Udsalg blandt kapitalfondsejede giganter

Kapitalfondene har de seneste år været flittige sælgere, dels til industrielle købere, og dels til børsnoteringer. Solgt er bl.a. DONG Energy, Nets og Københavns Lufthavne. Men kapitalfondene har også mange hængepartier, som skulle være solgt videre for længst.

En lang række af de største PE ejede porteføljeselskaber på Økonomisk Ugebrevs Top 100 liste sidste år er sidenhen blevet solgt videre. Det drejer sig blandt andet om DONG Energy, hvor Goldman Sachs i maj sidste år solgte sine aktier på børsmarkedet. Delvist PE ejede Nets blev efter kort tid på børsen sendt videre til en industriel køber. I september 2017 blev delvist kapitalfondsejede Københavns Lufthavne videresolgt til en industriel køber.

Andre mellemstore exit det seneste halvandet år har været salg af AH industries, som opererer inden for metalkomponenter til vindkraft og offshore, der blev videresolgt til en industriel køber af Capidea efter godt ét års ejerskab. Køkkenproducenten TCM blev november sidste år børsnoteret efter godt halvandet års ejerskab af kapitalfonden IK Investment Partners. Efter to års ejerskab solgte Axcel Lessor Gruppen, som opererer inden for lønadministration, til en industriel køber.

I juni 2018 blev it-konsulentvirksomheden Netcompany børsnoteret efter FSN Capital havde ejet selskabet i knap halvandet år. Som bekendt har det indtil videre været en superhandel for de investorer, der deltog i emissionen, men værdiansættelsen er også ekstrem høj baseret på en forventning om fortsat stærk vækst og lønsomhed. I øvrigt er det interessant, at Axcel faktisk var delejer af Netcompany fra 2006 til 2011, hvor kapitalfonden valgte at sælge til ledelsen. Det har Axcel folkene sikkert sidenhen fortrudt. I maj 2018 solgte Maj Invest virksomheden DK Foods, som er producent af pepperoni, efter godt to års ejerskab. Salget skete til en industriel køber. I august 2017 solgte Nordic Capital virksomheden DK-Online, som arbejder med betalingsløsninger, til en industriel køber. Det skete efter knap fire års ejerskab. Og i januar 2017 solgte kapitalfonden Solstra Capital Partner Marriott Hotel til ATP og Danica.

Kapitalfondsejet Tvilum gik som bekendt konkurs i starten af 2018, efter at kapitalfonden Revolution Capital Group havde ejet virksomheden i fem år. Polaris solgte i juni 2018 Louis Poulsen Lighting A/S, efter fire års ejerskab, til en industriel køber. Og EQT solgte i august 2017 Færch Plast, der er en førende fabrikant af plastemballage til detailhandlen, til Advent International.

Andre af de mere profilerede salg fra kapitalfondene har de seneste år været Maj Invests salg af Muuto, en designvirksomhed med fokus på nordisk design af møbler, lamper og accessories, til en industriel køber. Polaris har efter fem års ejerskab solgt virksomheden Avanti Wind Systems, der er global underleverandør til vindmølleindustrien, til en industriel køber.

Selvom kapitalfondene normalt har en investe- ringshorisont på 6-7 år, hvorefter de som regel ønsker en exit, er der en del porteføljeselskaber, som hænger fast i efterhånden ret så gamle fonde. Eksempelvis har Axcel haft virksomheden Ball Group hængene i en fond i over ti år. Holdingselskabet Ball øgede sidste år salget tyve procent til 484 mio. kr. med et driftsunderskud på 349.000 kr. Ifølge regnskabet forventer ledelsen betydeligt bedre resultat.

Samme ejerperiode har Maj Invest med virksomheden Norisol, som opererer inden for byggetekniske løsninger. Maj Invest ejer 27 procent af virksomheden, der sidste år omsatte for 758 mio. kr. Virksomheden har haft vigende omsætning og antal medarbejdere de seneste fire år. Ifølge regnskabet forventes fortsat fald i salget, og nogenlunde uændret lønsomhed. Årets overskud blev tolv mio. kr. Altor har ejet OW Bunkers søsterselskab, Wrist Ship Supply A/S, siden 2007, som tilsyneladende har været en betydelig bedre forretning end OW Bunker. Altor stod som bekendt også bag børsføringen af OW Bunker. Wrist Ship Supply præsterede sidste en omsætning på 4,1 mia. kr. og et driftsoverskud på 155 mio. kr. Det var lidt mere end forrige år, men mindre end i 2015. Ledelsen skriver i regnskabet, at branchen har været ramt af afmatning, men at der er fremgang af spore igen: ”Overall, the offshore sector was at a standstill during most of 2017. On this background contributions to efficiency remains to be expected from all suppliers to the sector. However, the offshore sector is generally believed to have bottomed out during 2017 and it is showing signs of recovery.”