Kapitalfondene tilbage på vækstsporet med porteføljeselskaber

Tema om kapitalfondenes 100 største porteføljeselskaber: Selskaberne har på to år skabt 991 nye arbejdspladser, efter øgning af medarbejderstaben i 61 selskaber og tilbagegang i 39 selskaber. Største jobgenerator var Frontmatec Group Aps med 263 nye arbejdspladser og Wrist Ship Supply A/S med 193 ekstra arbejdspladser. Største jobtaber var Siteimprove med 259 færre arbejdspladser på to år. Vi gennemgår her en del af ranglisten over kapitalfondens danske porteføljeselskaber. Se også de samlede oversigtstabeller med samtlige 100 selskaber, som indgår i undersøgelsen.

De 100 største kapitalfond-ejede porteføljeselskaber, som alle har været i kapitalfondenes ejerskab de seneste to regnskabsår, præsterede sidste år et samlet bruttoresultat på 12,1 mia. kr., mod 10,5 mia. kr. i 2017. Det svarer til en solid fremgang på 15 pct. på to år. Den største del af fremgangen lå dog fra 2018 til 2019.

Af de 100 undersøgte selskaber præsterede to tredjedele fremgang i bruttoresultat, men en tredjedel havde tilbagegang.

Største relative fremgang i bruttoresultat var der hos bl.a. Kvist Industries, Covidence, Svend Hoyer, S.A.C og Tenax Sild.

Svend Hoyer, som er hjemhørende i Hadsten og ejet af en engelsk kapitalfond, er en imponerende vækstcase. Over de seneste tre år er driftsoverskuddet steget fra 10 mio. kr. til 64 mio. kr. Ledelsen skriver: ”Hoyer is a leading supplier of customized electric motors and transmission products to the Marine and Industrial sectors, primarily in Europe and Asia.

Hoyer sells own-branded as well as customer specific products and offers key value-added services to its customers, such as logistics, technical customization, quality assurance and technical documentation.”

Unik vækstrejse
Covidence, som udvikler og sælger videoovervågningsløsninger, er også ejet af en engelsk kapitalfond. Selskabet er hjemhørende i Rønde, og det har over de seneste tre år været på en unik vækstrejse, hvor driftsoverskuddet er øget fra 26 mio. kr. til 84 mio. kr. S.A.C., som er ejet af en hollandsk kapitalfond, arbejder med leasing af gulpladebiler, og selskabet præsterede sidste år en fremgang til 84 mio. kr . i bruttofortjeneste, mod 64 mio. kr. året før.

Til gengæld dykkede driftsresultatet til 9 mio. kr., mod 13 mio. kr. året før.
Møbelproducenten Kvist industries, delejet af Industri Udvikling, tog især et kæmpe spring frem i bruttoresultat fra 2017 til 2018, men er gået lidt i stå i 2019. Ledelsen skriver: ”Koncernen har i 2019 ikke kunne realisere en vækstrate som i tidligere år, men må i stedet konstatere en mindre tilbagegang for året.

Den gennemførte kapacitetstilpasning havde kun effekt i 2. halvår af 2019. Kapacitetstilpasningen omfattede kun produktionen, idet koncernen har fastholdt vækststrategien og den nødvendige kapacitet til en forsat udvikling.”
I Tenax Sild, som er delejet af Industri Udvikling, oplyses i regnskabet, at det i 2018 blev lagt sammen med en konkurrent, Launis, og at 2019 var det første fulde regnskabsår for det samlede selskab.

Blandt de større virksomheder var der i absolutte tal størst fremgang i bruttoresultat hos East Metal Holding, SH Group, Siteimprove, Casa og Logstor. East Metal Holding, der er ejet af Industri Udvikling, har de seneste to år øget bruttoresultatet fra 122 mio. kr. i 2017 til 200 mio. kr. sidste år.

Driftsresultatet er løftet til plus 49 mio. kr. fra minus 15 mio. kr.
Koncernens aktiviteter består af kundespecifikke komplekse underleverancer i form af stålkomponenter og -konstruktioner, primært til offshore-industrien inden for vind samt olie og gas.

Produktion i forbindelse med disse leverancer leveres af datterselskaberne SIA East Metal i Letland og East Metal Nakskov A/S. Selvom selskabet umiddelbart står i skudlinjen for coronakrisen, skriver ledelsen om 2020, at ”der budgetteres med et overskud i 2020 på et lidt lavere niveau end realiseret i 2019. Udviklingen i den første del af 2020, samt ordrebeholdningen for 2020, er tilfredsstillende.”

Logstor har over de seneste år løftet bruttoresultatet fra 160 mio. kr. til 218 mio. kr., og driftsresultatet er fulgt med op i næsten samme takt. Resultatfremgangen er skabt på ryggen af vigende omsætning og en beskæring af medarbejderstaben.

Casa, som ejes af Catacap, præsterede stærk fremgang i 2019, med et bruttoresultat på 324 mio. kr., mod 210 mio. kr. i 2017. Med en overskudsgrad på knap 6 pct. er byggeselskabet en af branchens mest lønsomme virksomheder.

Ledelsen skriver: ”Der blev startet 16 projekter med en samlet ordreværdi på 1,64 mia. kr. og afleveret mere end 1.400 nybyggede boliger samt ca. 30.000 m2 nybyggede erhvervslokaler.

Omsætningen steg med 46% og bruttoresultatet med hele 54%. CASA har dermed klart levet op til de forventninger, der blev redegjort for i årsrapporten for 2018. Årets omsætning og resultat Omsætningen for 2019 nåede 2.550 mio. kr. og steg således med 799 mio. kr. i forhold til året før.

Omsætningsvæksten blev primært skabt på baggrund af den rekordstore ordrebeholdning, som CASA gik ind i 2019 med, men en række nye projekter har også bidraget. Også i 2019 bidrog boligbyggeriet med størstedelen af årets omsætning (66%), ligesom den største andel af omsætningen blev realiseret vest for Storebælt (61%), hvor flere store projekter har bidraget betragtelig.”

Siteimprove, som ejes af en Luxembourg-kapitalfond, har på to år øget bruttoresultatet fra 38 mio. dollar til 62 mio. dollar. Ebitda er vendt fra minus 5 til plus 5 mio. dollar. En meget grundig børs-lignende årsrapport lugter af en klargøring til senere børsnotering. Selskabet har uden tvivl ramt en guldåre, hvor efterspørgslen i erhvervslivet nærmest er uudslukkelig:

Ledelsen skriver: ”Siteimprove helps organizations cut through complexity by making it easier to prioritize work that drives value and delivers growth. Our platform empowers teams with actionable insights that eliminate guesswork and prioritize the most impactful tasks. We bring together siloed digital disciplines in one innovative solution, which integrates seamlessly with leading technology and existing workflows. Perfect your digital presence from a single solution.”

Om 2020 hedder det: ”In 2020, Siteimprove expects to see a continued growth in revenue following an increased demand for the Siteimprove Intelligence Platform. Siteimprove will maintain its position as the world leader in helping organizations cut through digital complexity and achieve growth.”

Det samlede billede
Billedet er naturligvis langt hen ad vejen det samme, når der analyseres på ændringer i driftsresultat før afskrivninger (ebitda). Overordnet udviklede ebitda sig positivt, efter en svag performance i sidste års kortlægning af kapitalfondenes porteføljeselskaber. I år landede det samlede ebitda på 3,4 mia. kr., mod 2,9 mia. kr. i 2018 og 3,2 mia. kr. i 2017. Over måleperioden på to regnskabsår har der altså været fremgang på ca. 7 pct., efter et dyk fra 2017 til 2018 på ca. 10 pct. Samlet set har kapitalfondenes porteføljeselskaber altså nu mere end indhentet det tabte fra 2017 til 2018.

Over måleperioden på to regnskabsår har det været størst absolut fremgang i bl.a. Logstor, East Metal Holding, Svend Hoyer, Covidence, Siteimprove, Sitecore og Evagt.
Størst tilbagegang var der i bl.a. i Bladt Industries, Vega Sea, Sticks ‘N’Sushi, Haarslev Industries, Configit og Nordic Aviation Capital. Flere af selskaberne er gengangere fra tidligere års problemlister, altså porteføljeselskaber, som deres kapitalfondsejere tidligere har haft udfordringer med.

MWL