Finans

Pensionssektor må tære på egenkapital for at opfylde garantier

Økonomisk ugebrev

mandag 12. oktober 2020 kl. 7:00

Trods nødhjælp med kunstig rentekurve fra Finanstilsynet og gentlemanaftaler faciliteret af Christiansborg om ikke at konkurrere på udbetalingerne til kunderne, er branchens garantier på vej i problemer. Reserverne til at honorere de fremtidige garantiforpligtelser er tyndslidte oven på coronakrisen. Med sidste uges afkastforventninger fra Det Sagkyndige Råd ser det kun ud til at være et spørgsmål om tid, før pensionsselskaberne må tære på egenkapitalen. Fagredaktør Carsten Vitoft gennemgår de dystre udsigter.

Danica, PFA og Velliv er på vej ud i store problemer med de rentegarantier, de har givet deres kunder. Deres såkaldte bonusgrader nærmer sig nemlig hastigt et stort rundt nul, og det vil sige, at der ikke er mere fedt på kroppen, hvis de løbende afkast ikke kan leve op til de lovede garantier i fremtiden.

”For at få regnestykket til at gå op, skal pensionsselskaberne løbende opnå et afkast svarende til Finanstilsynets kunstige rentekurve. Ellers må bonusreserverne dække – og hvis de er tømte, må selskabernes egenkapital holde for.

Flere steder er der ikke meget buffer tilbage, eller i hvert fald meget lidt til at modstå flere dårlige afkast på de finansielle markeder. Det betyder, at kunderne i nærmest al fremtid ikke skal regne med at få mere i pension end præcis den garanti, der er blevet lovet. Når reserverne så er helt væk, er det pensionsselskabernes egenkapital, der skal betale,” siger aktuar og pensionsrådgiver Søren Andersen fra FPension.

Lukker produktet
Han finder det sikkert, at netop dét snart vil ske.

”Frem til marts 2019 var der stadig lidt positiv rente. Diskonteringsrenten var cirka 1 pct. på ti års sigt, jævnfør Finanstilsynet. Så med en garanti på 0,5 pct. var der på længere sigt plads til lidt omkostninger til selskaberne, og man kunne holde garantien. Hen over sommeren faldt diskonteringsrenten så til nul, hvilket naturligvis kostede dyrt på reserverne.

AP Pension lukkede f.eks. for garanteret gennemsnitsrente, som ellers i deres strategi var en af deres styrker. Det viser, at man nu er presset rundt omkring,” siger partner Gert Nielsen fra BEDSTpension.

Situationen blev kun værre i sidste uge, da finansbranchens Sagkyndige Råd med professor Jesper Rangvid i spidsen offentliggjorde sit bedste bud på de fremtidige afkast. Det viser, at de fleste pensionsselskaber de næste fem år ikke vil komme i nærheden af de investeringsafkast, de har garanteret kunderne.

Der er ingen fare for kundernes pensionsopsparing – med mindre pensionsselskaberne begynder at vælte, fordi de ikke har nok egenkapital at tære på. Men garantierne har over de seneste mange år udviklet sig til lidt af et mareridt for branchen.

Efter Finanskrisen stod det så galt til, at regeringen måtte træde til og hjælpe med at ”lette” på den formel, hvorefter branchen udregner, hvor meget den skylder sine kunder. Den dag i dag har branchen stadig en kunstig rentekurve, der letter dette tryk, og det er ret beset en manipulation af virkeligheden.

Coronakrisens spor
I snart ti år har branchen været fritaget for konkurrence på de udbetalinger, den reelt betaler til kunderne, der har garantier. Lige lidt har det hjulpet, og branchen har under coronakrisen haft travlt med at lukke ned for nytegning.

”Med rettidig omhu lukkede Danica for nye garantier kort efter årsskiftet, bortset fra der, hvor de har en kontraktlig forpligtigelse til at tilbyde produktet. Der skete jo det, at under coronakrisen steg renten kortvarigt til omkring 0,5 pct., men samtidigt var de få investeringsaktiver, som ikke var afdækket, faldet voldsomt i værdi, og de to resterende selskaber lukkede for produktet.

Først Topdanmark i marts, mens Velliv lidt senere kastede håndklædet i ringen. PFA’s rentegrupper tre og fire er gået tør for reserver, og driftsherretillægget er næsten nul. Det er det rene tilsætning,” forklarer Gert Nielsen.

Hjælpen er ikke lige om hjørnet – snarere tværtimod. Ser man på, hvad de enkelte selskaber har investeret i, og holder det sammen med afkastforventningerne, står de store selskaber til forventede gennemsnitlige årlige afkast på minus 0,5 til cirka plus 0,5 pct. de kommende fem år.

Selskaberne har det meste af formuen placeret i obligationer, der nu ser ud til at give et gennemsnitligt afkast på hele minus 1,2 pct. årligt. PFA har godt 60 pct. til direkte minusafkast, Danica cirka det samme og Velliv endda en del mere. Kun AP Pension og de tidligere garantier fra SEB Pension har stadig godt med reserver tilbage.

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 249 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email

[postviewcount]

Formue

Stoxx: Europæiske health care aktier fortsat under pres pgr af ventet Biden sejr

Kursgraf: Europæiske health care aktier er siden starten af juli blevet sendt ca. ti procent ned. Især en forventet sejr til Biden presser aktierne, da han ventes at prisregulere…
Formue
Langers Skarpe Aktiemarkederne robuste under overfladen, indtil videre
Formue
Stoxx: Europæiske bankaktier 3% oppe i dag, har givet købssignal
Formue
SAS: Europæiske flyselskab-aktier holder sig nogenlunde stabile, men ..
Samfundsansvar
Ny database afslører investorers kontroversielle investeringer
Formue
SAS emission fuldtegnet, obligationsejer får deres nye aktier i dag, fredag.
Formue
US: Stigning i obligationsrenten indikerer fortsat en gamechanger på finansmarkedet
Formue
IPO Watch: ØU lancerer Kvalitetstjek af nynoterede selskaber
Samfundsansvar
Her er de overbetalte topchefer i dansk erhvervsliv
Finans
Pensionssektor må tære på egenkapital for at opfylde garantier
Formue
ØU Trader: Porteføljen har afkast på 23,9% i 2020
Finans
Solar: Rekordafkast i 2020 blåstempler digital strategi
Finans
Gensidige anklager om fusk mellem Waturus CEO og ex-CFO
Finans
Ledelser i Alpha og Qudos Insurance afsløret i millionfusk
Finans
Ny smittebølge: Halvdelen af EU’s SMV virksomheder er i konkursrisiko

Seneste nyt

Ledelse
Rob de Ridder ansat i 2015: ”Det skete på din vagt”
Formue
Aktiedyk, da Powell advarede om økonomien
Formue
Shorthandler reducerer position i FLSmidth fra 0,86% til 0,71%
Finans
Natixis: Der er stadig basis for vækst – og volatilitet
Finans

ECB på vej med en digital euro

ECB har publiceret sin første rapport om en digital euro, og det baner vejen for et bruger-eksperiment til næste år. Corona-krisen har øget brugen af elektroniske betalinger, og det…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Formue
10 C25-aktier over 55% på Styrkebarometer. Vestas i top med 63%
Finans
Sydbankanalyse: Øget enzympenetrering på Emerging Markets skal sikre vækst i Novozymes
Formue
ISS mest shorthandlede aktie. Over 6 procent af aktiekapitalen er shorthandlet.
Ledelse
Preben Damgaard: Her er mine fem vigtigste ledelseserfaringer
Formue
Novo Nordisk nedbringer aktieandel i FLSmidth
Formue
Tørlast Dry Bulk rater nu på årets højeste
Formue
JPMorgan sender en spand kold vand på investorerne
Finans
Trafiktal fra Norwegian: 90% fald i passagerer – igen under 1 NOK
Formue
7 C25-aktier under 50% på Styrkebarometer. ISS i bund med 39%
Finans
PARKEN Sport & Entertainment: Nedjustering af forventningerne
Finans
ECB forsøger at skubbe inflationen opad
Life Science
Life Science på torsdag: Modelporteføljen krydser 30% og 3 x C (Coloplast, Cantargia og Calliditas)
Ledelse
Danske storinvestorer finansierer olieselskaber via banker
Finans
Opdat3: Nye SAS-aktier koster 95 øre, forvent 30-40% kursfald i aktien

Seneste nyt

Formue
Q2 webcast: Se Novo Nordisk ledelse i Q&A med analytikere
Finans
Truende permanent høj arbejdsløshed i USA

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Husk at indfrielse af konvertible obligationer kan medføre beskatning
EU-Kommissionen vil genoprette økonomien med en kapital­markeds­union
Fast ejendom i selskaber – fra 2023 og frem
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X