer trak Sorteper. Artiklen stiller følgelig spørgsmålet: Hvorfor? Den indrammer en sandsynlig forklaring og konkluderer, at fortsat tillid til First North vil kræve en ny og mere effektiv kvalitetssikring af børskandidaterne kombineret med mekanismer, der kan dæmpe fristelsen til moralsk hasard blandt de centrale interessenter.”

I selve artiklen fremhæver Søren Hougaard bl.a. følgende fællestræk i de fremlagte prospekter: ”Ingen historik at bygge værdiansættelsen på. Manglende begrundelse eller dokumentation for salgskursen. Substantiel fortegning af aktier. Tekstfokus på produkt og teknologi. Ingen følsomhedsberegninger eller scenarier. Få eller ingen forudsætningsbeskrivelse(r) for budgetter/forecasts. Hockey stick – men først lidt senere.”

Hans konklusion lyder bl.a., at ”en professionel investor nødvendigvis vil nå frem til en markant lavere værdiansættelse af de udbudte aktier end IPO-salgskurserne alene qua den usikkerhed om fremtiden, der er konsekvensen af en kritisk-analytisk bedømmelse af virksomhedernes reelle modenhedsgrad på introduktionstidspunktet.” 

Videre hedder det, at ”hverken Nasdaq eller Certified Advisors, der blåstempler og i mange tilfælde konciperer udbudsmaterialet, kan være tilfredse med resultaterne indtil videre, fordi tilliden til markedspladsen svinder i takt med investorernes skuffelser. Regimet kan næppe repareres ved at skærpe rådgiverkravene yderligere, gøre First North til forretningsdommer eller anmode børskandidaterne om at halvere en ellers opnåelig aktiekurs af hensyn til de nye aktionærers lykke. Man vil næppe heller kunne indoperere særlige alarmer eller motivere institutionelle investorer i større stil til at engagere sig.”

Behov for ny funktion
Artiklen, som kan anbefales, slutter sådan: ”First North er en fremragende platform til gavn for samfundet, aktiekulturen og iværksætteri. Men First North skal bringes til at fungere på en helt nye måde via kvantitative og dermed objektive minimumskrav kombineret med økonomiske “sanktioner”, der svækker trangen til misinformation, så tinsoldaten – som i eventyret – ikke smelter til sidst og ender som et hjerte af tin.”

Måske har Nasdaq Copenhagen lyttet med, og den danske fondsbørs forsøger at forbedre markedspladsen. I hvert fald er der udsendt justerede spilleregler i høring. Hensigten er uden tvivl at styrke tilliden til First North-børserne i hele Norden. 

I præsentationen oplyses det, at ”hensigten er, at øge tilliden, troværdigheden og transparensen på First North-platformene”: ”Nasdaq Nordic (the “Exchange”) has in 2021 initiated a comprehensive review of the Nasdaq First North Growth Market rulebook to further strengthen the confidence, credibility, and transparency of Nasdaq First North. The review has resulted in a number of proposed changes – material and structural.”

Forslagene omfatter bl.a. præciseringer omkring nødvendige børskompetencer og definition af arbejdskapital. Det er for tidligt at sige noget klart om, hvorvidt justeringerne vil blive opfattet som ren teknik, uden reel betydning, eller om der kommer substantielle tiltag, der kan forøge tilliden til First North.

MWL

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev
ØU Top100 Finansvirksomhed

Få de vigtigste om bank, realkredit, forsikring, pension
Udkommer hver mandag.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Jobannoncer

No data was found

Mere fra ØU Finans

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag den seneste udgivelse af Finans – det førende magasin om den danske finanssektor.

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank