Finans

Her er de overbetalte topchefer i dansk erhvervsliv

Morten W. Langer

tirsdag 13. oktober 2020 kl. 7:00

Økonomisk Ugebrev tager nu hul på en proces, hvor vi fremover vil forsøge at identificere henholdsvis over- og underbetalte topchefer i dansk erhvervsliv. I denne artikel præsenterer vi den første model, som vil blive fintunet over de kommende år. Modellen søger at tage højde for selskabernes størrelse og topdirektørens performance over de seneste år. Formålet er bl.a. at nuancere den offentlige debat om høje direktørlønninger.

Denne første rating af over- og underbetalte topchefer i dansk erhvervsliv viser flere interessante forhold: Nemlig at det bestemt ikke er et klart mønster, at de højest lønnede topchefer også er de mest overbetalte.

Det er faktisk en undtagelse, og blandt de største selskaber er det især Lundbecks Deborah Dunsire og Demants Søren Nielsen, der efter denne model defineres som overbetalte. For begge selskaber er der – eller har der været – udfordringer, for Lundbeck med manglende sællerter til at afløse patentudløb, og for Demant med sidste års hackersag, som kostede selskabet store ekstra tab. 

Af de allerhøjest lønnede topchefer defineres bl.a. TDC’s Allison Kirkby, med en samlet årsløn sidste år på 44 mio. kr., som meget overbetalt, men i den samlede løn indgår også et stort ekstraordinært beløb for at tiltræde. Også Novo Nordisks Lars Fruergaard Jørgensen defineres som i moderat grad overbetalt, men her er forklaringen de usædvanligt gode lønninger indenfor den globale Bigfarma-industri, som anvendes som benchmark for også den danske topchefs lønpakke.

Fair løn til Søren Skou
A.P. Møller-Mærsks CEO Søren Skou fik sidste år en samlet aflønning på 38 mio. kr., og ifølge modellen ligger det inden for det ”normale” for et selskab på denne størrelse. Og med den betydeligt forbedrede lønsomhed i år, er der udsigt til, at Skou med samme løn i år ikke vil blive defineret som moderat overbetalt.

En stribe af de laveste lønnede topchefer bliver her defineret som underbetalte. Det drejer sig bl.a. om en gruppe direktører i mindre selskaber, som har forbedret ROIC-afkastet ganske betydeligt de seneste år, i flere tilfælde fra et stort minusafkast til et mindre minusafkast. Det omfatter bl.a. Postnords CEO Peter Kjær Jensen, som sidste år fik en samlet løn på 4,2 mio. kr. Også IBM Danmarks Henrik Bodskov, med en årsløn på 4,6 mio. kr., scorer højt på denne parameter.

For begges vedkommende vil de ikke længere blive defineret som underbetalte, hvis ROIC de kommende år ligger fladt eller kun forbedres en lille smule.

Velkendt er det, at der indgår rigtig mange parametre ved fastsættelsen af en topchefs løn, hvor virksomhedens størrelse og performance (i form af bonus og aktieoptioner) kun er en del af de variable. Som regel vægter de meget tungt i den samlede aflønning. Men der er også en stribe mere selskabs- og branchespecifikke forhold, som indgår.

Eksempelvis Carlsbergs CEO Cees ’t Hart med en årsløn sidste år på samlet 50 mio. kr. ligger kun lige uden for gennemsnitsintervallet med en score på 1,41, mod gennemsnitsintervallet på 1,6-1,8. Ud fra denne model får han altså stort set den aflønning, som han fortjener, men med tendens til en mindre overbetaling.

Hvis en stor international virksomhed skal tiltrække en ny topchef, er det afgørende, at der tilbydes en konkurrencedygtig lønpakke, som kan matche, hvad andre succesfulde internationale chefer får inden for samme branche. Bl.a. det forhold kan være en medvirkende forklaring på Carlsberg-chefens relativt høje aflønning, som i øvrigt var lidt lavere end i 2018.

Og så er der selvfølgelig også afsmitning fra virksomhedens historik, og hvad den tidligere topchef fik, men det er ofte mindre usaglige begrundelser, som ikke bør tillægges stor betydning.

MWL

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Finans

Ekspertforslag: Sådan undgås skæve værdier på pensionssektorens alternativer

Arbejdet med at skabe fælles rammer for værdiansættelse af pensionsbranchens milliardstore alternative investeringer er gået helt i stå. Derfor står flere investeringseksperter nu frem med en løsningsmodel, der én…
Finans
Hvornår løber Waturus pengekasse tom?
Samfundsansvar
Regeringens udspil til Grøn Skatterefom
Finans
Parken høster stort skjult sommerhus-guldæg næste år
Samfundsansvar
Podcast fra P4: ØU-redaktør om ny database for kontroversielle investeringer
Formue
Langers Skarpe Aktietips: Nu skal man tænke både kortsigtet og langsigtet
Samfundsansvar
Nasdaq køber firma til afsløring af finansiel kriminalitet og hvidvask
Finans
Slemme røde tal i Vækstfondens ventureportefølje
Formue
ØU Trader: Porteføljen har har nu indhentet benchmark indeks, + 30,8% i 2020
Samfundsansvar
EU-strategi for vedvarende offshoreenergi
Ledelse
Andelen af kvindelige ledere vokser, men ikke i topledelsen
Samfundsansvar
Kun et dansk selskab på nyt Dow Jones Sustainability Index
Ledelse
Kapitalismen skal tæmmes, ikke slås ihjel
Formue
Børshandel startet i Huscompagniet: Emissionsbanker holder hånden under aktien
Samfundsansvar
Analyse: ESG ratings forvirrer investorer om reel bæredygtighed

Seneste nyt

Formue
Aktieanalyse: Spirende optimisme hos Novo Nordisk
Finans
Qudos: Aarhusianske finansfolk stod bag kæmpe forsikringskonkurs med milliardtab
Samfundsansvar
Investeringsdirektør i PFA: Med Joe Bidens valgsejr i USA vil den grønne transformation tage fart
Finans
Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona
Finans

Dansk venture i historisk investeringsræs

De seneste opgørelser over danske ventureinvesteringer viser, at vækstvirksomhederne  i overraskende grad er i stand til at tiltrække venture-penge på trods af coronakrisen. Antal selskaber, der senest har fået…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Finans
HusCompagniet klemmer citronen med slap vækststrategi
Formue
S&P Future: Så kom startsignalet til det næste aktierally
Samfundsansvar
ATP kræver mere specifikke skattepolitikker af virksomheder
Formue
MSCI: Europæiske aktier har givet minus 5% i afkast i år, Danmark +30%
Samfundsansvar
Investorer opfordrer europæiske virksomheder til at vise ‘manglende’ klimaomkostninger
Samfundsansvar
Læger uden Grænser: Aftaler om vacciner skal lægges frem for offentligheden
Ledelse
En verden til forskel: 20 år med god selskabsledelse
Formue
Finanshus går mod uberbullish udsigt: “Reopning Rotation Story is bearish”
Formue
S&P Future står foran megastærkt aktierally – eller en flad udvikling med rotation
Samfundsansvar
Nordea overvejer JP/Politikens sexannonce-forretning
Samfundsansvar
ATP skærper investeringsstrategi overfor kulindustri
Samfundsansvar
Moraløkonomien stærkt på vej i dansk erhvervsliv
Samfundsansvar
Private fondsinvestorer sender 30% af midlerne til ”bæredygtige” eller ”grønne” fonde
Ledelse
COVID-19: Sverige har nu dobbelt så mange smittede som Danmark, per million

Seneste nyt

Formue
SAS: En af fondsbørsens mest perpektivrige aktier lige nu
Finans
Ny CEO udstikker ny vej: Her er ISS’ nye strategiske retning

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Defensive foranstaltninger på vej mod landene på EU’s sortliste
Lægemiddelstyrelsen åbner nyt dataanalysecenter
Konsekvenser efter aflivning af minkbesætninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X