Grønborg: Obligationsejere i Nykredit søges som stillere til valg
Finansanalytiker Per Grønborg søger stillere til obligationsejervalget i Forenet Kredit, da han agter at stille op til det kommende valg. I hans motivation skriver han:
——————
For private investorer er det danske obligationsmarked dysfunktionelt og udelukkende. Jeg stiller op som obligationsejerrepræsentant for at arbejde for bedre vilkår for privates handel med Nykredits obligationer, herunder for en markant forbedre prisstillelsen på Nasdaq OMX Copenhagen – den eneste børs, hvor private investorer har adgang.
Det kan ikke være rigtigt at private investorer møder kursspænd (forskel imellem købs og salgspriser) på ofte et helt kurspoint eller mere selv på rimeligt likvide realkreditobligationer – også ofte på obligationer med relativt kort løbetid. Institutionelle investorer bliver mødt af kursspænd på måske 10-15bp på markedspladser, som private investorer ikke har adgang til.
Nasdaq OMX er tilsyneladende bevidst blevet udsultet, og det er via Nasdaq OMX, at de priser, private møder i deres forskellige banker, kan forbedres. Husk at det kun er fåtal af Forenet Kredits medlemmer, der bruger Nykredit Bank. Langt de fleste bruger en bank i Totalkredit samarbejdet. Så for at hjælpe også dem til lavere kursspænd er der ingen vej uden om en revitalisering af obligationsmarkedet på Nasdaq OMX.
Ved at stille skarpere handlebare priser på Nykredits obligationer, vil Nykredit forbedre sin afsætning af obligationer og derved potentielt få en bedre prissætning end de øvrige institutter. Samtidig vil Nykredit imødekomme Nationalbankens henstilling om at sikre en brede afsætningskanal af selskabets obligationer.
Obligationsejere er i henhold til vedtægterne ikke medlemmer af Forenet kredit. Men de har ret til at vælge 30 ud af 104 medlemmer til repræsentantskabet. Så vi har som obligationsejere tæt på samme vægt som de to store grupper: Låntager privat og låntagere erhverv, der begge har 35 repræsentanter.
I 2022 brugte Forenet Kredit 1,4 mia. kr. på at understøtte realkredit låntagere i form af kundekroner og erhvervskroner, mens der blev brugt 50 mio. kr. på at understøtte Nykredit Banks foreningsfordele. Alt sammen fair og velbegrundet.
Men intet er gjort for obligationsejerne, der udgør 29% af repræsentantskabet. Der har ikke været kampvalg til obligationsejerrepræsentanterne siden 2017. Det har formodentligt været bestyrelsens håndgangne mænd og damer, der er blevet udpeget. Og tilsyneladende har de stiltiende accepteret, at ingen gjorde noget for en på daværende tidspunkt uddøende race: De private obligationsejere.
Hvis Nykredit ikke kan overtales af Forenet Kredit til at styrke afsætningen af selskabets obligationer, er der også andre muligheder. Kan et årligt tilskud på 15 mio. kr. til at opbygge en market maker ordning i f.eks. 20-30 af Nykredits obligationsserier være en løsning – om det så skal være med Nykredit eller en 3. part som aktør må tiden vise. Nykredit vil naturligvis helt klart være at foretrække. Men det er ikke usandsynligt at andre kunne byde sig til, hvis Nykredit ikke er interesseret.
Det første skridt er at få valgt en eller flere repræsenter for obligationsejerne ind i Forenet Kredit, der vil varetage obligationsejernes tarv – naturligvis efter at det helt basale er sikret: Et solidt og levedygtigt Nykredit, der kan honorer vores obligationer. Det sidste synes nu rimeligt sikkert.
Hvem er jeg? Jeg er 60 år og har arbejdet knap 30 år som aktieanalytiker hos førende nordiske børsmæglere med fokus på bank og forsikring. Jeg har siden jeg trak mig tilbage som aktieanalytiker skrevet om den finansielle sektor – først i Børsen og siden i Økonomisk Ugebrev. Se min LinkedIn profil https://www.linkedin.com/in/per-gr%C3%B8nborg-a66b0a21a/recent-activity/all/ , hvor der er links til de fleste af mine artikler. Senest skrev jeg i december et åbent brev til Nationalbankens direktør, hvor jeg opfordrede til at Nationalbanken tog ansvar for det danske obligationsmarked – noget Nationalbanken ikke gør i dag, når det kommer til private investorers adgang.
Jeg har skrevet en del om bidragssagaen – se f.eks. ”Vejen til lavere bidragssatser” https://www.linkedin.com/posts/per-gr%C3%B8nborg-a66b0a21a_bidragssagaen-ja-nu-den-igen-man-kan-d%C3%A5rligt-activity-7114544351375945729-xFqQ?utm_source=share&utm_medium=member_desktop, men jeg vil gerne understrege, at bidragssagaen ikke er min prioritet – det er obligationsejernes vilkår. Bidragssagaen må låntagernes repræsentanter være først til at løfte – men alliancer for at nå fælles mål er naturligvis velkomne.
Første skridt er at sikre 25 stillere inden den 5. februar på dette link https://forenetkredit.dk/valg/skabeloner/valgsystem-obligationsejere/. Jeg vil kommunikere via min LinkedIn profil hvis/når kravet er opfyldt.
Derefter vil der komme en valghandling, såfremt der er mere 8 opstillede kandidater – det vil jeg vende tilbage til.
På forhånd forhåbentlig tak for støtten.
Per Grønborg
