Finans

Børsprofessor: Certified Advisors på First North bør godkendes af Finanstilsynet

Morten W. Langer

tirsdag 19. januar 2021 kl. 19:06

Garanterne for selskaberne på First North skal sikre, at selskaberne lever op til fondsbørsens krav og efter børsnoteringen overholder spillereglerne på børsmarkedet. Men rådgiverne er ikke godkendt af Finanstilsynet, fordi der er tale om et privat arrangement mellem NasdaqOMX og selskaberne. Børsprofessor foreslår nu godkendelsesordning.

Over de seneste år har der været en stribe First North-selskaber på den danske vækstbørs, som har informeret investorerne stærkt mangelfuldt og til tider også misvisende. Mest aktuelle eksempel er Waturu, som siden jul har været taget af børspladsen, angiveligt på grund af en fratrådt revisor og en manglende rådgiver. I Økonomisk Ugebrevs artikelserie om Waturu har vi gentagne gange påpeget forhold, som efterfølgende er blevet justeret med opfølgende børsmeddelelser.

Casen, som ikke er enestående, viser, at der er meget store kvalitetsforskelle på, hvordan de enkelte certified advisors håndterer opgaven med at sikre, at selskabernes ledelser overholder spillereglerne. Selvom rådgiverne indirekte er med til at sikre en troværdig information til investorerne, har deres professionalisme i flere tilfælde haltet. Hensynet til selskabets interesser har tydeligvis vægtet tungere end hensynet til selskabets aktionærer.

Ikke uafhængig
Problemet er, at godt nok stiller NasdaqOMX krav, om at First North-selskaberne har tilknyttet en rådgiver. Men hele institutionen omkring certified advisors er privat og baseret på aftaler mellem rådgiverne, NasdaqOMX og selskaberne. Certified advisor skal altså ikke godkendes af Finanstilsynet, og tilsynet kan heller ikke fyre en rådgiver, hvis denne gang på gang fejler. Det er NasdaqOMX, der i givet fald skal være den udfarende kraft. Men børsen er ikke uafhængig i denne proces, fordi den selv er en privat børsnoteret forretning, der lever af at børsnotere virksomheder og holde på dem.

Børsretsekspert, professor Jesper Lau Hansen fra Københavns Universitet, mener, at myndighederne kan overveje en godkendelsesordning: ”Der er ingen tvivl om, at rådgiverne spiller en vigtig rolle for investorbeskyttelsen på First North. Og det taler for at sikre en uafhængig kvalitetskontrol ved at undergive dem et krav om autorisation eller lignende godkendelse fra Finanstilsynet. Det ville give mulighed for at sikre en høj standard. Navnlig ville muligheden for at fratage godkendelsen sikre, at man kunne reagere mod svigt, hvilket i sig selv ville medvirke til at højne standarden og investorernes tillid til markedet.”

Jesper Lau Hansen påpeger imidlertid, at rollen som certified advisor ikke er bestemt af lovgivningen, og dermed er Finanstilsynet som myndighed afskåret fra at bruge sin myndighed på at godkende disse helt private aktører.

Han vurderer, at der i givet fald skal en mindre justering til i kapitalmarkedsloven, så tilsynet også får til opgave at godkende de aktører, der udpeges i medfør af disse regler. ”Om en sådan lovændring og deraf følgende godkendelsesordning så er en god løsning, bør undersøges nærmere efter en grundig høring i børsmiljøet,” siger han.

På børsen uden om myndighederne
Tillid er under alle omstændigheder en afgørende byggeklods for et effektivt og velfungerende børsmarked, og det gælder også på First North. Der kan ikke mindst være behov for en godkendelse af rådgiverne i de tilfælde, hvor nye selskaber kommer på First North samtidig med en kapitalforhøjelse på under 60 mio.kr., hvor der ikke skal udarbejdes prospekt. I disse tilfælde kan selskaberne altså komme på den privatejede First North helt uden myndighedernes godkendelse, fordi der ikke er prospektkrav.

I det hele taget er særligt børsmarkedet vigtigt: det handler ikke kun om formidling af et finansielt produkt. Det handler i endnu højere grad om at skabe en effektiv handelsplads, hvor der kanaliseres risikovillig kapital fra opsparing til vækstvirksomheder, der skaber danske arbejdspladser og øget velfærd.   

De enkelte certified advisors skal godkendes af NasdaqOMX, men kravene er på ingen måde krævende, fremgår det af Guide to Becoming a Certified Advisor. Grundlæggende skal rådgiveren have to års erfaring med M&A, og så skal man deltage i et kursus om spillereglerne på Nasdaq.

Ifølge Nasdaqs regler for de certificerede rådgivere kan børsen give rådgiverne en reprimande, en bøde eller i værste fald tilbagetrække tilladelsen. I reglerne oplyses det, at fondsbørsen kan offentliggøre eventuelle sanktioner, men det er tilsyneladende ikke et krav. Ifølge Økonomisk Ugebrevs oplysninger har NasdaqOMX Copenhagen aldrig sanktioneret en rådgiver.

MWL

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Finans

Statsministerens Israel-besøg: Her er Mettes geniale plan for et stort dansk vaccineprojekt?

Mette Frederiksens besøg i Israel har vakt undren i biotekbranchen og i den finansielle verden. Israel har ikke selv vacciner eller bedre adgang til produktionsfaciliteter end Danmark. Tværtimod har…
Formue
Langers Skarpe: Her er forklaringen på ugens blodbad i danske aktier
Life Science
Genmab ramte kursmål og faldt pladask tilbage
Formue
Ugeslut: Danske aktier dykkede historisk meget i forhold til europæiske aktier, hvorfor?
Formue
Nasdaq; Nu falder de amerikanske teknologiaktier helt sammen
Finans
Ex-formænd kritiske over for regelstramning: Risiko for svag bestyrelse for Finanstilsynet
Samfundsansvar
Sampension udvider ledelsesberetningen med flere ESG nøgletal
Ledelse
Rating af Etik & Moral i C25: Novo Nordisk ligger i en klasse for sig
Finans
Kapitalfonde rydder op i selskaber baseret på ”den gamle økonomi”
Finans
Pres på Lars Rohde: Kræver redegørelse om den “hemmelige” guldbeholdning
Samfundsansvar
Genmab og Lundbeck indfører ESG i ledelsens bonusordninger
Samfundsansvar
Nykredit Invests klimastrategi accepterer kul og olie fra tjæresand
Samfundsansvar
Danske Bank lægger op til hård kurs i aktivt ejerskab i 2021
Samfundsansvar
Her er de største institutionelle globale investorer i kulindustrien
Finans
Sydbank befæster førsteplads i obligationsmægler-rating

Seneste nyt

Formue
Langers Skarpe: Magtopgør mellem marked og centralbanker forude
Formue
Analyse: Valuers per money værdi på 300 mio. halveret på en uge
Ledelse
Vokseværk i Vestas: Forringet kvalitet og øgede garantier presser resultatet
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til i denne uge
Ledelse

In 2020, Danish Large caps laid building blocks for new strategies

By Morten Sørensen, January 11th 2021 In 2020, the virus crisis has accelerated the processes for strategy and change in many large Danish companies. During the year, a string…

Aktuel artikelserie

ESG analyser

Økonomisk Ugebrev Samfundsansvar bringer løbende ESG-analyser af C25 selsakber. Analyserne er datadrevet og perspektiverer selskabernes bæredygtige strategier til markeder, konkurrenter og finansielle eller forretningsmæssige forhold.

Andre artikelserier

ESG analyser
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
Sustainable Finance
Ny3
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Formue
Nu løber den europæiske obligationsrente løbsk
Samfundsansvar
EU Rådet støtter nu forslag om land-for-land skatterapportering – læs reaktioner her
Samfundsansvar
Forvirrende politiske signaler fra Christiansborg spænder ben for elbil-salget
Formue
Økonomisk Ugebrev: Her er overblikket over vores investeringsprodukter
Finans
Moesgaard mobbede Valuer-stifter: Fik én mio. for aktiepost til værdi på 58 mio.
Formue
DAX Future: Nu begynder det at blive kritisk for europæiske aktier
Samfundsansvar
Danske investorers aktive ejerskab kikser i sager om menneskerettigheder
Life Science
Starter den næste rejse i Novo-aktien i år?
Samfundsansvar
ESG bør ikke sidestilles med ansvarlig og bæredygtig adfærd
Samfundsansvar
ATP strammer aktivt ejerskab, men danske selskaber slipper
Formue
Regnskab 2020: Vestas løfter sløret for ny vækst i 2025
Formue
Langers Skarpe. Gamechanger på nervøst aktiemarked: Afvent renteudviklingen
Finans
Jesper Berg: Her er Finanstilsynets styrker og svagheder
Finans
Vækstfonden har fiasko med dyre landbrugslån

Seneste nyt

Ledelse
Turnaround i B&O: Accelereret vækst mulig fra næste år
Formue
Coloplasts forventninger trues af usikkert 2. halvår

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Nu bliver det et krav at registrere sine overvågnings­kameraer
Er du og din virksomhed klar til besøg fra Konkurrence- og Forbrugerstyrelsen – både på kontoret og i private hjem?
Få overblik: Ændring af konkurrenceloven
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]