Investering af andre folks penge er gået hen og blevet den måske mest lukrative forretning i Danmark. Der er masser af eksempler på, at man som ejer kan opbygge en trecifret millionformue på ganske få år. I de senere år er det endda blevet skruet så smart sammen, at ejerne tjener store tocifrede millionbeløb, uanset om markederne går op eller ned. Ugebrevet har gennemgået private regnskaber for ejerne bag de uafhængige kapitalforvaltere.
Jeppe Christiansen fra Maj Invest, Anders Lund og Peter Bundgaard fra BLS Capital samt Claus Hommelhoff fra Formuepleje er mere eller mindre ukendte i offentligheden. Men de tjener flere penge end direktørerne i landets absolut største virksomheder.
Sidste år, mens investorerne i Maj Invest typisk havde negative afkast, tjente Jeppe Christiansen alligevel 62 mio. kr. i sit private selskab. Det samme gælder Anders Lund og Peter Bundgaard i BLS Capital, der bare tjente endnu flere penge sidste år, mens markederne styrtdykkede, til trods for, at de faktisk forvalter færre penge end Maj Invest.
Når det kommer til at investere andre folks penge, er der nemlig ikke længere den store sammenhæng mellem egen indtægt, hvor mange penge man forvalter for kunderne, eller hvor stort et afkast, man leverer til dem. Det viser Ugebrevet gennemgang af private regnskaber fra ejerne bag Danmarks største uafhængige kapitalforvaltere,
”Der burde være et solidt grundlag for stordriftsfordele, når man forvalter så mange penge, men de kommer typisk ikke kunderne til gode. Så det er ofte dyrere, end det bør være, og det går jo nok i kapitalforvalternes lommer. Oven i det kan de fleste private investorer ikke gennemskue omkostningerne og afkastet, og derfor er der mulighed for meget stor indtjening i de her virksomheder,” siger professor Carsten Tanggaard fra Aarhus Universitet.
”Investering er virkelig et svært område at gennemskue for kunderne, og det skyldes ikke mindst, at de fleste af os forbinder højere omkostninger med højere kvalitet. Men lige præcis på kapitalforvaltning er dette forhold typisk helt omvendt. Jo højere omkostninger du betaler, jo mindre er der tilbage til afkastet,” siger en af landets mindre kapitalforvaltere, Karsten Hannibal fra Optimal Invest.
Maj Invest, BLS Capital og Formuepleje tjener store overskud, uanset hvilke afkast de leverer til kunderne, viser regnskaberne.
Mest hovedrige må man konstatere, at ejerne af BLS Capital er blevet over årene. Det er stiftet og drives af de to tidligere stjerneforvaltere fra bankverdenen Anders Lund og Peter Bundgaard. På de 15 år, selskabet har levet, har de til sammen tjent godt 1 mia. kr.
Anders Lund ejer og har ejet BLS Capital gennem selskaberne ARL Invest og ALU Invest, hvor det også ser ud til, at han selv investerer massivt i sine egne fonde. Det skabte sidste år et overskud på godt 75 mio. kr. – altså ud over den tocifrede millionløn, han også ser ud til at hive hjem fra selve selskabet BLS Capital.
Over årene har han nu opbygget en egenkapital, og dermed formue, på 537 mio. kr. i det ene private selskab, hvortil skal lægges 135 mio. kr. i det andet selskab. Han ser da også ud til at være krøbet i skattely på den britiske kanalø Jersey med en stor del af formuen. Han ønsker dog ikke at tale med Ugebrevet om sine formueforhold.
Det gør hans makker Peter Bundgaard heller ikke, men også han lever livet godt som kapitalforvalter, viser hans private regnskab PBR Invest. Mens kunderne i BLS Capital sidste år fik store negative afkast, lød overskuddet i hans private firma på ikke mindre end 120 mio. kr. Egenkapitalen er dog ”blot” blot på 103 mio. kr., men han hiver også store afkast ud til sig selv – de seneste to år godt 100 mio. kr.
I år er de pauvre afkast fortsat i en af BLS Capitals fonde, men ifølge halvårsrapporten fra selskabet er overskuddet alligevel hele på 110 mio. kr. ved halvåret 2023.
Jeppe Christiansen fra Maj Invest har også oplevet gyldne tider, siden han som øverste chef i den offentlige pensionskasse LD stiftede Maj Invest – og senere købte det ud – tilsyneladende alt, alt for billigt. For siden er det blevet en ren pengemaskine, der er flere hundrede mio. kr. værd ifølge ejernes regnskaber. Maj Invest tabte ikke bare penge som alle andre sidste år, men en række af fondene er decideret dårligt ratet hos det uafhængige analysefirma Morningstar.
Men Jeppe Christiansen er blevet trecifret millionær gennem Maj Invest, og sidste år lød overskuddet i hans private selskab på 62 mio. kr., hvilket øgede egenkapitalen til 320 mio. kr. Ejerskabet i Maj Invest deler Jeppe Christiansen bl.a. med Kurt Kara og Henrik Parkhøi, hvor man dog ikke kan se, hvad de har tjent på ejerskabet.
Hverken Jeppe Christiansen, Henrik Parkhøi, Anders Lund eller Peter Bundgaard ønskede i sidste uge at svare på spørgsmål fra Ugebrevet.
Erkendelse af problemer
Det vil Michael Voss dog gerne, og han fortæller Ugebrevet, at han er glad for, at han sidste år måtte inkassere et stort underskud på 47 mio. kr. i sit private selskab.
”Årsagen til, at selskabet kommer ud med et væsentligt underskud i 2022, er et markant kurstab på beholdningen, men selvom det naturligvis er ærgerligt, har vi det helt okay med, at vi selv får et rigtigt dårligt år, når det har været et skidt år for kunderne/investorerne. Vi arbejder benhårdt på at komme tilbage til en ny periode med væsentlig overperformance, da vi ikke har været tilfredse med seneste års performance,” lyder det fra Michael Voss, der tidligere har været udnævnt i medierne som verdens bedste investor i en periode.
Men selv om Michael Voss, som den eneste, fik et stort underskud sidste år, er egenkapitalen i hans private selskab stadig på et ganske fornuftigt niveau på 302 mio. kr.
Så er der også landets måske største uafhængige ka pitalforvalter, Formuepleje, der har haft meget store vanskeligheder med afkastet de senere års tid, hvor hele ledelsen er skiftet ud. Den nye topfigur, adm. direktør Peter Kjærgaard, siger til Ugebrevet:
”Vores kerneopgave er at levere langsigtede risikojusterede afkast, og målsætningen er at være blandt de absolut bedste. Der har vi på kort sigt været udfordret – dels af markederne, men også af forhold, vi selv kan ændre, så det er vi i fuld gang med. Vi har bl.a. styrket vores investeringsteam betragteligt.”
Flagskibet Formuepleje Penta har i den grad performet dårligt de senere år, men Formuepleje inkasserede sidste år et overskud på 66 mio. kr. – og over de seneste fem år har ejerne tjent mere end 1 mia. kr. på ejerskabet, som er delt mellem over 70 mindre investorer. Men det er ingen hemmelighed, at hovedaktionæren, familien Hommelhoff, er blevet hovedrige på ejerskabet af Formuepleje.
Sidst er der også de to mindre kapitalforvaltere Artha samt Investering & Tryghed. I Artha er ejerskabet delt mellem fem private selskaber med Brian Kudsk som toneangivende partner og adm. direktør. Han har gennem tiden opbygget 68 mio. kr. som investor og ejer af Artha. For de andre partnere og investorer lyder egenkapitalen på mellem 127 mio. kr. og 513 mio. kr.
Man kan dog ikke se, hvor meget der stammer helt præcist fra Artha eller andre investeringer, da alle regnskaberne er opgjort med meget lidt information. Trods de store beløb har deres selskaber en eller få ansatte og næsten ingen omsætning. Så siger loven, at man kan slippe med meget få hovedtal.
Nogenlunde samme billede gør sig gældende for de fem ejere bag Investering & Tryghed. Her er der opbygget egenkapital og formue for mellem 40 mio. kr. og 430 mio. kr., men tallene er typisk lige så slørede som i Artha.
Carsten Vitoft
Læs også den anden artikel i ugens tema om Kapitalforvaltere:
Fald i indtægter fra ellers guldrandet kapitalforvaltning
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
