Kapital- og venturefonde i åben krig om bedste tech-køb

Kapitalfonde, der satser på vækstvirksomheder, er i den grad begyndt at gå venturemarkedet i bedene i kampen om at finde de bedste opkøb blandt tech-selskaber. Jagten på de bedste techopkøb har også skabt nye fonde, som er hybrider af venture- og kapitalfonde. De anvender de store fondes supportmodeller på de små techvirkskomheder, skriver fagredaktør Carsten Steno.

Kapitalfonde, der ligger mellem venturefonde og klassiske boyoutfonde, går i stigende grad ned i markedsstørrelse og investerer i techselskaber, der tidligere var venturefondenes domæne. Det sker især i brancher med underliggende strukturel vækst ansporet af digitalisering, overgang fra netværk til cloud-computing, e-commerce, eller stigende efterspørgsel på grøn teknologi.

Udviklingen har givet grobund for en ny type hybrid-fonde, en mellemting mellem venturefonde og kapitalfonde, som også byder sig til i det stadig mere lukrative marked for danske tech-virksomheder.

Tendensen ses også i udlandet. I 2020 har kapitalfonde i USA ifølge analyse-bureauet Pitchbook deltaget i mere end 800 transaktioner, der tidligere var forbeholdt venturefonde.

BREDE MANDATER
Aktuelle eksempler i Danmark er den svenske kapitalfond Adelis, opkøb af den digitale indkøbsplatform KlarPris, der blot har en tocifret millionomsætning. Den kunne også have været taget under vingerne af en venturefond. Klar-Pris henvender sig til VVS- og El-installatører. Virksomhedens koncept skal udbredes udenfor Danmarks grænser.

Et andet eksempel er den norske kapitalfond Verdanes køb af Scanmarket, der leverer en digital indkøbsplatform for større koncerner som f. eks. Scandlines og Grundfos. Scanmarket er et mindre jysk familiefirma, der på overtagelsestidspunktet havde en bruttovance på lidt under 20 mio. kr.

”Investeringsmæssigt har vi et bredt mandat, der spænder fra investeringer på 100 mio. kr. og op til 2 mia. Det betyder, at vi også kan investere i mindre virksomheder med et meget stort potentiale,” siger Martin Welna, dansk chef for Verdane. Siden han kom til Verdane i 2017, har han observeret, at der er rigtig mange veldrevede tech-virksomheder i Danmark. De er gode til internationalisering – bl.a. fordi

de ikke har ”fordelen” ved et stort hjemmemarked, som man f. eks. har i Sverige. Danske firmaer har været opmærksomme på, at de skulle globalisere fra dag ét for at opnå den fornødne kritiske kundemasse. Han ser også stigende konkurrence fra amerikanske og britiske kapitalfonde om mindre danske techvirksomheder.

Kampen om tech-virksomhederne har givet grundlag for en ny fondstype, som er en blanding af later stage-venturefonde og kapitalfonde. En af de sidstnævnte er Nordic Alpha Partners, som har rejst en fond på 1 mia. kr. for et par år siden, med bl.a. ATP og Vækstfonden som investorer.

Nordic Alphas speciale er at udvikle hardtech-virksomheder, som har et globalt potentiale til at accelerere transformationerne inden for industri, digitalisering og den grønne omstilling. ”Vi er altid den ledende fondsinvestor, men stadigvæk ikke med en majoritets-ejerandel.

På trods af, at vi er minoritetsinvestor, som man kender det fra venture, bidrager vi med et selvudviklet metodisk og kompetencetungt rådgivningsapparat, der minder om det, de store buyout-fonde kan stille op med,” siger Laurits Bach Sørensen, partner i Nordic Alpha Partner.

KOMMER BILLIGT IND
”Alene på strategiprocessen før investering bruger vi internt plus 300 timer, når vi går ind i en virksomhed, foruden den klassiske tunge due dilligence-proces, som alle fonde laver. Vi har også et stort eksternt team af folk, der kan gå ind og assistere på alle niveauer, både før og efter vi har investeret. Formålet er at få virksomhederne til at vokse langt hurtigere, end hvad man normalt kan,” tilføjer Laurits Bach Sørensen.

Den omfattende supportindsats overfor porteføljevirksomhederne har ifølge Laurits Bach Sørensen bevirket, at Nordic Alpha Partner mange steder kan komme ind til en lavere pris end konkurrenterne.

”Mange founders er glade for vores model. I næsten alle vores investeringer har vi mødt konkurrence fra andre fonde. Men da vi bevidst begynder vores strategiproces med selskabet tidligt, for at bevise værdien af vores værdiskabelsesmodel, er resultatet, at founders lader os komme ind til værdiansættelser under, hvad andre investorer er villige til at byde. I nogle tilfælde taler vi om en næsten halvering i forhold til konkurrencen,” siger Laurits Bach Sørensen.