Korte renter svækker kronen overfor euro

Den danske krone er stille og roligt blevet svækket over det seneste år. Nu er den ganske tæt på svageste niveau i mere end to år. Udsigt til yderligere svækkelse, vurderer Nordea.

Den danske krone blev i maj kortvarigt styrket samtidig med, at uroen omkring Italien toppede. Men ser man bort fra denne kortvarige styrkelse, så har der i nu et års tid været tale en langsom svækkelse over for euro. Resultatet er en kronekurs på den svage side af 7,45 EUR/DKK.

Nordea peger i en analyse på, at der er gode argumenter for at vi hen i efteråret vil se en yderligere kronesvækkelse. Det kan betyde test af centralpariteten på 7,46038. Drivkraften er de korte markedsrenter.

Nordea skriver, at overskudslikviditeten i EUR-området snart står til at toppe, og at det herefter vil gå den an-

den vej. Det vil med stor sandsynlighed medføre et opadgående pres på de korte markedsrenter i EUR-zonen. Det samme er ikke tilfældet i Danmark. Derfor vil forholdet mellem EUR-markedsrenten og DKK-markedsrenterne udvikle sig, så det relativt set bliver mindre interessant at placere sig i danske kroner.

Den historiske sammenhæng mellem kronekursen og den årlige ændring i ECB’s overskudslikviditet underbygger, at et forventet fald i denne overkskudslikviditet vil føre til en svækkelse af kronen. Umiddelbart tyder det på, at kronekursen i 2019 vil komme på den svage side af centralpariteten. Ifølge Nordea vil en sådan bevægelse blive modvirket, hvis Nationalbanken samtidig opsuger likviditet. Så også den danske likviditet falder, og de korte markedsrenter dermed stiger. Men det forventer Nordea ikke vil ske.