Nordea havde tidligere forventet en kapitalneutral effekt af ECB’s gennemgang af bankens interne risikomodeller for erhvervsudlån. Nu forventer banken derimod, at gennemgangen vil medføre en stigning i de risikovægtede eksponeringer, REA, og dermed et øget kapitalbehov. Det var hovedtemaet på investor call med analytikere efter Q3-regnskabet, skriver chefredaktør Morten W. Langer i denne regnskabsgennemgang.
På investor call efter Q3 gik analytikerne direkte i flæsket på Nordeas ledelse, da de er nervøse for store langsigtede negative konsekvenser for banken. Morgan Stanleys analytiker pressede ledelsen for at få oplyst de gennemsnitlige risikovægte, hvor stor en del af erhvervsudlånsporteføljen, der omfattes, og hvilke eksponeringer, der konkret kan blive ramt. Hun fremhævede, at konsekvensen kunne blive betydelig, hvis Nordea skulle anvende risikovægte på niveau med andre europæiske banker.
Handelsbankens analytiker var også direkte og kaldte situationen: ”At this point, it is an open-ended, unquantified regulatory risk.”
CFO Ian Smith bekræftede, at Nordea og ECB har forskellige opfattelser af visse centrale spørgsmål. Ledelsen afviste at kvantificere konsekvenserne eller specificere modellerne. Der forventes ingen afgørelse før 2027. Analytikerne mangler altså grundlaget for at beregne, hvor meget af bankens kapitaloverskud der reelt kan forsvinde.
Analytikerne stillede også kritiske spørgsmål om, hvorvidt ECB’s kommende skærpelse af kapitalkravene vil tvinge banken til at begrænse udlånsvæksten, reducere risikotagningen eller opgive virksomhedsopkøb. Ledelsens svar var konsekvent, at bankens vækstplaner og risikoappetit ikke var ændret. Nordea vil i stedet tilbageholde overskudskapital ved at suspendere aktietilbagekøb.
En analytiker spurgte, om banken planlægger yderligere SRT-transaktioner (Significant Risk Transfer en metode, hvor banker overfører en væsentlig del af kreditrisikoen på en udlånsportefølje til eksterne investorer, typisk kapitalfonde, pensionskasser eller andre institutionelle investorer), og om banken må ændre risikoappetit på nye udlån.
CEO Frank Vang-Jensen svarede: ”The first is that recent discussions with ECB indicate that they want to see more conservatism in the output from our risk models for corporate, and as a result, we think it is sensible and prudent to pause buybacks.” Vang-Jensen svarede dermed ikke direkte på spørgsmålet om risikoappetit eller nye SRT-transaktioner.
Morgan Stanley spurgte: ”Skal vi forvente en mere selektiv tilgang til nye udlån eller eventuelt en afdæmpning af udlånsvæksten, indtil der er større klarhed over kapitalpåvirkningen fra gennemgangen af risikomodellerne?” CFO Ian Smith svarede: ”The action that we are taking is to pause buybacks. It is a prudent decision on discretionary capital distributions, and it is not a signal that we intend to constrain business growth.”
Videre sagde han: ”The business plan includes profitable growth, and our capital planning always takes that into account. We are there for our customers, and we have not changed our business plans.”
Heller ikke CFO’en besvarede særskilt spørgsmålet om, hvorvidt banken kan blive nødt til at ændre sin risikoappetit eller gennemføre flere SRT-transaktioner.
Han fortsatte: ”Business as usual continues as before for Nordea.”
ABG Sundal Collier borede videre: ”But you don’t really know whether it will be excess or not in the end, I guess, until you get the outcome.” Ian Smith driblede videre: ”Yeah, but you know our philosophy well, which is deploy capital into growth, both organic and inorganic, and excess for distribution.”
Men ledelsens budskab er altså, at hvis ECB’s nye kapitalkrav bliver betydelige, vil det derfor først og fremmest ramme de fremtidige kapitaludlodninger.
Goldman Sachs stillede spørgsmål til bankens udlånsvækst, som kan få øget betydning i lyset af de potentielt højere kapitalkrav: ”Loan growth has been very strong, and you already commented that you are getting some market share here and there, but how should we think about the loan growth outlook?”
Frank Vang-Jensen sagde: “On the corporate side, we do see a lot of activity in the Nordics. It was really high in the first couple of quarters. There is no indication that it will be much slower. When you think about our lending growth, 8% right now across the board, that is a bit high number. So, I would be cautious to forecast 8% forever. That will be a bit too optimistic, of course.”
Morten W. Langer
Pr. mdr.
349 kr.
Få straks adgang til denne artikel og alle andre artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
