I Økonomisk Ugebrevs årlige kåring af Danmarks bedste kapitalfond, kommer Nordic Capital ind på en 2. plads. Fokus på sundhed, teknologi, betalingsløsninger og finans er ifølge den svenske kapitalfond en af forklaringerne på, at Nordic Capitals danske portefølje på det seneste har udviklet sig godt. Sektor-specialiseringen er dog baseret på både gode og dårlige erfaringer over 35 år, skriver fagredaktør Carsten Steno.
Fokus på sundhed, teknologi, betalingsløsninger og finans samt ekspertisen til at udvikle virksomheder i disse sektorer via aktivt ejerskab er, ifølge Nordic Capital, hovedforklaringen på, at kapitalfondens danske portefølje overordnet har udviklet sig godt i de senere år. I Økonomisk Ugebrevs analyse af kapitalfondenes resultater i deres danske portefølje kommer Nordic Capital ind som nr. 2.
Nordic Capital har 35 år på bagen. I årenes løb er der investeret i 149 virksomheder via 12 fonde. Den seneste i 2022 med et samlet tilsagn på 67 mia. kr. – ny rekord for den svenske kapitalfond.
Inden for fokusområdet sundhed finder man det danske portefølje-selskab Leo Pharma. Nordic Capital købte sig ind som mindretals-aktionær i 2021. Det skete efter, at fonden bag i en årrække forgæves havde søgt at gøre Leo Pharma til en god forretning. For tre år siden indså fonden, at en aktiv medejer var nødvendig med henblik på senere børsnotering.
Det er faktisk først i år, at det for alvor lysner for Leo Pharma. Årsagen er stærk vækst i USA, drevet af eksem-midlet Adbry. Efter 11 pct. omsætningsvækst i første halvår venter Leo Pharma, at tempoet kan holdes i andet halvår så væksten lander i intervallet 9-11 pct. Og nu ventes en EBITDA på 6-8 pct. af omsætningen.
Dyb sektorekspertise
Årene frem mod 2024 har været besværlige. I 2023 måtte ejerne konvertere gæld for 5,5 mia. kr. til aktiekapital og skyde 750 mio. kr. ind for at sikre driften. Hvor Leo tidligere satsede på selv at udvikle ny medicin, opkøber man nu lovende medicin-kandidater for at udvikle dem. Forskningsafdelingen er stort set nedlagt og medarbejderantallet er skåret betydeligt, ligesom der er kommet ny ledelse.
Andre sektorspecifikke virksomheder i Nordic Capitals danske portefølje er IT-selskaberne Conscia og Siteimprove, der arbejder med henholdsvis cybersecurity og optimering af web-sites. Conscia har både stigende omsætning som driftsoverskud og køber løbende selskaber op. Siteimprove havde i 2023 et positivt driftsresultat efter to år med underskud – bl.a. udløst af betydelige investeringer.
”Vores sektorfokus er strategisk og en del af vores DNA. Vi har gennemført tæt på 80 investeringer i virksomheder inden for sundhed, teknologi, betalingsløsninger og finans på tværs af vores markeder og har dermed opbygget dyb sektorekspertise og sub-sektorekspertise. Vi investerer i både store, ofte multinationale selskaber, men har også en stærk historik med udvikling af mellemstore virksomheder,” siger Christian Hedegaard, Managing Director og leder af Nordic Capital i Danmark.
Videre siger han: ”De virksomheder, som vi opkøber, er alle selskaber, hvor vi ser et uforløst potentiale, der kan realiseres i tæt samarbejde med ledelse og medarbejdere gennem godt aktivt ejerskab og support fra vores operations advisory team. Omkring 60 pct. af den værdi, der skabes i porteføljen i dag, kommer fra salgsvækst, og det er ikke tilfældigt.” Han peger bl.a. på det nyligt solgte Uni-Sport, hvor omsætningen blev femdoblet i Nordic Capitals ejerperiode.
Tung erfaring
De sektorer, som Nordic Capital nu fokuserer på, er udvalgt på basis af erfaring. I Danmark har Nordic Capital således haft dårlige erfaringer med tung industri og detailhandel. I mere end 12 år ejede Nordic Capital Bladt Industries i Aalborg, der fremstiller stålfundamenter til vindmøller. Bladt blev aldrig nogen god forretning for Nordic Capital.
Om det samme vil overgå detailhandelsvirksomheden Lagkagehuset er endnu uvist. Nordic Capital har ejet i virksomheden i syv år. Den leverer nu et driftsoverskud efter en årrække med tab. Men det er næppe nogen tilfældighed, at detailhandel ikke hører til de sektorer, som Nordic Capital i dag satser på.
Christian Hedegaard vil ikke være specifik om de erfaringer, som Nordic Capital i Danmark gjort med sektorer, men erkender, at sektorerne er udviklet over tid.
Carsten Steno
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
