Norskejede Gjensidige har de seneste år markant øget markedsandelen inden for arbejdsskadeforsikring. Andelen er fordoblet fra ni til 18 procent, mens Tryg og Alm. Brand har skruet ned. Gjensidiges ledelse siger efter Q2-regnskabet, at den dyre højesteretsdom ikke ændrer på strategien i arbejdsskade. Mens de store danske selskaber Tryg og Alm. Brand varsler afvikling af ulønsomme forretninger i arbejdsskade, ser Gjensidige ud til at anvende arbejdsskadeforsikring til at kapre nye kunder i den øvrige erhvervsforsikringsforretning, skriver finansanalytiker Per Grønborg.
Ledelsen i Gjensidige oplyste i Q2-regnskabet, at den seneste højesteretsdom har udløst en negativ resultateffekt på NOK 419 mio. efter reservefrigivelser. Beløbet rammer resultatet i Q2, og ledelsen omtaler det som den annoncerede effekt af dommen. Ledelsen siger også, at der fortsat er usikkerhed om konsekvenserne. Konkret nævner CEO Geir Holmgren to usikkerhedspunkter: hvor mange arbejdsskadesager der i sidste ende kan blive genåbnet, og hvordan dommen vil blive anvendt i praksis. De NOK 419 mio. repræsenterer derfor Gjensidiges nuværende bedste estimat – ikke nødvendigvis et endeligt facit.
I det aktuelle investor call signalerer Gjensidige ikke, at selskabet vil forlade eller fundamentalt nedskrive arbejdsskadeforretningen. Tværtimod siger Holmgren direkte, at dansk workers’ compensation fortsat er en “attractive line of business”. Men dommens konsekvenser vil blive afspejlet i priserne fremover. Ledelsens princip er, at præmierne skal afspejle den underliggende risiko.
Signalerne er interessante, fordi Gjensidige de seneste fem år har fordoblet den danske markedsandel til 18 pct. på det danske marked. På arbejdsskade er strategien tilsyneladende ikke på retræte, men fortsat ekspansion og indarbejdelse af den nye risiko i prissætningen. Meget tyder på, at Gjensidige anvender arbejdsskade til at kapre nye erhvervskunder i Danmark, da arbejdsskade og anden erhvervsforsikring typisk sælges som en pakke.
Modsat Gjensidige har både Tryg og Alm. Brand de seneste år nedbragt deres markedsandele (se tabel), mens Sampo (fusionen af Topdanmark og If) fortsat er langt den største med en svagt voksende markedsandel til 33 pct.
Om arbejdsskade oplyste Sampo på Q2-investor call, at højesteretsdommen fortsat vurderes som håndterbar. CFO Lars Kufall Beck udtalte, at effekten på gamle skader forventes dækket af selskabets “Events Not In Data”-reserve, og at der ikke er ændret på den vurdering siden Q1. Sampo følger sagen meget tæt, og indtil videre har de registreret omkring 10 sager, hvor skadelidte har bedt om at få deres sag genåbnet.
For indeværende år reserverer Sampo samtidig efter et nyt og højere forventet skadeniveau, efterhånden som præmierne optjenes. Den effekt er ifølge CFO’en fuldt indregnet i årets guidance. På fremadrettet prissætning siger han, at analysen af dommens forventede effekt nu er færdig, og at selskabet har et klart billede af, hvilke prisforhøjelser/tiltag der er nødvendige. Det væsentlige er, at hovedparten af den danske arbejdsskadeportefølje først fornys 1. januar, så den fulde repricing primært kommer ved årsskiftet.
Også her synes arbejdsskade at være en drivkraft for erhvervsforsikringerne: Om den danske erhvervsforretning gives der ikke et separat Danmarkstal for hele commercial-porteføljen. Men Nordic Commercial udviklede sig stærkt, oplyses det: Segmentet var koncernens hurtigst voksende i Q2 med 8,6 pct. like-for-like-vækst. SME voksede med mere end 5 pct., kundetallet steg, og kvartalet blev også hjulpet af flere større nye kunder, oplyses det.
Blødere prismæssigt
Alm. Brands CEO Andreas Madsen oplyste på Q2-investor call, at priserne kommer til at stige efter højesteretsdommen, og at han forventer ”… at markedet har samme overordnede syn på udviklingen, nemlig at der er behov for højere præmier.” Vi har set en række udtalelser i medierne om, at arbejdsskadepræmierne vil blive øget, hvilket ikke burde komme som den store overraskelse, da højesteretsdommen øger dækningsomfanget også fremadrettet.
Selskabet oplyste, at arbejdsskademarkedet allerede inden dommen er blevet stadig blødere prismæssigt. Det har fået Alm. Brand til bevidst at reducere forretningen for at beskytte lønsomheden. Det er en væsentlig årsag til, at Commercial Lines-præmierne faldt 2,3 pct. år/år i Q2. Renser man for arbejdsskade og industrikunder, voksede den øvrige erhvervsportefølje med 1,0 pct.
Der kom også en vigtig opdatering om gamle sager efter dommen. På spørgsmål om, hvorvidt afsluttede sager er begyndt at blive genoptaget, siger CEO, at Alm. Brand ikke har modtaget nogen krav om genoptagelse af allerede endeligt afgjorte sager. Han siger, at der ikke er kommet nye informationer endnu, og at det omtrent svarer til, hvad selskabet havde forventet på dette tidspunkt.
Tocifrede prisstigninger
Hvad betyder dommen for fremtidige skader?
Her er ledelsen også tydelig: højesteretsdommen medfører, at Alm. Brand forventer højere skadeudgifter på den samme arbejdsskadeforretning fremover. CEO’en siger direkte, at dommen løfter deres forventede claims. Derfor forventer han også, alt andet lige, at præmierne skal op. Alm. Brand er imidlertid på tidspunktet for call’et stadig i gang med analysen af præcis, hvor stor en prisstigning der er nødvendig for at kompensere for den højere skadebyrde. Da en analytiker spørger direkte, om der er tale om encifrede eller tocifrede prisstigninger, vil CEO’en ikke give et tal endnu, fordi analysen ikke er afsluttet.
CEO’en siger, at han grundlæggende forventer, at markedet også vil se behovet for højere præmier, men han er usikker på, hvordan konkurrenterne faktisk vil reagere. Han henviser til, at nogle aktører efter hans vurdering tidligere har været ganske “irrationelle” i deres prissætning.
Tryg anvendte sin telefonkonference til endnu engang at bakke op om brancheorganisationen Forsikring & Pensions krav om, at staten skal godtgøre tabet. Det må anses for helt urealistisk, hvis man ser på tilsvarende sager tilbage i historien. Til gengæld vil en fastholdelse af dette krav gøre det lettere for rødkløverregeringen at nationalisere produktet i regi af ATP med det argument, at så snart, der kommer en ekstraordinær regning, ønsker forsikringsbranchen at nationalisere regningen, mens man i de gode år gladeligt beholder profitten, der over de seneste 15 år har været på knap ti mia. kr. i alt, som tidligere beskrevet i Økonomisk Ugebrev.
Per Grønborg
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
