Polacks direktørstol i PFA varmere end nogensinde før jubilæum

Der er næppe tvivl om, at PFA’s bestyrelse med ansættelsen af CEO Allan Polack for seks år siden ønskede ro omkring selskabet, efter en voldsom kritik i medierne op til den tidligere direktør Henrik Heidebys afgang. Der er også kommet ro, men Allan Polack har ikke rettet op på de grundlæggende problemer omkring afkast og underskud, skriver fagredaktør Carsten Vitoft i denne jubilæumskommentar.

På torsdag er det præcis seks år siden, Allan Polack forlod en anonym stol i Nordeas kapitalforvaltning til fordel for en meget offentlig én i Danmarks største pensionsselskab, PFA. Han var kontroversiel fra starten, da han udtalte sig i medierne om PFA flere måneder før sin tiltræden. Men han forstod også at sælge varen, da han på sit første pressemøde lancerede konkrete mål for, hvad han og bestyrelsen reelt ville med PFA. Det skete i en 2020 Strategi, som ingen andre i branchen havde tilsvarende.

Siden er meget gået galt for Allan Polack. Afkastet til kunderne er i bund, og direktørens håndtering af denne situationen er gået fra slemt til værre. Underskuddet på syge- og ulykkesforsikringerne er stadig massivt, selv om det var en af de ting, som han netop blev ansat til få fikset.

I den forgangne uge sagde den nye, uafhængige bestyrelsesformand Peder Hasslev, at disse problemer har højeste prioritet. Dermed skal Allan Polack næppe træde meget ved siden af, hvis han ikke vil opleves som en hindring frem for en løsning på PFA’s kroniske problemer.

Tjeklisten er klar
For det første ligger PFA slet ikke, hvor de gerne vil være på investeringsafkastet. På et almindeligt pensionsprodukt er PFA’s afkast på tre og fem års sigt nummer ti i branchen, og de ligger langt fra de mål, der blev lanceret i 2020-strategien om at ligge i top. Holder man fokus på Allan Polacks egen rolle, er det bemærkelsesværdigt, hvordan han selv har reageret på udviklingen. Da det stod klart i 2018, at PFA i den grad sakkede bagud i forhold til konkurrenterne, tog Polack selv tøjlerne over investeringsafdelingen, oplystes det i en pressemeddelelse. Men han fejler også her, og ansætter derefter en ny investeringschef året efter. Det gør ikke situationen bedre, og PFA ender corona-året 2020 på en 14.-plads i branchen. Det er selvfølgelig langt fra tilfredsstillende for et pensionsselskab, der som det eneste rent faktisk har et officielt mål om at ligge i toppen.

Kommunikationen begynder også at skifte karakter til, at man ikke længere ser på afkast, men risikojusteret afkast. Måske fordi PFA har lave afkast, netop fordi aktieandelen i en periode er lav, hvormed man også løber lavere risiko. I PFA’s egne analyser ligger afkastene i top, men i uafhængige analyser ligger de i bund. Kunderne tror, at de får branchens bedste.

For det andet kan en del af de afkastmæssige problemer netop spores tilbage til Allan Polacks satsninger på investeringsområdet, hvor han har styret PFA i retning af enkelte meget store satsninger på alternative, unoterede investeringer. Den største har udviklet sig katastrofalt under coronakrisen, nemlig Nordic Aviation, som PFA både er medejer af og har lånt flere milliarder til. Også store investeringer i TDC og Nykredit er en afkastmæssig blackboks. Det rejser spørgsmålet, om PFA bruger alternativerne til at skønmale det samlede afkast.

For det tredje har kommunikationen også måttet stå sin prøve for godt en måned siden, da PFA aflagde årsrapport. Allan Polack stillede i Børsen op med historien om, at underskuddet på syge- og ulykkesforsikringer er stærkt faldende og under kontrol. I ugen efter kunne man i FinansWatch læse, at der er tale om et stort skønmaleri fra PFA’s side.

Bæredygtigt tjæresand?
I samme ombæring lykkes det også Allan Polack at rose sit nye bæredygtige pensionsprodukt. Men også dette blev meget kort tid efter udfordret, da vi i sidste uge afslørede, at afkastet på dette produkt også ligger i bund. Næsten samtidig fik PFA spalteplads i Financial Times for at finansiere udvinding af tjæresand, hvilket vist heller ikke er helt godt, hvis man vil betragtes som en institution med en bæredygtig agenda.

Den slags overraskelser bryder de færreste bestyrelser sig om at læse om i avisen. Men bestyrelsen er måske også ved at være vant til kritikken i medierne. Den går i hvert fald med til at ændre strategien for 2023 til at være en hel del mere løs, så det nu handler om bløde værdier som bæredygtighed og kundeloyalitet fremfor rå afkast og omkostninger. 

Økonomisk Ugebrev har ønsket et interview med Allan Polack op til hans jubilæum, eller alternativt den nye formand Peder Hasslev, men PFA har takket nej til at deltage.