Fondsmæglere fik økonomiske tæsk i 2018

Rating af Top 30 Fondsmæglere: Hovedparten af de 30 største danske fondsmæglere fik et rigtig sløjt 2018. Svage finansmarkeder i efteråret 2018, samt indførelse af EU-regler i MiFID II, kostede indtjening på grund af provisionsforbud uden tilhørende værdiskabende rådgivning. Kun ganske få øgede bruttoindtægterne. Økonomisk Ugebrev gennemgår her vindere og tabere

For landets fondsmæglere var der sidste år meget langt mellem snapsene. For de 30 største fondsmæglere steg bruttoindtægten, målt som nettorente- og gebyrindtægter, med 4 procent, til 2801 mio. kr., men det var alene på grund af 31 procents vækst hos landets største fondsmægler, BI Asset Management, der ejes af landets provinsbanker. Fondsmæglerselskabet bag investeringsforeningen BankInvest øgede sidste år bruttoindtægterne med hele 31 procent, til 535 mio. kr. BI Asset Management lagde dermed klar afstand til forrige års største, nemlig PFA Asset Management, der forvalter kapital for pensionsselskabet PFA Pension, og C Worldwide Asset Management, det tidligere Carnegie.

FÅ VINDERE, MANGE TABERE

Udelades fremgangen i BankInvest, var der stagnation i fondsmæglernes stablede bruttoindtægter. Men bag det billede ligger solid fremgang i en håndfuld mellemstore fondsmæglere, og betydelig tilbagegang i halvdelen af fondsmæglerne, der indgår i opgørelsen. Samlet faldt sektorens overskud før skat med 8 procent, fra 1054 mio. kr. til 970 mio. kr.

Kun tre af de 30 undersøgte fondsmæglere præsterede fremgang i overskuddet, ikke mindst fordi omkostningerne de fleste steder ikke blev beskåret i samme takt, som indtægterne faldt. Større overskudsfremgang var der hos BankInvest og de hurtigtvoksende og relativt ukendte North-East Family Office Fondsmæglerselskab og Garda Capital Partners Copenhagen Fondsmæglerselskab.

Omkostningerne steg hele 10 procent for sektoren som helhed. Mest i det fremadstormende North-East Family Office Fondsmæglerselskab. Også hos det andet nye, fremgangsrige Garda Capital Partners Copenhagen blev omkostningerne øget markant. Andre fondsmæglere med vokseværk i omkostningerne var Formuepleje efter overtagelsen af Wealth Management og det Saxo Bank-ejede Capital Four management.

Blandt de største klarede PFA Asset Management og C Worldwide sig gennem 2018 med uændrede bruttoindtægter, men den fjerdestørste fondsmægler, nemlig Maj Invest med Jeppe Christiansen i spidsen, gik 15 procent tilbage. Bundlinjen dykkede hele 25 procent, fra 196 mio. kr. til 147 mio. kr., også selvom der blev skåret lidt i omkostningerne. BankInvest skriver i regnskabet, at den øgede indtjening skyldes en ændring af forretningsmodellen som følge af ændret lovgivning (MiFID II). Det oplyses, at overskuddet før skat på 329 mio. kr. svarer til en forrentning af egenkapitalen på 78 procent. Overskuddet tilfalder i sidste ende de provinsbanker, der ejer BankInvest.

Resultatudviklingen er ikke mindst imponerende, da det også oplyses, at fondsmæglerselskabets formue under forvaltning er faldet knap 8 mia. kr. til 80 mia. kr., især på grund af den negative markedsudvikling sidste år og udbetaling af udbytter.

Allerede sidste år skrev BankInvest om den nye forretningsmodel, at ”vi afgiver langt færre provisioner til pengeinstitutterne jf. provisionsforbuddet og er samtidig ophørt med at betale pengeinstitutterne såkaldt omkostningsdækkende betaling for de administrative ydelser, som vi har outsourcet til pengeinstitutterne.”

Fondsmæglerselskabet Maj Invest skriver i årsberetningen om årets indtægtsfald i forhold til året før, at ”forskellen kan primært henføres til færre performancerelaterede honorarer, som følge af at 2017 lå på et højt niveau. Indtægtsførte performancerelaterede honorarer i 2018 var på et tilfredsstillende niveau.”

Om private equity-aktiviteterne oplyser ledelsen blandt andet, at ”Maj Invest Asset Management har fortsat tidligere års internationale vækst. Der er i året indgået nye kundeaftaler med internationale investorer, som udgør en stigende andel af den formue, der rådgives om. Maj Invest Equity har rådgivet Maj Invest Equity 4 K/S om salg af DK-Foods med et for investorerne meget tilfredsstillende resultat. Maj Invest Equity har herudover rådgivet Maj Invest Equity 5 K/S om køb af Roll-O-Matic, Good Food Group og Emballagegruppen. Der er etableret et selskab i Indien for at understøtte de internationale private equity-aktiviteter.”

Blandt de større fondsmæglere klarede Global Evolution sig rigtig godt. Fondsmæglerselskabet præsterede fremgang i bruttoindtægter på 13 procent, til 230 mio. kr., og landede et overskud før skat på 141 mio. kr., hvilket var tredjestørst i hele sektoren, lige efter Maj Invest.

Global Evolution, der er delejet af engelske Conning Holdings Limited og af de to danske stiftere, Morten Bugge og Søren Rump, skriver ikke meget om sig selv i årsregnskabet. Men fondsmæglerselskabet er et af de få eksempler på en meget succesfuld målrettet investeringsstrategi, som også slår an i forhold til globale investorer. Selskabet skriver blandt andet om sit investeringsfokus, at ”Global Evolution manages five core investment strategies which include EM Hard Currency Debt, EM Local Currency Debt, EM Blended Debt, Frontier Markets and EM Absolute Debt & FX.”