Danske pensionskasser sidder på deres pengekasser i stedet for at give dem til deres medlemmer og kunder. Faktum er, at det er kundernes penge, som kunne udbetales til deres pensioner. Men ingen pensionskasser planlægger at udbetale deres ekstra pengekasser. De siger, at pengene skal bruges mod pludselige tab. Også selvom tabene i de aktuelle markedsrente-ordninger skal tages af medlemmerne selv, skriver fagredaktør Carsten Vitoft.
I takt med danskernes skifte fra de traditionelle pensionsprodukter med garantirente til de moderne markedsrente-produkter er pensionssektorens behov for egenkapital stærkt reduceret. Alligevel har sektoren aldrig haft et større kapitalberedskab end i dag, viser Økonomisk Ugebrevs opgørelse.
Rekordholderen er Danica, der ifølge regnskabet skal have en lovpligtig minimumskapital på godt 16 mia. kr., men der er også en “overskydende” kapitalbuffer på 17 mia. kr. Altså samlet set 33 mia. kr.
Danicas ledelse er enig i, at kapitalbufferen er betydeligt større end lovkravet: ”Vi er enige i, at udviklingen mod markedsrentebaserede produkter reducerer risiko og solvensbehov. Vi tilpasser løbende vores kapitalstruktur. Vi har senest annonceret indfrielsen af en udstedelse af ansvarlig kapital, hvilket alt andet lige reducerer vores overdækning med 20-25 procentpoint,” oplyser Danica til Ugebrevet. Noget af den overskydende kapital udbetales altså til ejerne i Danske Bank.
Helt anderledes ser det dog ud i pensionskasserne. Af Sampensions regnskab fremgår, at der er overskydende kapital for 4,8 mia. kr., og den ekstra pengetank er voksende. Modsat Danica er Sampension og de øvrige pensionskasser ejet af deres medlemmer, så de kunne i stedet for sætte pengene ind på disses konti.
Det sker næppe, for alle pensionskasser afviser at have for store kapitalreserver. I regnskabet for Industriens Pension oplyses, at den ekstra kapital ud over lovkravet er på godt otte mia. kr. Pensiondanmark har godt fire mia. kr., mens pædagogerne i PBU har omkring tre mia. kr. ekstra liggende.
Ingen af dem mener dog at være overkapitaliseret. Men de erkender, at der er tale om en overskydende kapital i forhold til Finanstilsynet solvenskrav. “Det er væsentligt at være opmærksom på, at medlemmernes særlige bonushensættelser udgør 4,2 mia. kr. af dette beløb. Det er kapital, som overføres til medlemmerne ved pensionering, eller hvis de forlader selskabet inden da. Det er også vigtigt at være opmærksom på, at der ikke nogen aktionærer, der skal tjene på pensionsordningen hos os. Der overføres heller ikke midler fra medlemmerne til egenkapitalen,” oplyser Industriens Pension.
”Sampension er ikke unødigt overkapitaliseret. Man skal ikke længere tilbage end til finanskrisen for at finde eksempler på, hvilke akutte kapitalkrav eksterne begivenheder kan føre med sig. Sampension er forpligtet til løbende at overvåge udgangspunktet for beregningen af kapitalkravet, og det understreger behovet for det aktuelle kapitalgrundlag. Cirka halvdelen af kapitalgrundlaget er allerede knyttet individuelt til kunderne i form af overskudskapital, og den øvrige del af egenkapitalen er investeret med samme risiko som kundernes depoter i de relevante rentegrupper,” skriver Sampension i en mail til Ugebrevet.
Udstyret med et markedsrenteprodukt
Sampension ønsker dog ikke at svare på, hvornår det sidst har været nødvendigt at anvende kundernes overskydende egenkapital til at dække sig ind mod tab.
Eksperter peger på, at forklaringen på den store kapitalbuffer kan skyldes tradition, forsigtighed og manglende ejerpres fra kunderne – for at få deres overskydende kapital sat ind på deres pensionsdepoter.
Grundlaget for at have ekstra kapital er helt smuldret i de senere år, fordi pensionskunderne er blevet udstyret med et markedsrenteprodukt, der stort set ikke kræver kapitaldækning i pensionskasserne. Markedsrente betyder, at medlemmerne selv må tage risikoen for kurstab. Ikke pensionskassen. Pensiondanmark, Sampension og PBU er helt overgået til markedsrente.
De få garantier, der er tilbage i pensionsbranchen, kræver mindre kapitaldækning, da der stort set ikke løbes risiko i disse pensionsprodukter, som er fyldt op med sikre obligationer.
Susanne Østergaard Lundby, CFO i PensionDanmark siger: “Det er ikke et mål i sig selv at opbygge egenkapital, men vores solvens skal afspejle de langsigtede risici, vi har som pensionsselskab, og som naturligt øges i takt med den løbende vækst i balancen som følge af modningen af arbejdsmarkedspensionerne. Desuden har vi som kundeejet virksomhed en relativt kompleks adgang til ny kapital.”
Carsten Vitoft
Læs også de øvrige artikler i temaet om Pensionssektoren:
ATP’s investeringsstrategi ligner nu en hedgefond
Underskud på SUL-forsikringer misbruges stadig i konkurrencen
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
