Finans

Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona

Morten W. Langer

fredag 06. november 2020 kl. 7:00

SAS kan meget vel komme markant styrket ud af coronakrisen, og aktien er de seneste uger steget over 50 pct. på grund af en stribe positive drivkræfter. Markedet har ellers været mere end almindelig rundforvirret over, hvad den store kapitalforhøjelse skulle betyde for aktiekursen. Chefredaktør Morten W. Langer kridter banen op for det nye SAS.

For aktionærerne i SAS har de seneste måneder været noget at en rutsjetur, som dog kan ende meget positivt på grund af flere positive udviklinger i SAS’ omverden. Den almindelige SAS-aktionær er blevet udvandet mere end 95 pct. på grund af udstedelsen af 7,3 mia. nye SAS-aktier til en pris på 82 øre stykket. Og samlet er der rejst ny likviditet på 9 mia. kr., hvilket får enhver konkurstrussel omkring flyselskabet til at fordufte.

Når SAS-aktien på det seneste har taget et gevaldigt hop op, skyldes det især tre forhold: For det første styrtdykkede de nye SAS-aktier lige efter sammenlægning af de to aktieklasser til kun 56 øre, altså under tegningskursen på 82 øre, og det skyldes angiveligt et storudsalg fra de obligationsejere, som er blevet tvunget til at ombytte deres obligationer med nye SAS-aktier til rabatpris. Men det skyldes også tilkomsten af den nye smittebølge, som betyder, at der kommer til at gå længere med at få gang i trafikken, også på den helt korte bane. Aktien har altså i den grad været oversolgt.

Likviditet fortsat afgørende
For det andet er fremkomsten af en sandsynlig vaccine fra Pfizer en gamechanger for flyindustrien, også selvom vi sikkert skal et godt stykke ind i 2021, før der er vaccineret så bredt i den europæiske befolkning, at flyindustrien kan komme tættere på en ny normal.

Med den seneste tids accelererende smittespredning er der udsigt til sværere tider forude for de europæiske flyselskaber, før det bliver bedre. Det bliver altså afgørende for flyselskaberne at have likviditet til at stå imod med og at dække de kommende måneders cash burn på grund af lav aktivitet.

For det tredje kan de kortsigtede dystre udsigter for flyselskaberne gå hen og blive et stort plus for SAS. Som bekendt er den store norske konkurrent Norwegian Air Shuttle i en livstruende krise, som næsten ikke kan ende godt. Forleden kom det frem, at den norske stat har afvist at komme med mere statsstøtte til Norwegian, og det norske flyselskab har prompte skåret ekstra 1600 ansatte, så der kun er nogle få aktive norske indenrigsruter i gang.

Norwegian har tidligere oplyst, at der er penge i kassen til starten af 2021, hvorefter der skal findes flere penge eller en anden løsning. En mulighed er en sammenlægning mellem SAS og Norwegian, at SAS overtager en stor andel af Norwegians forretning, eller at Norwegian erklæres konkurs. Norwegian-aktier har ikke som andre luftfartsaktier fået et løft af vaccinenyheden, så det når næppe at hjælpe Norwegian med at overleve. Aktuelt handles Norwegian til en samlet børsværdi på 1,9 mia. norske kr., svarende til 1,3 mia. danske kr.

Sorte tal igen i 2022
Alle tre scenarier er positive for SAS, der både har konkurreret intensivt på lokale nordiske ruter med Norwegian og på ruter over Nordatlanten. SAS vil altså i den grad kunne lukrere på, at Norwegian må kaste håndklædet i ringen, og den mindre hårde priskonkurrence vil i sig selv kunne løfte SAS’ lønsomhed markant i Norden.

For det fjerde kommer SAS også gennem krisen som et markant mere effektivt flyselskab, som har en langsigtet strategisk fordel ved at være mere grønt end de fleste andre flyselskaber. Som bekendt har SAS reduceret medarbejderstaben med 5000, og det giver grundlag for at opbygge en ny og mere effektiv organisation. 

Aktien er de seneste uger steget fra 56 øre til 85 øre. Kurspresset er aftaget på grund af udsigten til ny trafikvækst, den lavere konkursrisiko og Norwegians overlevelsesproblemer. Ifølge det internationale finanshus HSBC, der netop har opdateret en analyse af SAS, er en fair værdi pr. aktie 1,27 kr, altså næsten 50 pct. over den aktuelle kurs. 

HSBC ser fremgang i SAS’ omsætning over de kommende år, fra 21,1 mia. svenske kr. i år til 41 mia. svenske kr. i 2022. Driftsresultatet ses forbedret fra minus 8 mia. svenske kr. i år til minus 1,1 mia. svenske kr. næste år, og videre til plus 2,6 mia. svenske kr. i 2022. Efter udvandingen af aktiekapitalen svarer det til et overskud per aktie på 17 øre. 

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Finans

PKA og PFA hemmeligholder afkast på verdens største vindmøllepark

Åbenheden og gennemsigtigheden er på retur i pensionsbranchen, der ellers i de seneste 20 år har arbejdet hårdt på at oplyse stadigt mere om ordninger og af­kastet på dem….
Finans
Børsprofessor: Certified Advisors på First North bør godkendes af Finanstilsynet
Samfundsansvar
ØU’s Klimabarometer: Det danske samfund i solid fremgang på klimahensyn
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Fokus på virksomheders ESG risici og modstandsdygtighed overfor klimarisici, samt ESG effekter på obligationsmarkedet
Finans
Bankekspert: Bankerne overkapitaliserede, ”sparer op” til kæmpeudbytter næste år
Samfundsansvar
A.P. Møller Holding øjner gennembrud for grønne børsnoteringer
Aktieugebrevet Invest Logo
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32 % i 2020
Formue
Norwegian afslører detaljer i redningsplan: Her er vores opdaterede kursmål
Samfundsansvar
AkademikerPension hæver barren for aktivt ejerskab
Formue
Bullish eksperter? Derfor får vi ikke et januar rally i år
Formue
Analytikerne udpeger her 43 danske udbytte-aktier i 2021
Finans
Venture: Nyt marked for salg af ejerandele med kæmperabat
Samfundsansvar
Sasja Beslik: Danske virksomheder langt fra Parisaftalens klimamål
Ledelse
Mærsk går enegang, udskyder grøn flådefornyelse og satser på cash flow
Finans
First North-rådgivere: De har haft succes, og de har haft fiasko

Seneste nyt

Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Investorenes dilemma, incitamentsordninger og nye EU-regler
Samfundsansvar
EU Sustainable Finance truer den danske ledelsesmodel
Samfundsansvar
Store forskelle i landes tilgang til grøn finanspolitik
Ledelse
Trends 2021: Danske Largecap lagde i 2020 byggeklodser til nye strategier
Formue

ØU Trader: Økonomisk Ugebrevs Portefølje slutter 2020 med +44%, 7%-point bedre end markedet

Økonomisk Ugebrevs Portefølje slutter 2020 med et afkast på 44 % – mod  afkastet i Copenhagen Benchmark på 36,9%. Altså godt syv procentpoint bedre end benchmark. Ca. 70 procent…

Aktuel artikelserie

Formue

Pelham Capital Ltd øger shortposition i Chr. Hansen fra 0,51% til 0,60%

Pelham Capital Ltd holds a short position at 0.60 % in shares issued by Chr. Hansen Holding A/S

Andre artikelserier

KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Sustainable Finance
Samfundsansvar
Pensionsselskaber har milliarder investeret i globale selskaber, som ignorerer klima
Finans
Rating: Her er vinderne blandt de 100 største unoterede selskaber
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til
Ledelse
MT Højgaard næsten i mål med turn around: Problemprojekter tæt på afviklet
Formue
Waturu ejere forsøger ny børsnotering, denne gang i Norge
Finans
Engelsk crowdfunding-platform på vej med seks danske startups
Ledelse
NYTÅRSBREV FRA CHEFREDAKTØREN: Vi skærper profilen og tilpasser os ny omverden
Samfundsansvar
Exxon offentliggør scope 3-emissioner for første gang
Ledelse
Få gratis adgang til Bestyrelsesguiden med 700 artikler om Praktisk Bestyrelsesarbejde
Formue
Langers Skarpe: Sådan gik det mine fem vinderaktier 2020, udpeget primo januar 2020
Ledelse
2021: Her er årets Temaer, Surveys og Kortlægninger i Økonomisk Ugebrev Ledelse
Finans
Temaer 2021: Her er årets temaer og brancheanalyser i ØU Finans
Samfundsansvar
2020 blev rekordår for bæredygtige fonde
Finans
Provinsbanker i fusionsspillet fik aktieplusser i 2020, stort set resten dykkede

Seneste nyt

Finans
Tema: Store skadesforsikrings selskaber smadrer de fleste mindre selskaber
Finans
Bagmænd bag store forsikringskonkurser i gang med nyt forsikringseventyr

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Hvordan skal erhvervsejendomme vurderes i fremtiden?
Fødevarestyrelsen påbegynder udbetalinger til minkavlerne – her er vores guide i forbindelse med den påbegyndende udbetaling
Ny normalvedtægt for ejerforeninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X