Flere og flere danskere efterspørger billige temabaserede indeksforeninger, og det går nu ud over de gamle og dyre aktivt forvaltede fonde med ringe afkast. De lukkes ned eller fusioneres ind i andre fonde. Så det er næsten umuligt for kunderne at vurdere, hvor godt investeringsforeningerne overordnet præsterer på investeringsafkast. Dårlige fonde med ringe afkast lukkes nemlig og forsvinder ud af statistikkerne. Derefter står kun de gode – og heldige – fonde tilbage, skriver fagredaktør Carsten Vitoft.
Antallet af afdelinger under de store investeringsfonde har været støt stigende i de seneste 20 år, men der bliver også lukket stadig flere afdelinger hvert år. Alene i år er der allerede lukket 34 afdelinger. I rekordåret 2023 lukkede 58 fonde efter et afkastmæssigt katastrofeår i 2022. Men de er stadig det tredje højeste antal lukkede afdelinger de seneste ti år.
Det store antal lukninger ser ud til at være tidens trend, hvor de traditionelle aktivt forvaltede investeringsfonde ikke længere tiltaler kunderne. Denne udvikling kan meget vel blive forstærket næste år.
Investeringsforeningerne har for længst drejet kikkerten mod den stigende efterspørgsel efter billige og temabaserede indeksfonde, og det kan medføre flere lukninger, vurderer uafhængig analytiker Henrik Frydenborg Hansen fra indeksinvest.dk.
”Folk under 50 år vil i dag selv investere deres penge. På den måde peger demografi mod vækst i indeksfonde, som typisk indgår i danskernes eget porteføljevalg. Tendensen er både åbenlys og stærk. Og den går direkte mod den typiske håndtering af private banking-kunder med dyrere og mindre gennemsigtige investeringsløsninger.”
Videre siger han: ”I forhold til denne udvikling er vi faktisk lidt bagud i Danmark. Herhjemme er kun omkring 25 procent af formuerne placeret i indeksfonde – i forhold til en tredjedel i resten af Europa. Dette efterslæb skal jo nok indhentes for private danske investorer.”
Med andre ord er danskernes investeringsadfærd ved at ændres, og den danske investeringsindustri står midt i en omfattende omstilling – lidt som da pensionsbranchen gik fra traditionelle pensionsprodukter med en garanti – mod mere moderne og dynamiske markedsrenteprodukter.
Tendensen er, at danskerne vil inddrages mere og måske endda vælge selv – med mere fokus på omkostninger og kvalitet. Så der kan vitterlig være tale om mange milli- arder, der er på vej mod andre fondsforvaltere.
Survivorship bias
I Danmark findes der knap tusind investeringsfonde, og alene de seneste ti år er godt 300 blevet lukket. Tendensen har de seneste år vokset sig så stærk, at Frydenborg Hansen ser endnu flere lukkede fonde.
Tendensen kan spores i statistikkerne fra Investering Danmark, hvor f.eks. pensionskassen Lægernes Invest har lukket mange af de gamle traditionelle fonde.
”Investeringsforeningen Lægernes Invest besluttede i slutningen af 2024 at lukke ned for afdelinger, der tilbyder aktiv forvaltning af danske og globale aktier. Beslutningen blev truffet på en ekstraordinær generalforsamling og i forlængelse af, at Lægernes Pension i 2024 valgte at justere i sin investeringsstrategi og skifte fra aktiv til passiv forvaltning af børsnoterede aktier og i stedet investere via indeksfonde. Beslutningen betyder, at følgende afdelinger af Lægernes Invest er under afvikling,” fremgår det af årsrapporten.
Af de lukkede fonde er der ikke en eneste billig indeksfond. Og lukke-listen domineredes da også af aktivt forvalterede fonde. Hele 566 aktivt forvalterede fonde er lukket. Først er fremmest skyldes lukningerne svigtende investeringsafkast og svigtende interesse.
For afkaststatistikkerne betyder lukningerne, at dårlige afkast forsvinder i helhedsbilledet for de enkelte fondsudbydere. Kun de gode fonde med gode afkast er så tilbage i statistikkerne, og så kan hele branchen pynte sig med lånte fjer.
Det gør det sværere at vurdere, hvem af fondsforvalterne, der gør det bedst, og hvem man som investor skal vælge, siger den uafhængige investeringsrådgiver Karsten Engmann Jensen, stifter af Pengeministeriet:
”Når så mange fonde lukkes, betragter jeg det som stærke tegn på survivorship bias. Altså: man sletter simpelthen dårlige fonde og holder fast i de fonde, der er faldet heldigt ud. Man kan også kalde det at skyde med spredehagl og håbe, at nogle af ens fonde rammer skiven.”
Carsten Vitoft
