Ny AL Sydbank født på steroider: Gemmer en mia. kroner

Ledelsen for den nye AL Sydbank har ifølge fusionsdokumenterne øget sine hensættelser til kredittab med 950 mio. kr. Ved konsolideringen af Arbejdernes Landsbank er der ekstrahensat, hvad der svarer til massive 1,7 pct. af det overtagne udlån. Øvelsen er ikke unormal, men omfanget er højt i forhold til normen. Merhensættelsen rammer ikke resultatopgørelsen, men den ”skjulte” buffer kan senere tilbageføres som overskud eller kunstigt lave kredittab, skriver finansanalytiker Per Grønborg.

Hvad kan ledelsen for den nye AL Sydbank selv gøre for, at fusionsbanken kommer godt fra start?

En måde er at sikre sig imod ubehagelige overraskelser fra udlånsbogen, og det er lige netop, hvad Sydbank har gjort i forbindelse med købet af Arbejdernes Landsbank.

AL Sydbank tager godt fat. Af det såkaldte fritagelsesdokuments side 40 fremgår, at man forventer at nedskrive værdien af den overtagne udlånsbog med 950 mio. kr. i åbningsbalancen.

En nedskrivning, der ender med at blive modsvaret af en tilsvarende højere goodwill under aktiver i regnskabet.

Effekten i fusionsregnskabet er, at man rammes på solvensnøgletallene, mens den synlige indtjening ikke påvirkes. 950 mio. kr. svarer til hele 1,7 pct. af det overtagne udlån, hvilket burde dække flere års udlånstab under normale omstændigheder.

Arbejdernes Landsbank (ex. Vestjysk Bank) har de seneste 20 år haft et gennemsnitligt årligt kredittab på 0,36 pct. af udlånet, mens Vestjysk Bank har været markant højere på 1,77 pct. Hvis vi sammenvægter de historiske kredittab ud fra den aktuelle størrelse på udlånet (39 pct. fra VJB/61 pct. fra AL), ender det historiske 20 års kredittab i gennemsnit på 0,91 pct.

Det vil sige, at de 950 mio. kr. svarer til knap to års normale kredittab for den overtagne bank.

Sydbank har et historisk kredittabsgennemsnit på 0,51 pct. – dvs. en dårligere track-record end Arbejdernes Landsbank, men klart bedre end Vestjysk Bank. For de seneste fem år (2020-2024) har Arbejdernes Landsbank indtægtsført 330 mio. kr. på kredittabslinjen, mens Vestjysk Bank har indtægtsført 316 mio. kr. Sydbank har udgiftsført 101 mio. kr.

I det korte perspektiv er det derfor svært at finde en årsag til, at det er nødvendigt at hensætte ekstra 950 mio. kr. i åbningsbalancen.

Altså ud over at det naturligvis altid er rart at få en ekstra buffer, som man ikke skal holdes til regnskab for på samme måde, som hvis den var udgiftsført i regnskabet.

Hvad har andre banker gjort i samme situation? Da Nykredit overtog Spar Nord, nedskrev man udlånet med 57 mio. kr. svarende til 0,07 pct. af Spar Nords udlån. Det vil sige en ubetydelig justering.

Da Jyske Bank købte Handelsbankens danske forretning var prisen fastsat til værdien af nettoaktiverne plus 3 mia. kr. i goodwill. Jyske Bank oplyste i årsrapporten for 2022, at bruttoudlånet på 67,6 mia. kr. blev nedskrevet til 65,1 mia. kr. svarende til en nedskrivning på 3,7 pct.

Men den væsentligste del af nedskrivningen (1,9 mia. kr.) skyldes fastforrentede lån med en unaturligt lav rente. Da fundingen af disse lån ikke fulgte med i handlen, blev Jyske Bank nødt til at nedskrive lånene, mens Handelsbanken beholdt gevinsten på fundingen/afdækningen. Begge dele blev indregnet i nettoaktiverne.

De resterende 0,6 mia. kr. i nedskrivninger relaterede sig til kreditrisiko, men inkluderede også de hensættelser, Handelsbanken tidligere havde lavet på disse udlån. Derfor er den bedste målestok at se, hvad der skete med den aftalte goodwill på 3 mia. kr. Den endelige goodwill blev opgjort til 2.841 mio. kr., og hertil kom et immateriel kundeaktiv på 489 mio. kr. Det indikerer, at der er foretaget en ekstra nedskrivning på udlånet på godt 300 mio. kr. svarende til 0,5 pct. af udlånet.

Kan renteforskelle forklare en del af Sydbanks store nedskrivning på samme måde, som vi så hos Jyske Bank? Handelsbanken holdt i stor grad sine realkreditlån på egne bøger og havde derfor mere renterisiko i sit udlån end normalt for en dansk bank.

Modsat AL Sydbank fulgte fundingen af disse fastrentelån – typisk obligationsudstedelser – ikke med i handlen, men i AL Sydbank er fundingen fra Arbejdernes Landsbank fulgt med.

Så den del af nedskrivningen, der kan forklares med renterisiko, er nok beskeden.

Per Grønborg

Per Grønborg ejer aktier i AL Sydbank