Finans

BRFfonden fri af lockup for exit i Jyske Bank efter milliardtab

Ejlif Thomasen

fredag 05. juli 2019 kl. 10:47

BRFfonden, der som bekendt solgte BRFkredit til Jyske Bank mod at få bankaktier, tabte sidste år mere end 2 mia. kr. på kursfald i Jyske Bank. Hovedparten af formuen er fortsat i Jyske Bank-aktier. Men i april i år udløb bindingen for udsalg af fondens bankaktier. Eksperter vurderer, at fonden bliver nødt til at sælge ud for at risikosprede og beskytte fondens slankede formue.

BRFfondens bogførte formue toppede i 2017 med på 7,9 mia. kr., plus en reserve på en halv mia. kr. langt overvejende bestående af aktier i Jyske Bank, efter fonden solgte sit realkreditinstitut til Jyske Bank i 2014 mod betaling i Jyske Bank-aktier. Siden har fondens ledelse, bestående af bestyrelsesformand Lars Munck og adm. direktør Kristian May, ikke haft uddelingsaktiviteter, og fondens ledelse har hævet ca. 3 mio. kr. årligt til seks personer.

Det seneste årsregnskab fra fonden viser samtidig et kurstab på over 2 mia. kr., som dog ikke bogføres klart og tydeligt i regnskabet. Da hovedparten af formuen er placeret i Jyske Bank-aktier, tager fonden fortsat en enorm finansiel risiko. Eksperter vurderer over for Økonomisk Ugebrev, at fondens ledelse er nødt til at risikosprede for at optræde ansvarligt og beskytte fondens formue.

HØJ RISIKOKONCENTRATION

Chief investment officer Thomas Thingholm fra Carnegie siger om BRFfondens risikoeksponering. ”Fonden har en meget høj risikokoncentration med næsten alle æg i en kurv. En omlægning ti 15-20 forskellige aktier vil sikre dem en tilstrækkelig risikospredning.”

Kristian May vil ikke over for Økonomisk Ugebrevet løfte sløret for, om der er konkrete planer om salg af Jyske Bank-aktier. ”Det spørgsmål kan vi desværre ikke besvare, da besvarelsen kan have kurspåvirkende effekt,” skriver han i et mailsvar. Men han afviser, at BRFfonden har forpligtelser i forhold til ejerandelen af Jyske Bank-aktier.

”Efter udløbet af den såkaldte lockup-periode i april 2019 er der ikke længere bindinger på salg af aktierne i Jyske Bank udover, hvad der fremgår af bankens (Jyske Bank, red.) vedtægter,” skriver han. Det er dog ikke umiddelbart til at se, at der i Jyske Banks vedtægter er noget som helst om BRFfondens beholdning af aktier.

Økonomisk Ugebrev har spurgt, hvordan BRFfonden forvalter sin rolle som storaktionær i Jyske Bank. Her svarer direktør Kristian May, at ”BRFfonden gennem BRFHolding udøver sin indflydelse på Jyske Bank gennem generalforsamlingen.” Men Jyske Bank har i sine vedtægter stemmeretsbegrænsning, så ingen kan udøve større indflydelse. BRF ejer 21,26 procent af Jyske Bank. Men BRF Holding har reelt ikke nogen indflydelse på Jyske Banks generalforsamling, da fonden kun kan stemme med 0,004 procent af bankens aktiekapital.

Fondens ledelse har formuleret en afkastmålsætning på 4,5 procent. Økonomisk Ugebrev har spurgt, hvilke tiltag man har gjort for at sandsynliggøre, at dette mål kan opnås. ”BRFholding har en investeringspolitik, som vedrører porteføljens sammensætning, og som udover de nævnte afkast skal sikre, at investeringen løbende overvå-ges og i fornødent omfang justeres. Da Jyske Bank udgør en meget stor andel af porteføljen, vil kursudviklingen på denne have stor betydning for det samlede afkast,” lyder det kryptiske svar fra Kristian May.

Værdien af fondens aktier er i løbet af 2018 faldet med 2,1 mia. kr., og de er nu 1 mia. kr. mindre værd, end da fonden solgte BRFKredit. Men tabet bliver gemt væk fra regnskabslæseren. Ledelsen har nemlig, i strid med egne regnskabsprincipper, valgt at se bort fra, at børskursen ved udgangen af 2018 var lavere end den værdi, aktierne blev anskaffet til.

SATSER PÅ KURSSTIGNINGER

BRFholding har et regnskabsprincip, hvor de benytter anskaffelsessummen, men: ”I tilfælde, hvor kostprisen overstiger genindvindingsværdien, nedskrives til denne lavere værdi.” Den almindelige forståelse af genindvindingsværdien er børskursen, men det vælger man at styre udenom. I en note til regnskabet benyttes en opsigtsvækkende formulering om netop dette: ”Kapitalandelen er ikke nedskrevet, fordi den lavere kursværdi pr. statusdagen vurderes at være forbigående. Kostprisen forventes derfor indvundet indenfor en kortere periode.”

Kristian May svarer på spørgsmålet om, hvorfor man fraviger sit eget regnskabsprincip ”at kapitalandelen måles til kostpris”, og undlader dermed at forholde sig til at egne regnskabsprincipper. I slutningen af juni tyder intet på et hurtigt comeback for bankaktier generelt.

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Samfundsansvar

Nordisk pensionssektor en af de mest transparente i EU

Gennemsigtigheden om aktieinvesteringerne i de skandinaviske pensionskasser er betydeligt bedre end i mange andre EU-lande. Til forskel fra danske investorer er andre landes pensionsselskaber meget afvisende overfor at fremvise…
Samfundsansvar
Usikkerhed om EU Green Deal gift for Rockwools potentiale
Samfundsansvar
Intelligent skideballe til erhvervslivets CSR-indsatser
Samfundsansvar
Klimaplan skaber tvivl om aftale med Aalborg Portland
Samfundsansvar
EU Ombudskvinde: Kommissionen fejlede ved at hyre BlackRock som ESG-rådgiver
Finans
Genetablerede KPMG kan snart være tilbage i dansk Big Four
Finans
Store revisionshuse får flere kunder, trods øget fravalg af revision
Finans
Ekspertforslag: Sådan undgås skæve værdier på pensionssektorens alternativer
Formue
ØU Trader: Porteføljen spurter forbi dansk aktieindeks, + 33,6% i 2020
Finans
Hvornår løber Waturus pengekasse tom?
Samfundsansvar
Regeringens udspil til Grøn Skatterefom
Finans
Parken høster stort skjult sommerhus-guldæg næste år
Samfundsansvar
Podcast fra P4: ØU-redaktør om ny database for kontroversielle investeringer
Formue
Langers Skarpe Aktietips: Nu skal man tænke både kortsigtet og langsigtet
Samfundsansvar
Nasdaq køber firma til afsløring af finansiel kriminalitet og hvidvask

Seneste nyt

Finans
Slemme røde tal i Vækstfondens ventureportefølje
Samfundsansvar
EU-strategi for vedvarende offshoreenergi
Ledelse
Andelen af kvindelige ledere vokser, men ikke i topledelsen
Samfundsansvar
Kun et dansk selskab på nyt Dow Jones Sustainability Index
Samfundsansvar

ATP skærper investeringsstrategi overfor kulindustri

ATP er én af seks danske investorer på den tyske NGO Urgewalds nyopdaterede Coal Exit List, som kortlægger store investorers exitpolitik fra kulinvesteringer. ATP strammede i foråret sin eksklusionspolitik…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Ledelse
Kapitalismen skal tæmmes, ikke slås ihjel
Formue
Børshandel startet i Huscompagniet: Emissionsbanker holder hånden under aktien
Samfundsansvar
Analyse: ESG ratings forvirrer investorer om reel bæredygtighed
Formue
Aktieanalyse: Spirende optimisme hos Novo Nordisk
Finans
Qudos: Aarhusianske finansfolk stod bag kæmpe forsikringskonkurs med milliardtab
Samfundsansvar
Investeringsdirektør i PFA: Med Joe Bidens valgsejr i USA vil den grønne transformation tage fart
Finans
HusCompagniet klemmer citronen med slap vækststrategi
Finans
Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona
Formue
S&P Future: Så kom startsignalet til det næste aktierally
Formue
MSCI: Europæiske aktier har givet minus 5% i afkast i år, Danmark +30%
Samfundsansvar
ATP kræver mere specifikke skattepolitikker af virksomheder
Samfundsansvar
Investorer opfordrer europæiske virksomheder til at vise ‘manglende’ klimaomkostninger
Samfundsansvar
Læger uden Grænser: Aftaler om vacciner skal lægges frem for offentligheden
Ledelse
En verden til forskel: 20 år med god selskabsledelse

Seneste nyt

Formue
Finanshus går mod uberbullish udsigt: “Reopning Rotation Story is bearish”
Formue
S&P Future står foran megastærkt aktierally – eller en flad udvikling med rotation

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

EU-Domstolen: TV2 skal betale ulovligheds­renter for statsstøtte
Har du styr på din prismarkedsføring til Black Friday?
Aftale på plads: Lagerbeskatning af løbende avancer for ejendomsselskaber indføres
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X