Storbankers formueforvaltning under stærkt pres

Konkurrencepresset på de store bankers formueforvaltning er nu stærk stigende, afslører regnskaberne for 2. kvartal. Marginalen i Danske Banks Wealth Management dykkede i kvartalet hele 18 procent efter et mindre fald i Q1. Også Nordea mærker det øgede konkurrencepres: Her er nettoindtægterne faldet to kvartaler i træk, blandt andet på grund af lavere AuM i Private Banking

Efter mudrede resultater i de to storbankers Wealth Management i årets første kvartal, viser indtjeningen i andet kvartal en klar faldende tendens. Wealth Management, herunder håndtering af institutionelle mandater og formueforvaltning for private velhavere, har ellers været storbankernes suverænt mest lukrative vækstforretning i en længere årrække.

Men de seneste resultater viser klar modvind på motorvejen, som kan være første indikation på, at denne strukturelle overskudsdynamo nu er gået i stå – og måske endda bakker tilbage. I det følgende vil vi gennemgå regnskabsresultaterne for de to storbankers Wealth Management, og vi vil samtidig søge forklaringer på udviklingen. I Danske Banks factbook side 27 fremgår det, at ”overskudsgraden” på AuM er faldet fra 0,56 procent i første og andet kvartal 2017 til 0,50 procent i første kvartal 2018 og 0,46 procent i andet kvartal, svarede til et fald i lønsomheden på 18 procent. AuM oplyses at være steget fra 1513 mia. kr. i årets første kvartal til 1648 mia. kr.

Under investorpræsentationen oplyste CEO Thomas Borgen, at fremgangen især skyldes fusionen af SEB Pension ind i Danica, som indgår i Wealth Management. ”Assets under management was up 10%, due mainly to the acquisition of SEB Pension Danmark. In the first half of this year, net sales at asset management amounted to a negative DKK 3.5 billion because of outflow from a few large customers.”

Borgen blev suppleret af IR-chefen med denne kommentar til et analytikerspørgsmål: “Your question on the drop in AuM, I think we have seen a trend for a while in the asset management industry that some funds are insourcing mandates, and that is affecting not only for us but many asset managers. And that is the primary reason why there is a drop in net sales in Wealth Management.” Danske Banks overskud i Q2 fra Wealth Management var det laveste i flere år, nemlig 768 mio. kr. før skat, mod 1107 mio. kr. samme kvartal sidste år. Efter fusionen med SEB er omkostningerne braget i vejret, med over 100 mio. kr. og antal medarbejdere er steget med over 300 i seneste kvartal, til over 2200. Men indtægterne er alligevel vigende på grund af den lavere lønsomhed.

Billedet er langt hen ad vejen det samme i Nordea, hvor basisoverskuddet også dykkede kraftigt i Wealth Management. Det fremgår af bankens factbook, at kvartalets basisindtægt endte på 437 mio. euro, et fald på 14 procent fra andet kvartal 2017, og også lavere end første kvartal 2018. Selvom der over de seneste fire kvartaler er skåret tyve procent i omkostningerne, med knap 400 færre ansatte, dykkede overskud før skat alligevel i forhold til 2. kvartal 2017. Alene fra første til andet 2018 kvartal røg der knap 500 mand ud, hvilket indikerer en mulig chokopbremsning i det seneste kvartal.

Bankens factbook viser også, at Asset Management, som er den ene del af denne forretning, holder lønsomheden uændret på en ”overskudsgrad” 0,44 procent af forvaltet kapital. AuM for private kunder en det seneste kvartal dykket ti procent til 112 mia. euro, mens AuM til institutionelle kunder er steget otte mia. euro.

Renses for kursreguleringer er der tabt fire procent af den professionelle AuM, hvilket er det størst kunde outflow i flere år. Om udviklingen i Wealth Management oplyser bankens ledelse, at den ”förvaltade kapital minskade till 307 md euro, en minskning med 13,1 md euro eller 4 procent från förra kvartalet och en minskning med 8 procent från andra kvartalet i fjol. Den positiva marknadsutvecklingen ökade det förvaltade kapitalet med 3,6 md euro, men detta motvägdes av ett utflöde och strategiska avyttringar. Försäljningen av majoritetsposten i NLP Danmark till Norliv minskade det förvaltade kapitalet med 11 md euro.”

Gennemgangen har været fremsendt til Danske Bank og Nordea med henblik på kommentering.