Fra Unicredit Research: ”US: A better-balanced labor market favors steady Fed rates” af Daniel Vernazza. Læs hele analysen HER
Det amerikanske arbejdsmarked fortsætter med at bløde gradvist op. Økonomien skabte 187.000 job i august, hvilket er en stigning fra 157.000 i juli, som blev nedjusteret. Det er vigtigt at bemærke, at lønningerne i de to foregående måneder blev nedjusteret med 110.000, hvilket føjer sig til den seneste tendens med nedjusteringer. Ser man på de mindre volatile tre- og seks-måneders gennemsnitlige ændringer i lønningerne, er der tale om en klar opblødning. Oven i dette meddelte Bureau of Labor Statistics (BLS) i sidste uge, at deres foreløbige skøn over den årlige benchmark-revision af lønningerne indikerer en nedjustering på 306.000 for marts 2023, selvom dette ikke træder i kraft, før den endelige benchmark-revision udsendes i februar 2024.
Arbejdsløsheden steg med 0,3 procentpoint til 3, 8 pct. i august. Den store stigning i arbejdsløsheden var resultatet af en stigning i deltagelsen i arbejdsstyrken (+736.000), som langt oversteg stigningen i husholdningernes beskæftigelse (+222.000), hvilket betyder, at arbejdsløsheden steg med over en halv million. Sammen med den aftagende efterspørgsel efter arbejdskraft (som det fremgår af faldet i JOLTS-jobåbninger for juli, der blev offentliggjort tidligere på ugen), bringer det stigende udbud af arbejdskraft arbejdsmarkedet tilbage i bedre balance. Det afspejler sig i, at lønvæksten aftog mere end forventet, idet den gennemsnitlige timeløn steg med 0,2 pct. på månedsbasis, hvilket er det laveste i 18 måneder. Det fik den årlige vækstrate for den gennemsnitlige timeløn til at falde en smule til 4,3 pct., selvom det stadig er over de 3-3,5 pct., som de fleste Fed-embedsmænd anser for at være stort set i overensstemmelse med inflationsmålet på 2 pct.
Det er klart, at Fed vil byde dagens arbejdsmarkedsrapport velkommen. Stigningen i lønningerne er aftaget betydeligt, når man ser på den underliggende tendens, udbuddet af arbejdskraft er steget, og lønvæksten er aftaget. Det øger sandsynligheden for, at Fed vil holde renten i ro på deres næste møde den 19.-20. september, hvilket allerede var vores basisscenarie. Som Fed-formand Powell antydede i sin tale i Jackson Hole, har centralbanken råd til at gå forsigtigt frem. Men det er højst usandsynligt, at Fed vil erklære, at det er slut med renteforhøjelser endnu, i betragtning af den seneste styrke i forbruget. Men da de grundlæggende drivkræfter bag forbrugsvæksten (arbejdsindkomst, den reelle opsparing og forbrugernes kreditforhold) alle forværres, er det meget usandsynligt, at den stærke forbrugsvækst vil vare ved, og efter vores mening er Fed sandsynligvis færdig med renteforhøjelser.
