Finans

Venture: Nyt marked for salg af ejerandele med kæmperabat

Carsten Steno

onsdag 13. januar 2021 kl. 7:19

Et second hand-marked er opstået på M&A-markedet for vækstvirksomheder i kølvandet på coronakrisen: Iværksættere og nøglemedarbejdere sælger ejerandele i deres porteføljeselskaber med en rabat på op til 45 pct. Købere er de såkaldte secondaries, en ny type venturefonde. Behovet for likviditet og deling af investeringsrisikoen er dynamoen bag de nye fonde, skriver fagredaktør Carsten Steno.

De nye såkaldte secondary fonde opkøber ejerandele i porteføljeselskaber med en betydelig rabat. Prisen på aktier i start up-virksomheder og unge vækstvirksomheder, der for tiden presses af markedsforholdene, ligger væsentligt under den pris, aktierne er tegnet til. Også business angels sælger for at gøre deres investeringer likvide.

Med andre ord er der en del investorer med tidligere indkøbte ejerandele i det aktuelle marked, der ønsker at tage en del af risikoen af bordet, eller også har de brug for rede penge. Transaktionerne sker til en pris, der typisk ligger mellem 20 og 45 pct. under den værdi, som virksomhederne er sat til ved deres seneste kapitalrejsningsrunde.

TI INVESTERINGER
Den danske Nordic Secondary Fund (N2F) er etableret med kapital på foreløbig 265 mio. kr., og fonden har foreløbig foretaget ti investeringer. Danske N2F´s investorer består af business angles og velhavende familier gennem egne family offices, bl.a. Pandora-stifter Per Enevoldsen, Steen Parsholt, Frank Lyhne Hansen og tidligere Topdanmark direktør Christian Sagild.

Blandt fondens foreløbige investeringer er det danske samkørsels-selskab GoMore og robottilbehørsproducenten OnRobot, hvor foundere, medarbejdere og mindre aktionærer har ønsket at sælge nogle af deres ejerandele. Endnu en fond vil blive søgt rejst efter nytår. Et andet eksempel er den britiske kapitalfond Balderton, der har etableret en secondary fond på 1 mia. kr. Målet er bl.a. at foretage opkøb i Nordeuropa, hvor der er mange techfonde, som er Baldertons primære fokus.

Fremkomsten af de nye secondary fonde møder forhindringer: I de fleste aktionæroverenskomster i investorernes porteføljeselskaber har den øvrige ejerkreds forkøbsret, hvis foundere eller nøglemedarbejdere vil sælge aktier. Investorer med forkøbsret er da også N2F´s største konkurrenter. Men alligevel er det altså lykkedes N2F på mindre end et år at købe aktier i de ni selskaber og endda gennemføre en enkel exit, igen med stor fortjeneste.

”Sælgerne er foundere og medarbejdere, som har ret til at sælge deres aktier udenom ejerkredsen, eller som oplever, at den øvrige ejerkreds ikke vil have aktierne. Vi køber aktierne til en rabat på i gennemsnit 30 pct., men kun i selskaber, der har været igennem en serie A-fundraising, og hvor vi tror på fremtiden og ledelsen. Det gør sælgerne typisk også, men de vil måske gerne omveksle en mindre del af den papirformue, de har i virksomhederne, til rede penge, så de får mere ro på deres privatøkonomi,” siger managing partner Peter Sandberg, N2F.

MANGLER LIKVIDITET
Andre investorer kan være økonomisk pressede, hvorfor de ønsker at styrke likviditeten til drift eller investeringer. Mens N2F køber ejerandele i virksomheder, der har været igennem en serie A-runde, er britiske Balderton mere konservative. Her købes der kun ejerandele fra foundere og andre i virksomheder, der har været igennem en serie C-runde, altså efter flere fundraisingrunder. Fondens størrelse vidner om, at Balderton anser potentialet for stort, og de har også fokus mod Norden.

Det skyldes, at antallet af lovende vækstselskaber indenfor tech er stærkt voksende i Norden og Baltikum, som også N2F fokuserer på. Peter Sandberg mener ikke, at founderes motivation og interesse for deres virksomheder mindskes, fordi de sælger nogle af deres aktier. N2F køber typisk aktier i virksomheder, der har mellem tre og fem år til en exit, og transaktionerne foregår typisk mellem de normale kapitalrejsningsrunder, der er i firmaerne. Det er på de tidspunkter, at markedet er størst, fordi nogle foundere og nøglemedarbejdere ikke ønsker at afvente et endeligt salg, før de casher ind.

Gregers Kronborg, bestyrelsesmedlem i Aktive Ejere (tidl. DVCA) og ejer af Ruelbreaker Venture, vurderer, at der er gode muligheder for at købe ejerandele i ventureselskaber, især aktier, der har tilhørt tidligere medarbejdere, som har skiftet job, eller som er begyndt på et nyt væksteventyr, ligesom der kan være investorer, der har behov for likviditet.

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Finans

PKA og PFA hemmeligholder afkast på verdens største vindmøllepark

Åbenheden og gennemsigtigheden er på retur i pensionsbranchen, der ellers i de seneste 20 år har arbejdet hårdt på at oplyse stadigt mere om ordninger og af­kastet på dem….
Finans
Børsprofessor: Certified Advisors på First North bør godkendes af Finanstilsynet
Samfundsansvar
ØU’s Klimabarometer: Det danske samfund i solid fremgang på klimahensyn
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Fokus på virksomheders ESG risici og modstandsdygtighed overfor klimarisici, samt ESG effekter på obligationsmarkedet
Finans
Bankekspert: Bankerne overkapitaliserede, ”sparer op” til kæmpeudbytter næste år
Samfundsansvar
A.P. Møller Holding øjner gennembrud for grønne børsnoteringer
Aktieugebrevet Invest Logo
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32 % i 2020
Formue
Norwegian afslører detaljer i redningsplan: Her er vores opdaterede kursmål
Samfundsansvar
AkademikerPension hæver barren for aktivt ejerskab
Formue
Bullish eksperter? Derfor får vi ikke et januar rally i år
Formue
Analytikerne udpeger her 43 danske udbytte-aktier i 2021
Finans
Venture: Nyt marked for salg af ejerandele med kæmperabat
Samfundsansvar
Sasja Beslik: Danske virksomheder langt fra Parisaftalens klimamål
Ledelse
Mærsk går enegang, udskyder grøn flådefornyelse og satser på cash flow
Finans
First North-rådgivere: De har haft succes, og de har haft fiasko

Seneste nyt

Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Investorenes dilemma, incitamentsordninger og nye EU-regler
Samfundsansvar
EU Sustainable Finance truer den danske ledelsesmodel
Samfundsansvar
Store forskelle i landes tilgang til grøn finanspolitik
Ledelse
Trends 2021: Danske Largecap lagde i 2020 byggeklodser til nye strategier
Formue

ØU Trader: Økonomisk Ugebrevs Portefølje slutter 2020 med +44%, 7%-point bedre end markedet

Økonomisk Ugebrevs Portefølje slutter 2020 med et afkast på 44 % – mod  afkastet i Copenhagen Benchmark på 36,9%. Altså godt syv procentpoint bedre end benchmark. Ca. 70 procent…

Aktuel artikelserie

Finans

J.P.Morgan venter kraftigt fald i indtjeningen i 2020 - men optur i 2021

J.P.Morgan har analyseret de første regnskaber for fjerde kvartal sidste år. Endnu er der kun kommet regnskaber for virksomheder, der står for under 5 pct. af markedsværdien, men de tyder på dårlige resultater for 4.

Andre artikelserier

KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Sustainable Finance
Samfundsansvar
Pensionsselskaber har milliarder investeret i globale selskaber, som ignorerer klima
Finans
Rating: Her er vinderne blandt de 100 største unoterede selskaber
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til
Ledelse
MT Højgaard næsten i mål med turn around: Problemprojekter tæt på afviklet
Formue
Waturu ejere forsøger ny børsnotering, denne gang i Norge
Finans
Engelsk crowdfunding-platform på vej med seks danske startups
Ledelse
NYTÅRSBREV FRA CHEFREDAKTØREN: Vi skærper profilen og tilpasser os ny omverden
Samfundsansvar
Exxon offentliggør scope 3-emissioner for første gang
Ledelse
Få gratis adgang til Bestyrelsesguiden med 700 artikler om Praktisk Bestyrelsesarbejde
Formue
Langers Skarpe: Sådan gik det mine fem vinderaktier 2020, udpeget primo januar 2020
Ledelse
2021: Her er årets Temaer, Surveys og Kortlægninger i Økonomisk Ugebrev Ledelse
Finans
Temaer 2021: Her er årets temaer og brancheanalyser i ØU Finans
Samfundsansvar
2020 blev rekordår for bæredygtige fonde
Finans
Provinsbanker i fusionsspillet fik aktieplusser i 2020, stort set resten dykkede

Seneste nyt

Finans
Tema: Store skadesforsikrings selskaber smadrer de fleste mindre selskaber
Finans
Bagmænd bag store forsikringskonkurser i gang med nyt forsikringseventyr

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Hvordan skal erhvervsejendomme vurderes i fremtiden?
Fødevarestyrelsen påbegynder udbetalinger til minkavlerne – her er vores guide i forbindelse med den påbegyndende udbetaling
Ny normalvedtægt for ejerforeninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X