Ifølge førende bankanalytiker lever Nykredit allerede nu op til de kommende Baselkrav. Dermed har landets største realkreditudbyder en langt gunstigere kapitalsituation end ledelsen tidligere har udmeldt. Alligevel er der næppe udsigt til lavere bidragssatser, da aftalen om salg af en stor aktiepost, omfatter høje forretningsmæssige afkastkrav.
Nykredits ledelse har de seneste år fastholdt, at den forventede, at de nye Baselregler ville betyde at kravet til den egentlige kernekapital ville stige med yderligere 15 mia. kr. Efter udmeldingen fra Basel lige før jul om de nye krav, har Nykredit i et svar til Økonomisk Ugebrev fastholdt, at de nye Baselregler vil medføre et ekstra kapitalkrav på 15 mia. kr.
Ifølge landets førende bankanalytiker Per Grønborg fra SEB rammer de nye Baselkrav dog Nykredit betydeligt mildere end forventet, og han vurderer også, at Nykredit bliver mindre hårdt påvirket af øgede kapitalkrav:
”Ganske vist er udmeldingen fra Baselkomitéen for privatområdet en smule hårdere end forventet. Men til gengæld er kravene på erhvervssiden en hel del mildere end forventet. Hertil kommer nogle mere overordnede tekniske lempelser på den måde gulvkravet beregnes. På det grundlag vurderer vi, at Nykredits behov for egentlig kernekapital ender seks-syv mia. kr. lavere end deres egne hidtidige indikationer,” siger Per Grønborg til Økonomisk Ugebrev.
Allerede før jul var Per Grønborg ude med analyser af Baseleffekten for flere børsnoterede finanskoncerner, blandt andet Danske Bank og Jyske Bank. Han fastslog, at Baseludmeldingen var betydeligt mildere end ventet. Aktiemarkedet reagerede på hans analyser og vurderinger ved at sende aktiekurserne markant opad – med 13 procent for Jyske Bank og syv procent for Danske Bank.
Markedet har altså sagt god for Per Grønborgs analyser over effekten af Baselkravene for de store finanskoncerner. Netop i det lys er Per Grønborgs vurdering af de øgede kapitalkrav for Nykredit tankevækkende. ”I Nykredits regnskab for tredje kvartal var den egentlige kernekapital på 71,3 mia. kr. svarende til en kapitalprocent på 21,4. Når man lægger de kommende Baselkrav ned over tallene for tredje kvartal, så vil kravet ved fuld indfasning være på 66-67 mia. kr. i 2027 – med en kapitalprocent på 16,5,” siger Per Grønborg.
Nykredit opfylder altså allerede nu de kommende kapitalkrav, der kommer til at gælde i 2027, og der er endda allerede i dag en margin på omkring fem mia. kr. Kapitalbufferen må forventes at vokse sig markant større de kommende år, da Nykredit i disse år giver et årligt overskud på 4-5 mia. kr.
Når man lægger de kommende Baselkrav ned over tallene for ultimo 2016, så vil kravet ved fuld indfasning være på 66-67 mia. kr. i 2027 – med en kapitalprocent på 16,5,” siger Per Grønborg.
Nykredit opfylder altså allerede nu de kommende kapitalkrav, der kommer til at gælde i 2027, og der er endda allerede i dag en margin på omkring fem mia. kr. Kapitalbufferen må forventes at vokse sig markant større de kommende år, da Nykredit i disse år giver et årligt overskud på 4-5 mia. kr.
Bag konklusionen om Basel effekterne ligger også en vurdering af, at de risikovægtede aktiver vil stige med knap 50 mia. kr. i forhold til 2016 som konsekvens af forslaget fra Basel-kommissionen. Til sammenligning var Nykredits egen forventning i de dokumenter, der blev fremlagt for repræsentantskabet i Forenet Kredit op til afstemningen i oktober om delvist aktiesalg, at der ville blive tale om en stigning i risikoeksponeringen på omring 100 mia. kr. i forhold til tredje kvartal 2017. Her skal der tages hensyn til at risikoeksponeringen de første tre kvartaler af 2017 faldt med 17 mia. kr. og dermed ligger Nykredits forventning 83 mia. kr. over udltimo 2016, mens Grønborg forventer en stigning på 49 mia. kr.
IKKE PLADS TIL LAVERE INDTJENING
Ifølge Per Grønborg får Nykredit dog næppe plads til, at bidragssatserne kan sættes ned. Men forklaringen har ikke noget med Baselkravene at gøre. Ejerforeningen bag Nykredit valgte nemlig kort tid før Baselkravene blev udmeldt, at binde sig til et højt afkastkrav overfor den investorgruppe, som nu ejer ca. 15 procent af Nykredit. Det betyder, at der ikke er plads til skære i overskuddet – med det formål at lempe bidragssatserne, vurderer Per Grønborg.
”Når det gælder Totalkredit, så betyder de kommende Baselkrav et fald på omkring én procent i afkastet, som dermed lander omkring det, de har lovet de nye aktionærer. Det gælder med en normalisering af både tab og kursreguleringer. For Nykredit, hvor hovedparten af udlå-nene er erhverv, vil der være en positiv effekt, men indtjeningen ligger under det de har lovet de nye aktionærer,” siger Per Grønborg.
”Det er fortsat vores vurdering, at hvis Basel-komitéens anbefalinger bliver til virkelighed, vil det medføre en stigning i Nykredits risikoeksponeringer i niveauet 100 mia. kr. Det scenarie har vi forberedt os på gennem flere år, og derfor har vi også sikret os de nødvendige midler til at imødegå kravene, hvis de bliver til virkelighed,” siger pressechef Jens Theil fra Nykredit.
Ejlif Thomasen
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
