Konturerne af et nyt banklandskab er tegnet. Den indtjeningsmæssigt stærkeste af de danske top-5 banker bliver endnu stærkere. Det skaber en mere seriøs modpart til Nykredit i Totalkredit samarbejdet, men realistisk vil AL Sydbank stadig ikke kunne søge andre veje i realkreditforretningen. På den korte bane bliver AL Sydbanks valg af IT-partner afgørende – ikke blot for AL Sydbank men måske endnu mere for de øvrige banker på de to platforme. Derfor sidder AL Sydbank også med nøglen til ikke mindst Bankdata-medlemmernes kortsigtede omkostningsudvikling, herunder Jyske Bank og Landbobanken, og ikke mindst kapaciteten til at forny it-systemerne, skriver finansanalytiker Per Grønborg.
Den 5., 7. og 10. største bank i Danmark går sammen og skaber et nyt Sydbank, der bliver 2/3-dele større end det nuværende Sydbank målt på såvel udlån som indlån.
Med fusionen er konturerne af det fremtidige danske bank-landskab tegnet. På toppen har vi Danske Bank og Nordea – to banker der står stærkt overfor de større erhvervskunder, specielt Danske Bank, og som i høj grad ser sig selv mere som nordiske banker end som danske banker.
Til gengæld er det også to banker, der begge er udfordret på privatkundesegmentet, ikke mindst på grund af et ikke-konkurrencedygtigt realkreditprodukt – noget man tilsyneladende har affundet sig med, når det kommer til den brede kundemasse.
Jyske Bank står fortsat noget alene med Jyske Realkredit, og har nok med den seneste Totalkredit-aftale fået bedre muligheder for at melde sig ind i konsolideringsspillet. Spørgsmålet forbliver, hvad kundereaktionen bliver den dag, en bank i Totalkredit-samarbejdet bliver overtaget af Jyske Bank, og man derefter vil forsøge at overbevise disse kunder om, at realkreditlånet næste gang skal fornyes hos Jyske Realkredit på dårligere vilkår.
Jyske Bank står stadig et strategisk udfordrende sted – noget der kan blive kraftigt forværret, hvis AL Sydbank fravælger Bankdata.
Endelig har vi Nykredit og AL Sydbank, som fremover bliver de to store spillere, Totalkreditbankerne vil søge imod, hvis de søger en fusion. Det vil naturligvis ikke udelukke fusioner blandt de mindre banker som f.eks. Middelfarts Sparekasses sandsynlige opkøb af Nordfyns Bank.
Men dynamikken vil være hos de to store aktører, der begge vil have plads til yderligere opkøb, når de seneste opkøb i løbet af et par år er absorberet. Nykredit vil utvivlsomt være klar til næste skridt tidligere end AL Sydbank.
En fremtidig fusion imellem Nykredit og AL Sydbank synes om ikke umulig, så udfordret af, at den samlede markedsandel allerede nu er i niveauet 30 pct, hvilket af konkurrencemyndighederne typisk ser som en smertegrænse. Fremadrettet vækst, som er en udtalt ambition for begge – specielt for Nykredit – kan hurtigt bringe den samlede markedsandel klart over 30 pct.
Komplementære styrker
Sydbank kommer med en styrkeposition på erhvervsmarkedet, mens Arbejdernes Landsbank (AL) kommer med en meget stærk position på privatkundemarkedet, hvor Voxmeter nu for 16 år i træk har udråbt AL til privatkundernes foretrukne bank.
73 pct. af Vestjysk Bank (VJB) er allerede ejet af AL. Hvad VJB bidrager med udover kunder er mere diffust, men man må sige, at VJB, der efter Finanskrisen var kontrolleret af Finansiel Stabilitet, der ikke kunne finde en køber, før de næsten forærede aktierne væk, nu har lavet et imponerende comeback.
Sydbank har de senere år kæmpet en tæt kamp med Ringkjøbing Landbobank om at være Danmarks mest rentable bank, så det er på ingen måde en bank, der er udfordret. Sydbank rejste sig som fugl Phønix efter det stor-e opgør i bestyrelsen i 2019, hvor Karen Frøsig vandt magtkampen imod daværende bestyrelsesformand Torben Nielsen, og Sydbank vendte tilbage til et stærkt fokus på rentabilitet. Noget der naturligvis de senere år er blevet kraftigt hjulpet af højere renter, der hjælper en ren bank mere end en bank, der også har realkredit på bøgerne.
Sydbank er en bank, der nu cementerer sin fremtidige position i top-5 i det danske bankmarked, om end selv en sammenlægning med den 7. og 10. største bank ikke flytter positionen fra den nuværende 5. plads. Det øger blot afstanden til de øvrige banker meget markant.
AL Sydbank vil fortsat være i lommen på Nykredit på realkreditmarkedet, men vil nu kunne tale med en større stemme, hvis der skulle opstå tvister. Dog er det stadig meget svært at se, at der findes reelle alternativer til Totalkredit, som har de bedste priser på langt de fleste realkreditprodukter. Det illustreres bedst ved, at bankerne med Totalkredit-produkter på hylderne har vundet markedsandele de seneste 5-8 år.
Fagforeningerne og fremtidig bank bashing
Det fremtidige ejerskab af AL Sydbank vil bestå af 1/3 fagforeninger med 3F som største ejer med 13 pct. Men hvor stabile er disse ejere? Fagredaktør Carsten Vitoft skrev allerede i februar, at fagbevægelsen overvejede et salg af AL. Drivkraften var store trecifrede millionunderskud på driften i fagforeningerne. Pengene fra salget af Alka til Tryg i 2018 for 8,2 mia. kr. er tilsyneladende ved at være brugt, og nu skal kassen fyldes op på ny.
Den officielle version er, at fagforeningerne vil være stabile og langsigtede aktionærer. Spørgsmålet er, om de løbende udbytter vil være tilstrækkelige til at dække fagforeningernes tilsyneladende kroniske driftsunderskud, eller om de løbende kommer til at sælge aktier.
Det skaber en anden interessant dynamik: Hvad vil det betyde for Socialdemokratiets fjendtlige indstilling overfor banksektoren, at nogle af deres største støtter pludselig kommer til at få et vist økonomisk afhængighedsforhold til landets 5. største bank og ikke mindst den mest profitable af top-5 bankerne? At tro, at Arne-skatten vil komme op til overvejelse er nok utopisk, men måske vil bank-bashingen blive mindre udtalt fremadrettet. I øvrigt en bank-bashing der er trådt noget i baggrunden efter, at vi fik en midterregering i stedet for en ren socialdemokratisk regering.
Hvad med kunderne?
På pressemøder adresseres altid, hvad kunderne kan forvente. På de tilsvarende analytikermøder ved man godt, at fusioner primært laves for aktionærerne og ikke for kunderne. Produktudbuddet vil naturligvis kunne forbedres, men de nuværende underleverandører, f.eks. BankInvest og Totalkredit, er selv mindre banker klædt ganske fornuftigt på.
Fokus de kommende 12-18 måneder bliver at levere de lovede 1,2 mia. kr. i synergier, dvs. at få betydelige medarbejderreduktioner og omrokeringer til at glide mest gnidningsløst igennem. Det vil skabe et midlertidigt vindue for andre banker til at kapre kunder. Den store udfordring bliver om 12-18 måneder at få genstartet vækstrejsen i AL Sydbank. Noget, som det aldrig lykkedes for i Danske Bank, men som Landbobanken til gengæld har gjort succesfuldt, og som vi begynder at se tidlige tegn på, at også Jyske Bank kommer til at gøre.
Skal Sydbank nu ud at konkurrere om de største danske erhvervsvirksomheder? Det er det marked, Mark Luscombe har beskæftiget sig med hele sin karriere, inden han kom til Sydbank fra SEB.
Et konkret løfte
Udfordringen er, at nok får Sydbank en større balancekapacitet, og derved mulighed for at yde større enkeltlån. Men når vi ser på gruppen af de 100 største virksomheder, er kreditter ikke et særligt profitabelt produkt. Man skal have ekspertisen til at sælge tillægsydelser, f.eks. obligationsudstedelser og risiko-rådgivning. Her vil AL Sydbank stå med de samme udfordringer, som den gamle Nykredit Bank gjorde: Nok kan man deltage i de mindre rentable syndikerede kreditter, men de profitable følgeforretninger har man svært ved at få andel i. Det billede ændrer sig næppe. Denne lærdom fra large corporate markedet har Mark Luscombe sikkert ikke glemt.
For privatkunder er der dog et konkret løfte: De forhadte kontogebyrer for private kunder vil ikke blive genindført i AL, og da Mark Luscombe på telefonkonferencen mandag fortalte, at den nye bank skulle have en fælles prisbog – dvs. samme priser i alle dele af banken, betyder det, at Sydbanks privatkunder kan se frem til en besparelse. En indtægtsreduktion som Sydbank anslog til beskedne 40 mio. kr. årligt.
Per Grønborg
Per Grønborg ejer aktier i Danske Bank og Sydbank.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
