Tema: Bankregnskaber 4. kvartal 2022 – Spar Nord på vej mod forrentning af egenkapitalen på 20 pct.

Som udsigterne er lige nu, vil de mellemstore banker kunne fordoble deres forrentning af egenkapitalen i 2023. Et eksempel er Spar Nord Bank. Økonomisk Ugebrevs gennemgang af Q4-regnskabet viser, at den nordjyske bank allerede er godt på vej, skriver chefredaktør Morten W. Langer i denne analyse.

Spar Nord Bank er i forvejen en af de mest lønsomme banker herhjemme sammen med bl.a. Ringkjøbing Landbobank. Spar Nord præsterede sidste år en forrentning af egenkapitalen på imponerende 12,5 pct. mod 12,9 pct. året før. Den nordjyske bank bliver bl.a. begunstiget af at være dominerende i sit lokalområde.

Men der er heller ingen tvivl om, at CEO Lasse Nyby gør et rigtigt godt arbejde. Og i løbet af 2023 bliver det endda meget bedre. Q4-regnskabet indikerer, hvad der kan være på vej, og forrentningen af egenkapitalen kan være på vej mod op mod 20 pct. Altså hvis alt går vel, og vi ikke til efteråret rammes af en dyb recession. Det tyder det ikke på lige nu.

Mere medvind på vej

Q4-tallene indeholder de første positive effekter af stigende udlånsrenter i kølvandet på centralbankernes renteforhøjelser. Fra tredje til fjerde kvartal steg nettorenteindtægterne fra 499 mio. kr. til 627 mio. kr. Altså med ca. 25 pct., og det skete endda med en udlånsvækst på kun 5 pct. Også her har det haft enorm betydning for indtjeningsmønsteret, at udlånsrenterne bliver sat op, også selvom minusrenterne på indlån er slut.

Spar Nord oplyser selv, at forrentningen af egenkapitalen i årets sidste kvartal var solide 19,5 pct. Og det er altså før, de seneste tre centralbank-renteforhøjelser for alvor er slået igennem på bankernes renteindtægter, idet renteforhøjelserne overfor bankkunderne ofte kommer med et vist efterslæb.

Alt andet lige står Spar Nord, med afsæt i Q4-overskuddet og en antagelse om fortsat solide konjunkturer, til at ramme en forretning af egenkapitalen på 25-30 pct. Den antagelse er mulig, men nok også for optimistisk.       

Bl.a. landede Spar Nord i Q4 kursgevinster på 265 mio. kr. Alene kursgevinster på bankens obligationsbeholdning gav i kvartalet 166 mio. kr. efter solide rentefald i den sidste del af 2023. Man kan ikke forvente, at det vil fortsætte i 2023, selvom det nok vil ske, hvis de økonomiske konjunkturer drejer kraftigt nedad.

Korrigerer man Q4-overskuddet for denne kursgevinst (efter skat), var bundlinjen landet på ca. 420 mio. kr., i stedet for 548 mio. kr. Det ville samtidig nedbringe kvartalets forretning af egenkapitalen til mere moderate 15 pct. 

Den forrentning af egenkapitalen er ekstremt høj i forhold til de fleste andre banker. Eksempelvis ventes Danske Bank med lidt held i sprøjten at komme op på 9-10 pct. i år, og der er taget højde for et kæmpe indtægtshop i løbet af året fra stigende udlånsrenter for banken kunder. 

Med nogenlunde samme positive effekter for Spar Nord kan årets forrentning af egenkapitalen meget let komme op på 20 pct. Bankens ledelse erkender da også, at der omkring nettorenteindtægter vil være medvind i år.

Solid tabsbuffer

Selv med en moderat forværret makroøkonomisk situation kan Spar Nords ledelse sikkert ride igennem uden nævneværdigt højere tabshensættelser. Som flere andre banker har ledelsen efterhånden opbygget en solid tabsbuffer i form af såkaldte ledelsesmæssige skøn. 

Bankens ledelse forventer i år et basisresultat før tabshensættelser på 2,3-2,7 mia. kr. Det sammenlignelige resultat i Q4 var på 732 mio. kr. Ganges dette med fire, rammer vi 2,8 mia. kr. Og der er altså ikke taget hensyn til den positive effekt af renteforhøjelserne på nettorenteindtægter. Korrigerer vi for Q4’s kursgevinster på obligationsbeholdningen, fremkommer et estimat på 2,3 mia. kr. 

Vores bedste bud i kølvandet på denne ledelsesforventning er, at der vil komme en flodbølge af opjusteringer fra Spar Nords ledelse gennem 2023, altså hvis renter og aktier er nogenlunde uændrede, og makroøkonomien holder stand. 

Banken skriver også om 2023-forventningen følgende: ”På baggrund af usikkerheden omkring de samfundsøkonomiske effekter af stigende inflation og renter, økonomisk afmatning, fald i boligpriser og begyndende stigning i arbejdsløsheden forventer Spar Nord i 2023, at nedskrivninger på udlån mv. bliver højere end i 2022. Ved indgangen til 2023 er banken imidlertid samtidig komfortabel med niveauerne for såvel de modelberegnede nedskrivninger som de ledelsesmæssige skøn.”

Morten W. Langer