De store fondes og rige familiers investeringsselskaber er på få år blevet afgørende magtfaktorer i dansk erhvervsliv.
På børsen er de nu – hver for sig – langt større aktører end pensionskasser som ATP, og tilsammen udgør de et nyt økonomisk imperium, viser Økonomisk Ugebrevs analyse
En lille gruppe af milliardstore private pengetanke har i de seneste år taget magten i det ene store danske selskab efter det andet. De bliver stadig mere aktive, arbejder ofte sammen om at investere og udgør tilsammen en hidtil uset magtkoncentration i dansk erhvervsliv. Pengetankene er familiers og fondes investeringsselskaber, som er skudt ind mellem ejerfamilier eller -fonde og de koncerner, som de kontrollerer. Der er udsigt til, at pengetankene bliver endnu mere aktive. Senest har også A.P Møller Holding, som kontrollerer Mærsk-gruppen, lagt op til en mere aktiv og udfarende rolle. Holdingselskabet får flere ansatte under ledelse af Robert Mærsk Uggla, der blev topchef den 1. september. Samtidig fik i øvrigt Novo A/S efter lang tids søgen en ny topchef, Kasim Kutay, til afløsning fra Eivind Kolding, der blev fyret i februar.
Pengetankene investerer også i udlandet. Men det er især i dansk erhvervsliv, de har øget værdien af deres investeringer, som ved udgangen af 2015 udgjorde 804 mia. kr., mod 612 mia. kr. et år tidligere (se skema). Værdierne er til dels steget i 2015, fordi aktiekurserne steg, og de vil næppe kunne præstere en tilsvarende stigning i 2016.
Større end ATP og Investor AB
De fleste af disse private pengetanke har hver for sig sat meget større beløb i danske børs-virksomheder end ATP, der har danske børsaktier for cirka 26 mia. kr. Tilsammen råder de nu også over en større investeringsportefølje end ATP, verdens 20. største pensionsfond . De kan samtidig være langt mere diskrete end ATP, da de ikke markerer sig med synspunkter på børsselskabernes generalforsamlinger. De sætter med direkte investeringer i højere grad deres ejerinteresser igennem ved direkte dialog med bestyrelserne. Og offentligt fortæller de kun sporadisk om deres overordnede strategier.
Disse danske pengetanke, hvoraf flere nu også sagtens kan måle sig med den svenske Wallenberg-families store gamle investeringsselskab Investor, er:
Novo A/S har siden 2000 kontrolleret Novo Nordisk og Novozymes og fra 2015 også NNIT. Herudover har det i 2012 købt en fjerdedel af Chr. Hansen og i 2016 over 10 procent af FLSmidth & Co. Novo har nu indflydelse på fire af de 20 danske C20-selskaber, samt børsnoterede NNIT og Veloxis Pharmaceuticals. Hertil kommer blandt andet 43 store og små selskaber inden for fortrinsvist medico-teknik og biotek.
Kirkbi, der ejer Lego, kontrollerer britiske børsnoterde Merlin Entertainments, og har siden 2012 opbygget en aktiepost på godt 10 procent i ISS og har også i 2013 købt 11 procent af Matas. Investeringsselskabet ejer derudover en stribe virksomheder og har betydelige ejendomsinvesteringer.
A.P. Møller Holding har siden 2014 kontrolleret 41,5 procent af kapitalen (og 51,2 procent af stemmerne) i A.P. Møller-Mærsk og 20 procent af Danske Bank. Holdingselskabet vil sandsynligvis også inden for de næste 24 måneder blive betydelig aktionær i et olie- og gasselskab, der også vil være en mulig C20-kandidat.
Lundbeckfond Invests grundlag er en aktiepost på 70 procent i børsnoterede Lundbeck. Hertil kommer 40 procent i børsnoterede ALK Abello, 43 procent af børsnoterede Veloxis Pharmaceuticals og 57 procent af Falck Holding. Herudover har Lundbeckfondens selskaber direkte investeringer i 18 virksomheder, fortrinsvis biotek.
William Demant Invest, hvis formue er skabt af børsnoterede William Demant Holding, har siden 2004 opkøbt 42 procent af børsnoterede Össur og 42 procent af det børsnoterede ejendomsselskab Jeudan. Selskabet har også en række andre investeringer.
Augustinus Fabrikker er et investeringsselskab, som kontrollerer 33 procent af Scandinavian Tobacco Group, der blev børsnoteret i foråret. Augustinus har siden årtusindeskiftet købt større poster i en række andre danske børsnoterede selskaber som Jeudan, Tivoli, Gyldendal, Ambu, Solar, Royal Unibrew, Monberg & Thorsen og Gabriel Holding. Herudover har Augustinus også investeret i andre virksomheder, blandt andre den ikke-noterede møbelvirksomhed Fritz Hansen.
Samarbejde giver pengetanke massiv magt
Investeringsselskaberne kan ophæve et centralt modsætningsforhold i deres oprindelige udgangspunkt: De udgør et nyt øverste lag i virksomhedspyramiderne og opfylder fondes og familiers ønske om at fastholde historisk ansvar, sprede risiko og holde kapital og magt samlet. Samtidig imødekommer strukturen børsinvestorernes forkærlighed for fokuserede, rendyrkede virksomheder i det næste lag, de børsnoterede operative virksomheder.
Takket være store udbytter fra Novo Nordisk, Lego, A.P Møller-Mærsk, Lundbeck, William Demant og Scandinavian Tobacco har disse investeringsselskaber opbygget store erhvervsimperier. Men tilsammen udgør de nu også et mega-imperium: En hidtil uset kapital- og magtkoncentration i dansk erhvervsliv, hvor de samarbejder på kryds og tværs. Lego har for eksempel i fællesskab med William Demant Invest investeret i offshore vindkraft, Novo har investeret i FLSmidth og i Veloxis sammen med Lundbeckfond Invest, som i øvrigt sammen med Kirkbi har investeret i Falck, mens William Demant Invest sammen med Augustinus har investeret i Jeudan.
Der er også adskillige personsammenfald i bestyrelserne, og netværket rækker godt ind i A.P Møller-sfæren (Niels Jacobsen er for eksempel direktør i William Demant, formand for Lego og næstformand i A.P. Møller-Mærsk), så Robert Mærsk Uggla er allerede fra første dag på det nye job medlem af mega-imperiets eksklusive klub.
Morten A. Sørensen
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
