Af de 16 største børsnoterede banker opjusterede otte i forbindelse med regnskabet for tredje kvartal, mens yderligere fire enten hævede bunden af deres guidance spænd eller præciserede, at de ville ende i den øvre ende af deres interval. Så umiddelbart kan de se ud som endnu en stærk omgang regnskaber. Men vær opmærksom på, at det fortsat er lave eller tilbageførte hensættelser, der er den drivende faktor. År til dato har 11 banker hævet deres guidance, og yderligere tre guider nu i den øvre ende af deres interval, skriver finansanalytiker Per Grønborg.
Tolv af de 16 største børsnoterede banker har rapporteret 3. kvartalstal, og tre af de resterende fire banker har opjusteret deres tidligere guidance.
Når jeg kigger på guidance, fokuserer jeg som altid alene på top-enden af det interval, bankerne guider, da top-enden oftest bedre afspejler bankernes reelle forventninger, mens den nedre ende af intervallet ofte inkluderer en række krise-scenarier.
Vi har set én nedjustering: Nordfyns Bank, som er drevet af fusionsomkostninger, der nu er nået op på 29 mio. kr. Efter 2. kvartal fastholder Nordfyns Bank sin guidance efter-der var afholdt 9 mio. i fusionsomkostninger – i modsætning til Fynske Bank, der sænkede top-enden af deres guidance spænd med fem mio. kr. ved halvåret. Nu gik den ikke længere for Nordfyns Bank. Uden fusionsomkostninger ville Nordfyns Bank utvivlsomt have fastholdt deres guidance fra årets start. Jeg ser derfor bort fra Nordfyns Bank i denne analyse.
Kun Vestjysk Bank har fastholdt sin guidance siden årets start. Dog er Vestjysk Bank den eneste, der ikke har meldt noget ud inden 3. kvartalsrapporten, der først kommer den 25. november, og banken vil også blive påvirket af fusionsomkostninger i 4. kvartal.
Aktuelle målopfyldelse
Danske Bank, Sydbank og Grønlandsbanken har heller ikke hævet top-enden af deres guidance interval siden årets start – de har dog alle tre enten præciseret, at de vil ende i den øvre ende af intervallet eller faktisk hævet bundniveauet.
De otte banker, der opjusterede i forbindelse med 3. kvartalsregnskabet, har i gennemsnit opjusteret med 15 pct., mens de 11 banker, der har opjusteret siden årets start, i gennemsnit har opjusteret med 20 pct. Her vejer Danske Andelskassers Bank (DAB) naturligvis tungt med en opjustering på 67 pct. Uden DAB havde opjusteringen år-til-dato også været på 15 pct. i gennemsnit.
For den aktuelle målopfyldelse (9 måneders resultat i forhold til guidance for helåret) for de tolv banker, der har rapporteret, ligger de i spændet 72-82 pct. med Grønlandsbanken og Danske Bank i bund og Føroya Banki og Djurslands Bank i top.
Med langt broderparten tæt på 75 pct. målopfyldelse. I lyset af, at omkostningerne ofte sæsonmæssigt er høje i 4. kvartal, er der ikke umiddelbart udsigt til en bølge af opjusteringer inden årsregnskaberne. Dark-horse er kredittab, hvor bankerne typisk laver en mere grundig gennemgang i forbindelse med årsrapporterne.
Bias må klart være i favør af tilbageførte hensættelser i 4. kvartal. Til gengæld vil det typisk være opjusteringer, som aktiemarkedet ikke er villige til at betale det store for.
Hvad er der sket strukturelt med bankernes indtjening i 2025? Renten er faldet helt som forventet, men det vil stadig have en negativ afsmitning på 2026, hvor nettorenterne nok får svært ved at nå samme niveau som for 2025. Dertil var specielt 1. kvartal 2025 for højt.
Gebyrerne vil utvivlsomt have medvind, mens man kan tvivle på, om niveauet for udbytter fra sektoraktier og kursreguleringer fra værdipapirer kan gentages som basisforudsætning for 2026. Hertil kommer, at omkostningerne vil stige, mens bankerne sandsynligvis vil være lige så konservative i deres guidance for kredittab i 2026, som de var ved indgangen til 2025.
Så alt i alt vurderer jeg fortsat, at det bedste bud på 2026 guidance bliver, at niveauet næppe ændre sig markant fra den guidance, vi startede 2025 med.
Per Grønborg
Per Grønborg ejer aktier i Danske Bank, Sydbank, Djurslands Bank, Nordfyns Bank og Føroya Banki.
Læs også de øvrige artikler i dette tema om Q3 2025 Bankregnskaber:
Analytikere bekymrede for, at Jyske Bank bliver klemt
Frank Vang Jensen: “We have a great plan“
Nettorenteindtægter har nået bunden
