Finans

GN går modsat: Tror på mere integration

Morten Sørensen

søndag 02. oktober 2016 kl. 14:45

GN Store Nord slukker med ugens strategi-præsentation de simrende håb om, at koncernen splittes op i to dele, sådan som NKT nu vælger at gøre. GN vil satse på et unikt og tæt samarbejde mellem dens to divisioner, som dog fortsat har hver deres topchef og præsenteres hver for sig. Giver det mening? Læs analysen her.

De to hoveddivisioner i GN Store Nord skal spille tættere sammen og dermed skabe sig en unik position, der kan sikre stabil fremgang på det høje niveau, som koncernen har nået i de seneste år. Det fremgår af GN’s nye strategi for 2017-19, der skal gøre GN til “the leader in intelligent audio solutions”, og som umiddelbart synes at være en mild skuffelse for markedet.

Den nye strategi fremstår dermed som en klar afvisning af de simrende forventninger om, at divisionerne Hearing og Audio en dag vil blive skilt ad, enten i form af et frasalg af for eksempel Audio eller i form af to selvstændige børsnoteringer. Hele GN Store Nord koncernen skal fremover være noget særligt, netop i kraft af samspillet mellem de to divisioner.

“Viden fra høreapparater baseret på medico-standarder med kompetencer indenfor headsets til professionelle og forbrugere, vil GN blive unikt positioneret til at udvikle intelligente audio-løsninger, der giver sine brugere mulighed for at “høre mere, gøre mere og være mere” end de nogensinde troede muligt,” fremgik det fra GN Store Nord.

Kompetence-synergier
Man kan selvfølgelig mene, at denne formulering blot skal tjene som et slags figenblad over en beslutning om at holde de to divisioner sammen et stykke tid endnu, indtil de er blevet store nok til at stå hver for sig. Men det virker som om formuleringen skal tages meget alvorligt. Netop understregningen af de mulige kompetence-synergier mellem Hearing og Audio er det centrale og konkrete element i den korte strategimeddelelse, der er sendt ud.

Den langsigtede satsning på at holde virksomhederne sammen, kan imidlertid være en medvirkende årsag til, at GN i løbet af den forgangne uge faldt med cirka fem procent. Aktiemarkedet sætter i almindelighed pris på rendyrkede virksomheder, der klart tilhører én bestemt branche eller niche. Måske bidrog indtjeningsmålene også til at dæmpe forventningerne lidt. Målene svarer stort set til, hvad GN kan præstere allerede i år, og indebærer altså på den vis ikke nye, aggressive ambitioner for fremtiden.

GN Hearing vil efter alt at dømme allerede i år nå en EBITDA-margin på over 21 procent og en vækst på 6 procent og altså dermed ligge inden for målsætningens ramme på en årlig organisk omsætningsvækst på 6-8 procent og en EBITDA-margin på 20-22 procent. Også det mindre GN Audio vil tilsyneladende nemt kunne opfylde målsætningerne allerede i år.

Strategien efterlader spørgsmål:
Hvorfor skal de to selskaber fortsat være demonstrativt adskilte, præsenteres hver for sig og have hver sin topledelse, når deres unikke værdiskabelsesevne fremover åbenbart skal ligge i et tæt samspil mellem dem?
Og hvordan skal den mere samarbejdende koncern præsenteres udadtil. Kan samspillet på en eller anden måde gøre Audio-virksomheden mere synlig i forhold til Hearing, ligesom for eksempel en selvstændig børsnotering ville gøre det.

Hvilken form får det tættere samarbejde og hvad bliver effekten af det? I en koncern, der gerne fremhæver sine “veldokumenterede innovationsprocesser,” må dette samarbejde vel være godt planlagt og der må være skøn for blandt andet den økonomiske effekt? Har andre gjort noget lignende, og hvordan har det virket? Hvilken fordel giver det unikke samarbejde i forhold til konkurrenterne? Gennem de seneste år er GN Store Nord nået op på vækstrater og indtjeningsniveauer, der står sig godt i forhold til de væsentligste rivaler (se skema). Hvorfor kan man ikke komme endnu videre, når man nu har fundet en unik fremtidsplan?

Efter en betydelig kursstigning det seneste år svarer selskabets price/earnings-forhold efterhånden til de bedste konkurrenters, når man korrigerer for at GN er eksponeret både mod høreapparat-branchen og mod den lidt lavere vurderede headset-branche. Men ugens strategipræsentation har rejst nye spørgsmål, som ikke umiddelbart er blevet besvaret.

læs hele udgivelsen her

Morten A. Sørensen

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Finans

Ekspertforslag: Sådan undgås skæve værdier på pensionssektorens alternativer

Arbejdet med at skabe fælles rammer for værdiansættelse af pensionsbranchens milliardstore alternative investeringer er gået helt i stå. Derfor står flere investeringseksperter nu frem med en løsningsmodel, der én…
Formue
ØU Trader: Porteføljen spurter forbi dansk aktieindeks, + 33,6% i 2020
Finans
Hvornår løber Waturus pengekasse tom?
Samfundsansvar
Regeringens udspil til Grøn Skatterefom
Finans
Parken høster stort skjult sommerhus-guldæg næste år
Samfundsansvar
Podcast fra P4: ØU-redaktør om ny database for kontroversielle investeringer
Formue
Langers Skarpe Aktietips: Nu skal man tænke både kortsigtet og langsigtet
Samfundsansvar
Nasdaq køber firma til afsløring af finansiel kriminalitet og hvidvask
Finans
Slemme røde tal i Vækstfondens ventureportefølje
Samfundsansvar
EU-strategi for vedvarende offshoreenergi
Ledelse
Andelen af kvindelige ledere vokser, men ikke i topledelsen
Samfundsansvar
Kun et dansk selskab på nyt Dow Jones Sustainability Index
Ledelse
Kapitalismen skal tæmmes, ikke slås ihjel
Formue
Børshandel startet i Huscompagniet: Emissionsbanker holder hånden under aktien
Samfundsansvar
Analyse: ESG ratings forvirrer investorer om reel bæredygtighed

Seneste nyt

Formue
Aktieanalyse: Spirende optimisme hos Novo Nordisk
Finans
Qudos: Aarhusianske finansfolk stod bag kæmpe forsikringskonkurs med milliardtab
Samfundsansvar
Investeringsdirektør i PFA: Med Joe Bidens valgsejr i USA vil den grønne transformation tage fart
Finans
HusCompagniet klemmer citronen med slap vækststrategi
Finans

Dansk venture i historisk investeringsræs

De seneste opgørelser over danske ventureinvesteringer viser, at vækstvirksomhederne  i overraskende grad er i stand til at tiltrække venture-penge på trods af coronakrisen. Antal selskaber, der senest har fået…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Finans
Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona
Formue
S&P Future: Så kom startsignalet til det næste aktierally
Formue
MSCI: Europæiske aktier har givet minus 5% i afkast i år, Danmark +30%
Samfundsansvar
ATP kræver mere specifikke skattepolitikker af virksomheder
Samfundsansvar
Investorer opfordrer europæiske virksomheder til at vise ‘manglende’ klimaomkostninger
Samfundsansvar
Læger uden Grænser: Aftaler om vacciner skal lægges frem for offentligheden
Ledelse
En verden til forskel: 20 år med god selskabsledelse
Formue
S&P Future står foran megastærkt aktierally – eller en flad udvikling med rotation
Formue
Finanshus går mod uberbullish udsigt: “Reopning Rotation Story is bearish”
Samfundsansvar
Nordea overvejer JP/Politikens sexannonce-forretning
Samfundsansvar
ATP skærper investeringsstrategi overfor kulindustri
Samfundsansvar
Moraløkonomien stærkt på vej i dansk erhvervsliv
Samfundsansvar
Private fondsinvestorer sender 30% af midlerne til ”bæredygtige” eller ”grønne” fonde
Ledelse
COVID-19: Sverige har nu dobbelt så mange smittede som Danmark, per million

Seneste nyt

Formue
SAS: En af fondsbørsens mest perpektivrige aktier lige nu
Finans
Ny CEO udstikker ny vej: Her er ISS’ nye strategiske retning

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Defensive foranstaltninger på vej mod landene på EU’s sortliste
Lægemiddelstyrelsen åbner nyt dataanalysecenter
Konsekvenser efter aflivning af minkbesætninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X